2011银行从业考试风险管理精华资料(15)

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2011年银行从业资格考试《风险管理》精华资料：市场风险管理
第一节 市场风险识别
一、市场风险特征与分类
市场风险是指因市场价格（利率、汇率、股票价格和商品价格）的不利变动而使银行的表内和表外业务发生损失的风险。
市场风险存在于银行的交易和非交易中。有利率、汇率、股票、商品价格。
1.利率风险
（1）重新定价风险
重新定价风险也称为期限错配风险，是最主要和最常见的利率风险形式，源于银行资产、负债和表外业务到期期限（就固定利率而言）或重新定价期限（就浮动利率而言）之间所存在的差异。这种重新定价的不对称性使银行的收益或内在经济价值会随着利率的变动而发生变化。
（2）收益率曲线风险
重新定价的不对称性也会使收益率曲线的斜率、形态发生变化，即收益率曲线的非平行移动，对银行的收益或内在经济价值产生不利的影响，从而形成收益率曲线风险，也称为利率期限结构变化风险。
（3）基准风险
基准风险也称为利率定价基础风险，也是一种重要的利率风险。在利息收入和利息支出所依据的基准利率变动不一致的情况下，虽然资产、负债和表外业务的重新定价特征相似，但是因其现金流和收益的利差发生了变化，也会对银行的收益或内在经济价值产生不利的影响。
（4）期权性风险
期权性风险是一种越来越重要的利率风险，源于银行资产、负债和表外业务中所隐含的期权。
2.汇率风险
汇率风险是指由于汇率的不利变动而导致银行业务发生损失的风险。
汇率风险一般因为银行从事以下活动而产生：
一是商业银行为客户提供外汇交易服务或进行自营外汇交易活动（外汇交易不仅包括外汇即期交易，还包括外汇远期、期货、互换和期权等金融和约的买卖）;
二是商业银行从事的银行账户中的外币业务活动（如外币存款、贷款、债券投资、跨境投资等）。
（1）外汇交易风险
银行的外汇交易风险主要来自两方面：一是为客户提供外汇交易服务时未能立即进行对冲的外汇敞口头寸;二是银行对外币走势有某种预期而持有的外汇敞口头寸。
（2）外汇结构性风险
银行资产负债之间币种不匹配需将功能货币转换为记账货币，由此而产生汇率风险。
3.股票价格风险
股票价格风险是指由于商业银行持有的股票价格发生不利变动而给商业银行带来损失的风险。
4.商品价格风险
商品价格风险是指商业银行所持有的各类商品的价格发生不利变动而给商业银行带来损失的风险。这里的商品包括可以在二级市场上交易的某些实物产品，如农产品、矿产品（包括石油）和贵金属等，尤其以商品期货为主。

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</p>二、主要交易产品及其风险特征
1.即期：现金交易或现货交易
即期交易可在世界各地的签约方之间进行。由于时区不同，需要向后推迟若干时间，以执行付款指令及记录必需的会计账目。这就是惯例规定交付及付款最迟于现货交易后两天执行的原因。交割日（或称起息日）也是外汇交易合同的到期日，在该日交易双方互相交货货币。
2.远期：远期产品通常包括远期外汇交易和远期利率和约。
远期外汇交易是由交易双方约定在未来某个特定的日期，依交易时所约定的币种、汇率和金额进行交割的外汇交易。远期外汇交易是最常用的规避汇率风险、固定外汇成本的方法。
远期利率合约为另一种主要的远期交易产品，是指交易双方同意在合约签订日，提前确定未来一段时间（协定利率的期限）的贷款利率或投资利率的一种合约，协定利率的期限通常是一个月至一年。远期利率合同是一项表外业务。
3.期货：标准化合约的交易
（1）期货是在场内（交易所）进行交易的标准化的远期合约。包括金融期货和商品期货等交易品种。金融期货占80%以上交易量。1972年，美国芝加哥商品交易所的国际货币市场首次进行国际货币的期货交易。1975年，芝加哥商业交易所开展房地产抵押证券的期货交易，标志着金融期货交易的开始。
（2）金融期货主要有三大类：一是利率期货;二是货币期货;三是股票指数期货。
（3）期货市场本身具有两个基本的经济功能：一方面，期货交易具有规避市场风险的功能。另一方面，期货交易有助于发现公平价格。
远期和期货都是指在确定的未来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。两者的区别在于：第一，远期合约是非标准化的，货币、金额和期限都可灵活商定，而期货合约是标准化的;第二，远期合约一般通过金融机构或经济商柜台交易，合约持有者面临交易对手的违约风险，而期货合约一般在交易所交易，由交易所承担违约风险;第三，远期合约的流动性较差，合约一般要持有到期，而期货合约的流动性较好，合约可以在到期前随时平仓。
4.互换：系列现金流的交换
互换是指交易双方约定在将来某一时期内相互交换一系列现金流的合约。较为常见的有利率互换和货币互换。
利率互换主要有以下作用：一是规避利率波动的风险，二是交易双方利用自身在不同种类利率上的比较优势有效地降低各自的融资成本。
货币互换是指交易双方基于不同的货币进行互换交易。
5.期权：权利的买卖
期权是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利。期权是指期权买方在签订期权合约时，通过支付期权卖方一笔权利金后，取得一项可在选择权合约的存续期内或到期日当日，以约定的执行价格于期权卖方进行约定数量标的交割的权利。期权交易的标的可以是外汇、债券、股票、贵金属、石油、商品等。
一是按权利的内容，期权分为买方期权、卖方期权;二是按履约方式，期权分为美式期权、欧式期权;三是按执行价格，期权分为价内期权、评价期权、价外期权。
期权费由期权的内在价值和时间价值两部分组成：
内在价值是指在期权的存续期间，将期权履约执行所能获得的收益或利润。
时间价值是指期权价值高于其内在价值的部分。
影响期权价值的主要因素：
一是标的资产的市场价格和期权的执行价格;二是期权的到期期限;三是波动率;四是货币利率。
总之：金融衍生品可以用用来对冲市场风险;但也会因高杆杆率而造成新的市场风险。
三、交易账户和银行账户
1.交易账户和银行账户
商业银行的表内、外资产可分为银行账户资产和交易账户资产两大类。
（1）交易账户记录的是银行为了交易或规避交易账户其他项目的风险而持有的可以自由交易的金融工具和商品头寸。
记入交易账户的头寸应当满足以下基本要求：
一是具有经高级管理层批准的书面的头寸/金融工具和投资组合的交易策略（包括持有期限）。
二是具有明确的头寸管理政策和程序。
三是具有明确的、与银行交易策略一致的监控头寸的政策和程序。
交易账户中的项目通常按市场价格计价，当缺乏可参考的市场价格时，可以按模型定价。
（2）其他业务归入银行账户，最典型的是存贷款业务，按历史成本计价
划分银行账户和交易账户，也是准确计算市场风险监管资本的基础。若账户划分不当，则会影响市场风险资本要求的准确程度;若银行在两个账户之间随意调节头寸，则会为其根据需要调整所计算的资本充足率提供监管套利的机会。

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</p>第二节 市场风险计量
一、基本概念
1.名义价值、市场价值、公允价值、市值重估
（1）名义价值;通常是指金融资产根据历史成本所反映的账面价值。
（2）市场价值：
（3）公允价值：
公允价值为交易双方在公平交易中可接受的资产或债券价值。公允价值的计量方式有四种：一是直接使用可获得的市场价格;二是如不能获得市场价格，则应使用公认的模型估算市场价格;三是实际支付价格（无依据证明其不具有代表性）;四是允许使用企业特定的数据，该数据应能被合理估算，并且与市场预期不冲突。
在大多数情况下，市场价值可以代表公允价值。
（4）市值重估
市值重估是指对交易账户头寸重新估算其市场价值。商业银行应当对交易账户头寸按市值每日至少重估一次价值。
市值重估的方法：①盯市，即以市场价格为参考;②盯模，即按数学模型来计算。
2. 敞口
敞口就是风险暴露，即银行所持有的各类风险性资产余额。
（1）单币种敞口头寸是指每种货币的即期净敞口头寸、远期净敞口头寸以及调整后的期权头寸之和，反映单一货币的外汇风险。
①即期净敞口头寸。即期净敞口头寸是指计入资产负债表内的业务所形成的敞口头寸，等于表内的即期资产减去即期负债。
②远期净敞口头寸。远期净敞口头寸主要是指买卖远期合约而形成的敞口头寸，其数量等于买入的远期合约头寸减去卖出的远期合约头寸。
③期权敞口头寸。持有期权的敞口头寸等于银行因持有期权而可能需要买入或卖出的每种外汇的总额。
④其他敞口头寸，如以外币计值的担保业务和类似的承诺等，如果可能被动使用，又是不可撤销的，就应当记入外汇敞口头寸。
加总上述四项要素，便得到单一货币敞口头寸。如果某种外汇的敞口头寸为正值，则说明机构在该币种上处于多头;如果某种外汇的敞口头寸为负值，则说明机构在该币种上处于空头。
（2）总敞口头寸
一是累计总敞口头寸法。累计总敞口头寸等于所有外币的多头与空头的总和。这种计量方法比较保守。
二是净总敞口头寸法。净总敞口头寸等于所有外币多头总额与空头总额之差。这种计量方法较为激进。
三是短边法。首先，分别加总每种外汇的多头和空头（分别称为净多头头寸之和与净空头头寸之和）;其次，比较两个总数;最后，把较大的一个总数作为银行的总敞口头寸。短边法的优点在于既考虑到多头与空头同时存在风险，又考虑到它们之间的抵补效应。
3.久期（Duration）
（1）久期公式
久期（也称持续期，麦考利1938年提出，也成麦考利久期）是对金融工具的利率敏感程度或利率弹性的直接衡量。久期用D表示。如果知道固定收益率产品（如国债）的久期，那么在市场利率有微小改变时，固定收益产品价格的变化可以通过公式表示：
或 P为固定收益产品的当前价格; 为价格的微小变动幅度（通常小于1%）;y为市场利率; 为市场利率的微小变动幅度;D为麦考利久期（通常以年为单位）。
例题：单选。关于久期公式 ，下列各项理解正确的是（ ）。
A.久期越长，价格变动幅度越大
B.价格变动的程度与久期长短无关
C.久期公式中的D为修正久期
D.收益率与价格变动同向变动
答案：A
久期的另一种解释：久期是以未来收益的现值为权数计算的现金流平均到期时间，用以衡量金融工具的到期时间。在久期计算中，先计算每期现金流的现值，然后每个现值乘以相应的发生时间，再把各项乘积相加求和，并除以该债券的市场价格，就得到该债券的久期。
例题：单选。某3年期债券，每年付息一次，到期还本付息，面值为1000元，票面利率为8%，市场利率为10%，则该债券的麦考利久期为（ ）年。
A.2.12
B.2.42
C.2.56
D.2.78
答案：D
从经济含义上，久期是固定收入金融工具现金流的加权平均时间，也可以理解为金融工具各期现金流抵补最初投入的平均时间。
（2）久期缺口
银行可以使用久期缺口来测量其资产负债的利率风险。久期缺口是资产加权平均久期与负债加权平均久期和资产负债率乘积的差额。久期缺口的公式即：
久期缺口=资产加权平均久期-（总负债/总资产）×负债加权平均久期
= 在绝大多数的情况下，久期缺口都为正值。当久期缺口为正值时，资产的加权平均久期大于负债的加权平均久期与资产负债率的乘积。当久期缺口为负值时，市场利率上升，银行净值将增加;市场利率下降，银行净值将减少。当缺口为零时，银行净值的市场价值不受利率风险影响。

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</p>二、市场风险计量方法
1.缺口分析
缺口分析是衡量利率变动对银行当期收益的影响的一种方法。具体而言，就是将银行的所有生息资产和付息负债按照重新定价的期限划分到不同的时间段（如1个月以下，1至3个月，3个月至1年，1至5年，5年以上等）。在每个时间段内，将利率敏感性资产减去利率敏感性负债，再加上表外业务头寸，就得到该时间段内的重新定价“缺口”。这里有一个前提要求呢就是要先将银行的所有生息资产和付息负债按照重新定价的期限划分到不同的时间段，然后才能将资产与负债相减。
以该缺口乘以假定的利率变动，即得出这一利率变动对净利息收入变动的大致影响。
净利息变动=利率变动×利率敏感性缺口
正缺口（资产敏感型缺口），此时市场利率下降会导致银行净利息收入下降。相反则为负缺口（负债敏感型缺口），此时市场利率上升会导致银行净利息收入下降。在这里可以发现，不同缺口会因为利率不同变动导致净利息收入的下降，那么为什么会出现这种情况呢。因为正缺口是资产居多，利率下降当然收入就会下降，而负缺口就是负债居多，利率上升当然就会导致银行利息净收入下降。
缺口分析是对利率变动进行敏感性分析的方法之一，是银行业较早采用的利率风险计量方法。缺口分析也存在一定的局限性：
（1）缺口分析它假定同一时间段内的所有头寸的到期时间或重新定价时间相同，这里忽略了同一时段内不同头寸的到期时间或利率重新定价期限的差异。
（2）缺口分析只考虑了由于重新定价期限的不同而带来的利率风险，未考虑基准风险。同时，忽略了与期权有关的头寸在收入敏感性方面的差异。
（3）非利息收入和费用是银行当期收益的重要来源，但大多数缺口分析未能反映利率变动对非利息收入和费用的影响。
（4）缺口分析主要衡量利率变动对银行当期收益的影响，未考虑利率变动对银行经济价值的影响，所以只能反映利率变动的短期影响。
2.久期分析
久期分析也称为持续期分析或期限弹性分析，是衡量利率变动对银行经济价值影响的一种方法。具体而言，就是对各时段的缺口赋予相应的敏感性权重，得到加权缺口，然后对所有时段的加权缺口进行汇总，以此估算某一给定的小幅（通常小于1%）利率变动可能会对银行经济价值产生的影响（用经济价值变动的百分比表示）。
与缺口分析相比较，久期分析是一种更为先进的利率风险计量方法。缺口分析侧重于计量利率变动对银行短期收益的影响，而久期分析则能计量利率风险对银行经济价值的影响。
久期分析仍然存在一定的局限性：
第一，如果在计算敏感性权重时对每一时段使用平均久期，即采用标准久期分析法，久期分析仍然只能反映重新定价风险，不能反映基准风险，以及因利率和支付时间的不同而导致的头寸的实际利率敏感性差异，也不能很好地反映期权性风险。
第二，对于利率的大幅变动（因为在久期分析时都是假设利率变动小于1%，那一旦大于1%），由于头寸价格的变化与利率的变动无法近似为线性关系，因此，久期分析的结果就不再准确。
3.外汇敞口分析
外汇敞口分析是衡量汇率变动对银行当期收益的影响的一种方法。外汇敞口主要来源于银行表内外业务中的货币错配。当在某一个时段内，银行某一币种的多头头寸与空头头寸不一致时，所产生的差额就形成了外汇敞口。
在进行敞口分析时，银行应当分析单一币种的外汇敞口，以及各币种敞口折成报告货币并加总轧差后形成的外汇总敞口。外汇敞口分析也存在一定的局限性，主要是忽略了各币种汇率变动的相关性，难以揭示由各币种汇率变动的相关性所带来的汇率风险。
4.风险价值方法（VAR）
（1）基本原理
风险价值是指在一定的持有期和给定的置信水平下，利率、汇率等市场风险要素发生变化时可能对某项资金头寸、资产组合或机构造成的潜在的最大损失。
代表的是资产价值的变化，X%为置信水平（是统计学中的一个概念，置信水平是指总体参数值落在样本统计值某一区内的概率）
教材上172页的案例分析
从VAR公式中可看出，计算VAR的值会涉及两个重要因素：
（1）置信水平。其选取应当是模型用途而定。
（2）持有期的选取需要看模型的使用者是经营者还是监管者。
总的来说，VAR的值大小随着置信水平和持有期的增大而增加。其中，置信水平越高，意味着最大损失在持有期内超过VAR值的可能性越小，反之越大。
风险价值通常是由银行的内部市场风险计量模型来估算。目前，常用的风险价值模型技术主要有三种：方差——协方差法、历史模拟法和蒙特卡洛法。这里呢，我们只需要了解三种方法各自的优缺点即可。
现在，风险价值已成为计量是市场风险的主要指标，也是银行市场风险管理及采用内部模型计算市场风险资本要求的主要依据。
市场风险内部模型法（用VAR的方法）已成为市场风险的主要计量方法。
教材上175页的背景知识中，也对巴塞尔委员会关于内部模型法提出了四个方面的技术要求，主要是……
与缺口分析、久期分析等传统的市场风险计量方法相比，市场风险内部模型的主要优点是可以将不同业务、不同类别的市场风险用一个确切的数值来表示，是一种能在不同业务和风险类别之间进行比较和汇总的市场风险计量方法，而且将隐性风险显性化之后，有利于进行风险的监测、管理和控制。同时，由于风险价值具有高度的概括性，简明易懂，因此，适宜董事会和高级管理层了解本行市场风险的总体水平。
当然，市场风险内部模型法也存在一定的局限性：
第一，市场风险内部模型计算的风险水平，不能反映资产组合的构成及其对价格波动的敏感性，对风险管理的具体作用有限，需要辅之以敏感性分析、情景分析等非统计类方法;
第二，市场风险内部模型法未涵盖价格剧烈波动等可能会对银行造成重大损失的突发性小概率事件，需要采用压力测试对其进行补充;
第三，大多数市场风险内部模型只能计算交易业务中的市场风险，不能计量非交易业务中的市场风险。
因此，采用内部模型的商业银行应当恰当理解和运用市场风险内部模型的计算结果，并充分认识到内部模型的局限性，运用压力测试和其他非统计类计量方法对内部模型方法进行补充。
5.敏感性分析
敏感性分析是指在保持其他条件不变的情况下，研究单个市场风险要素（利率、汇率、股票价格和商品价格）的变化可能会对金融工具或资产组合的收益或经济价值产生的影响。
敏感性分析计算简单且便于理解，在市场分析中得到了广泛应用。但是，敏感性分析也存在一定的局限性，主要表现在对于较复杂的金融工具或资产组合，无法计量其收益或经济价值相对市场风险要素的非线性变化。］
6.压力测试
压力测试在前面学习信用风险管理时也有学习过，那么在银行除了采用……P176……可能遭受的损失。
压力测试的目的是评估银行在极端不利的情况下的损失承受能力，主要采用敏感性分析和情景分析方法进行模拟和估计。
根据我国银监会的要求，一般压力测试应该至少包括六个方面的内容。
7.情景分析
与敏感性分析对单一因素进行分析不同，情景分析是一种多因素分析方法，结合设定的各种可能情景的发生概率，研究多种因素同时作用时可能产生的影响。
在情景分析过程中，要注意考虑各种头寸的相关关系和相互作用。可以使用的情景通常有基准情景、最好情景和最坏情景。
8.事后检验
事后检验是指将市场风险计量方法或模型估算与实际发生的损益进行比较，以检验计量方法或模型的准确性、可靠性，并据此对计量方法或模型进行调整和改进的一种方法。

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</p>第三节 市场风险监测与控制
一、市场风险管理的组织框架
一般而言，商业银行对市场风险的管理应当包括董事会、高级管理层和相关部门三个层次：
1.董事会
承担对市场风险管理实施监控的最终责任，确保商业银行能够有效地识别、计量、监测和控制各项业务所承担的各类市场风险。
2.高级管理层
负责制定、定期审查和监督执行市场风险管理的政策、程序以及具体的操作规程;及时了解市场风险水平及其管理状况，并确保银行具别足够的人力、物力以及恰当的组织结构、管理信息系统和技术水平来有效地识别、计量、监测和控制各项业务所承担的各类市场风险。
3.相关部门
商业银行应当确保各职能部门具有明确的职责分工、相关职能被恰当分离，以避免产生潜在的利益冲突。
二、市场风险监测
1.市场风险报告的内容和种类
市场风险报告应当包括如下全部或部分内容：
①按业务、部门、地区和风险类别分别统计/计量的市场风险头寸;
②对市场风险头寸和市场风险水平的结构分析;
③头寸的盈亏情况;
④市场风险识别、计量、监测和控制方法及程序的变更情况;
⑤市场风险管理政策和程序的遵守情况;
⑥市场风险限额的遵守情况，包括对超限额情况的处理;
⑦事后检验和压力测试情况;
⑧内部和外部审计情况;
⑨市场风险经济资本分配情况;
⑩对改进市场风险管理政策、程序以及市场风险应急方案的建议;
⑾市场风险管理的其他情况。
先进的风险管理信息系统是提高市场风险管理效率和质量的基础工具。
从国外的市场风险管理实践看，市场风险报告具有多种形式和作用。
①投资组合报告
②风险分解“热点”报告
③最佳投资组合组织报告
④最佳风险规避策略报告
2.市场风险报告的路径和频度
①在正常市场条件下，通常每周向高级管理层报告一次;在市场剧烈波动的情况下，需要进行实时报告，但主要通过信息系统直接传递。
②后台和前台所需的头寸报告，应当每日提供，并完好打印、存档、保管。
③风险值和风险限额报告必须在每日交易结束之后尽快完成。
④应高级管理层或决策部门的要求，风险管理部门应当有能力随时提供各种满足特定需要的风险分析报告，以辅助决策。
三、市场风险控制
1.限额管理
常用的市场风险限额包括交易限额、风险限额和止损限额等。
①交易限额是指对总交易头寸或净交易头寸设定的限额。
②风险限额是指对采用一定的计量方法所获得的市场风险规模设置限额，例如对采用模型法计量得出的风险价值设定的风险价值限额，对期权性头寸设定的期权性头寸限额等。
③止损限额是指所允许的最大损失额。
2.风险对冲
银行可利用金融衍生品的金融工具，在一定程度上实现对冲市场风险的目的，即当原风险敞口出现亏损时，新风险敞口能够盈利，并且尽量使盈利能够弥补全部亏损。
利用衍生品对冲风险具有较大的优势，比如构造方式多种多样，交易灵活便捷，但其自身也会有风险，因此要注意使用。
3.经济资本配置
除了前两种方法外，银行还可通过合理配置合理的经济资本来降低市场风险敞口。
经济资本配置通常采取自上而下或自下而上法。注意二者使用范围。

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</p>第四节 市场风险经济资本的计算与配置
一、市场风险监管资本计量
1.商业银行应准确计量所面临的市场风险，并为此配置相应的经济资本来抵御其可能造成的风险损失。
市场风险监管资本应当能够反映商业银行市场风险的真实状况，即监管资本要求应当与所需配置的经济资本保持一致。
在介绍市场风险计量方式，关于VAR的内部模型法，我们知道巴塞尔委员会在1996年的《资本协议市场风险补充规定》中，对市场风险内部模型主要提出了以下定量要求：置信水平采用99%的单尾置信区间;持有期为10个营业日;市场风险要素价格的历史观测期至少为1年;至少每3个月更新一次数据。在此基础上，计量市场风险监管资本的公式为：
市场风险监管资本=（最低乘数因子+附加因子）×VaR
其中，最低乘数因子为3;附加因子设定在最低乘数因子之上，取值在0～1之间;置信水平采用99%的单尾置信区间;持有期为10个营业日。
2.同时，《资本协议市场风险补充规定》要求采用内部模型计算市场风险资本的银行对模型进行事后检验，以检验并提高模型的准确性和可靠性。
二、经风险调整的绩效评估
商业银行可根据业务部门、交易员或交易产品创造的收益及其所占用的经济资本，计算各自的经风险调整的资本收益率（RAROC）和经济增加值（EVA），来对不同的业务部门、交易员或交易产品的风险承担和盈利能力进行客观评价。
1.市场风险管理中，经风险调整的资本收益率的计算公式为：
如果一笔交易只发生了几天，则需要将经风险调整的资本收益率调整为变化比率，以便于比较所有交易的经风险调整的资本收益率，那年化的公式为：
2.经济增加值是指商业银行在扣除资本成本之后所创造的价值增加。
EVA=税后净利润—资本成本=税后净利润—经济资本×资本预期收益率
=（RAROC—资本预期收益率）×经济资本
经风险调整的资本收益率和经济增加值可以用来评估交易员、投资组合、各项交易以及业务部门的业绩表现，但前提条件是市场数据信息必须准确、真实，财务管理集中规范。

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</p>课后练习
一、单选题
1.如果银行以短期存款作为长期固定利率贷款的融资来源，当利率上升时，银行的未来收益会（ ）。
A.增加
B.减少
C.不变
D.不确定
答案：B
2.利率期限结构变化风险又称（ ）。
A.重新定价风险
B.期权性风险
C.收益率曲线风险
D.基准风险
答案：C
3.在商业银行风险管理中，黄金价格的波动一般被纳入（ ）进行管理。
A.利率风险
B.商品价格风险
C.汇率风险
D.收益率曲线风险
答案：C
4.某公司持有美元，但当月要对外支付的货币是日元，它可以通过（ ），卖出美元买入日元，满足对外支付日元的需求。
A.远期外汇交易
B.即期外汇交易
C.期货交易
D.期权交易
答案：B
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