2012《个人理财》笔记：投资理论和市场有效性

会计考友

（一）投资理论和市场有效性
        1、持有期收益和持有期收益率
        面值收益 HPR = 红利+面值变化
        面值收益率 HPY= 面值收益/初始市值 = 红利收益+资本利得收益
        例题：张先生在去年以每股25元价格买了100股股票，一年来得到每股0.20元的分红，年底股票价格涨到每股30元，求持有收益和持有收益率。
        答案：持有收益 100*0.20+100*（30-25）=520元
        持有收益率 520/2500 = 20.8%
        （另一种算法，红利收益0.20/25=0.8%，资本利得收益（30-25）/25=20%，合计20.8%）
        2、预期收益率（期望收益率）：
        投资对象未来可能获得的各种收益率的平均值。
        例题：
        假设价值1000元资产组合里有三个资产，其中X资产价值300元、期望收益率9%；Y资产价值400元，期望收益率12%；Z资产价值300元，期望收益率15%，则该资产组合的期望收益率是（）
        A 10% B 11% C 12% D 13%
        3、风险的确定
        方差：一组数据偏离其均值的程度，ΣPi*［Ri-E（Ri）］，
        P是概率、R是预期收益率
        标准差：方差的开平方根σ
        变异系数： CV = 标准差/预期收益率=σi/E（Ri）
        4、必要收益率：
        投资对象要求的最低收益率称为必要收益率。必要收益率包括真实收益率、通货膨胀率和风险报酬三部分。
        例题：一张债券面值100元，票面利率是10%，期限5年，到期一次还本付息。如果目前市场上的必要收益率是12%，则这张债券的价值是（）元
        A 85.11 B 101.80 C 98.46 D 108.51 （答案：100*1.5/1.125=85.11）
        例题：徐先生打算10年后积累15.2万元用于子女教育，下列哪个组合在投资报酬率5%的情况下无法实现这个目标呢？（1.0510=1.63）
        A 整笔投资5万元，再定期定额6000元/年
        B 整笔投资2万元，再定期定额10000元/年
        C 整笔投资4万元，再定期定额7000元/年
        D 整笔投资3万元，再定期定额8000元/年
        5、系统性风险和非系统性风险
        系统性风险：宏观风险，如市场风险、利率风险、汇率风险、购买力风险等
        非系统性风险：微观风险，与具体产品有关，如经营风险、财务风险、信用风险、突发事件风险。
        （二）市场有效性：
        1、随机漫步
        2、市场有效性的三个层次
        （1）弱姓有效市场 （历史信息）：价格趋势分析是徒劳的，历史信息可以公开得到
        （2）半强型有效市场（公开信息）：基本面分析是徒劳的
        （3）强型有效市场（内幕信息）：任何信息都体现在价格上
        3、有效市场假定的意义
        （1）主动投资策略：前提是相信市场无效
        （2）被动投资策略：前提是认为市场有效