韩国流动性过剩资金蜂拥股市(2)

会计考友

○找不到投资目标的资金流入股市
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股票投资者在证券公司预存的顾客存款从今年1月末的8.536万亿韩元增长到本月22日的12.399万亿韩元，在不到四个月的时间里增长了近4万亿韩元。海外基金资金流入速度更快，同期受托金额从19.8136万亿韩元增长到36.1615万亿韩元，几乎翻了一番。
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未来Asset证券大峙分店店长曹一善（音）分析说：“找不到合适的投资目标的企业资金流入国内股市，受到房地产市场不景气的影响，土地补偿金等房地产相关资金也流入国内股市。”
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资金涌入股市的背景中存在过剩流动性现象。一言以蔽之，市面上剩余资金过多。
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主要货币指标广义货币(M2)今年3月达到1153.451万亿韩元（以平均余额为准），去年同比增长了11.46%。该增长率与发生所谓的“信用卡大乱”的2002年的M2增长率（11.48%）持平。M2是包括现金、结算性存款、银行定期存款、存单(CD)等市场型金融商品、收益证券等分红商品、金融债券在内的货币指标。
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市面上资金过剩的首要原因是，企业不将赚来的钱用在设备投资上，而是不断积累。


据韩国证券期货交易所称，截至3月末537家上市制造企业的保留率达到637.57%，创下历史最高纪录。特别是，十大集团的保留率高达741.47%。剩余资金除以资本金得出的保留率是反映企业积累多少营业利润的指标。
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证券业界解释说：“进入今年，各证券公司的普通法人顾客的投资金猛增，从这一点可以看出，找不到投资目标的企业资金流入股市。”
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也有分析说：银行继去年提高住房抵押贷款额度后，今年大幅提高中小企业贷款额，助长了市场流动性过剩现象。
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) [* q$ k6 Y. Z7 K) z银行对中小企业的贷款从今年3月末的304.5万亿韩元增加到4月末的312.4万亿韩元，一个月内增长了7.9万亿韩元。这是自2000年末进行单月统计以来的最大增长幅度。

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另一个原因是，政府和公共机关通过各种开发事业，支付巨额土地补偿金（宅地开发地区补偿金）。今年共支付土地补偿金7.7万亿韩元，其中韩国土地公社5.2万亿韩元、大韩住宅公社2.5万亿韩元。
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据分析，在最近流入股市的资金中有很多房地产相关投资资金。


, W) \, \! p( Y* }& ~' b  V/ N1 J但有人指出，房地产资金流入股市不是因为房地产交易受到制约，而是因为为进行房地产投资而筹集的剩余资金和固定资金把股市当作合适的投资目标。
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; c4 x% k9 M3 g○韩国银行研究解决过剩流动性问题的对策

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韩国银行为解决过剩流动性问题陷入苦恼。

3 ]+ h2 y9 H) t) D因为如果为解决过剩流动性问题上调利率，又害怕对经济产生负面影响。而且上调利率有可能助长海外资金的流入。


) j! h' i  ^2 R2 O三星经济研究所首席研究员权纯吁指出：“在开放经济中，如果随意上调利率，有可能导致海外资金涌入国内，货币政策很难收效。”
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8 f( d9 q+ b: ]2 u% k& h, |为调节货币量发行货币稳定证券将增加要支付的利息，反而会助长流动性。实际上，去年韩国银行因发行货币稳定证券而支付的利息高达6.8063万亿韩元。
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延世大学经济系教授金正湜说：“资金要流向海外，问题是韩国金融公司因为没有多少海外投资经验，不愿意对国外进行投资。”

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  ~0 E& M8 q2 G; iSHINYOUNG证券常务许南权说：“企业要用利润进行实物投资，资金涌入股市可能会破坏国家的潜在增长力。”

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反观，也有人认为过剩流动性并非坏事。

' L) H# A2 s! k5 Y; ~$ s) c8 s韩国经济研究院经济研究本部长许赞国说：“近几年过剩流动性确实给房地产价格飙升提供了借口。但要看过剩流动性会导致什么问题，现在还没到那么严重的地步。”