2011年价格鉴证师法学基础知识辅导：长期投资的价格鉴定案例分析（1）

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2011年价格鉴证师考试定于2011年9月3、4日举行，为帮助考生备考，育路教育网小编特整理价格鉴证师法学基础知识辅导供考生复习。
    概述：
    1. 长期投资包括债券投资、股票投资和其他投资。长期投资的价格鉴定是对被投资方的企业获利能力或偿债能力的价格鉴定。
    2. 方法：收益法和市场法
    一般来说，可上市的，用市场法，采用价格鉴证基准日的收盘价；非上市的，用收益法。
    案例三十三 债权投资的价格鉴定（收益法）
    债权投资的价格鉴定方法：
    1. 上市的债券：市场法（基准日收盘价），要说明价格鉴证结果随市场波动而波动。
    2. 非上市债券：
    （1） 距鉴证基准日1年以内到期的，本金加上持有期利息
    （2） 超过1年的，本利和现值（收益法）
    1） 到期一次还本付息的债券
    P=F（1+i）-n
    其中： F为到期本利和（单利时F=面值*（1+计息期*利率），
    复利时F=面值*（1+利率）计息期）
    n为鉴定基准日与到期日的时间间隔
    2） 分期付息，到期一次还本的债券
    其中： Rt为第t年的预期利息收益
    A为债券面值
    t为基准日距离收益利息日期数
    n为基准日距离到期还本日期数
    注意：折现率的选择取无风险利率加上风险利率，无风险利率以国库券，银行存款，国债利率为准，风险利率根据发债主体判断，国债、金融债风险报酬率较小，企业债风险报酬率相对较高。如果有同类债券的贴现率优先选这个。
    股票投资的价格鉴定：
    1. 上市的股票：交易正常，市场价格可以作为鉴定依据（市场法），
    即价格鉴定值=股票股数*鉴定基准日收盘价；
    交易不正常，以股票内在价格为依据，与非上市股票的方法相同；
    特别是控股为目的的上市公司股票，收益法。
    2. 非上市股票：收益法
    （1）普通股：
    ①固定股利模型：P=R/i （R为下一年的股利）
    ②股利增长模型：P=R/（i-g） （i为折现率，g为股利增长率）
    ③分段式：第一段为能客观预测的阶段，第二段为不以预测的阶段，其中第一段以预期收益直接折现计算，第二段可以用固定股利模型或股利增长模型，但是不要忘记把第二段计算后的结果从第二段起点折现到第一段起点。
    （2）优先股：P=A/i （A为年等额股息收益）