2011年国际商务师《专业知识》系统辅导(三十)

会计考友

　　金融法又称外汇交易法，是指利用外汇交易等化解已有风险的措施。方法有很多种，但共同的特点是，通过在外汇市场和货币市场上的交易，持有一个与现有外汇头寸金额和期限相同但方向相反的头寸，从而控制汇率风险。
　　一、远期外汇交易
　　远期外汇交易又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间等交易条件，到期才进行实际交割的外汇交易。
- @  ^+ O. l$ m; Q/ [8 ^" c1 u　　其操作方法是：在有关经济交易成交时，出口商与银行做一笔期限与收款日相同的远期外汇交易，卖出远期外汇；进口商或债务人与银行做一笔期限与付款日相同的远期外汇交易，买入远期外汇。这样，在成交日就可以将未来收付的外汇汇率确定下来，从而消除汇率风险。
+ F/ B  `! i; D  ^% J& i3 `" w　　根据交割日的确定方式，远期外汇交易分为固定交割日的远期外汇交易和择期远期外汇交易。
　　① 固定交割日的远期外汇交易是指交割日是某一固定日期的交易。这类交易的交割既不能提前，也不能延期。这种远期交易适合未来外汇收支确定的场合。
" E$ k  {( k8 C  ^' E2 |　　② 择期远期外汇交易是指买卖双方在成交时只事先确定交易数量和汇率，交割日期不是规定具体的时间，而是规定一个期限，客户可以要求银行在此期限内任何一天进行交割。择期远期外汇交易主要用于未来外汇收支不确定的场合。
　　例如，一家公司知道在未来某个月能收到一笔外汇，但不能确定具体日期，这时与银行签订择期远期外汇交易合同，公司可以选择在该月任何一天交割。但是，择期远期外汇交易的成本大，因为银行承担的汇率风险较大。
　　银行在进行远期汇率报价时，有两种方式。一种是直接报出远期买卖价；更为常见的是在报出的即期汇率基础上，报出远期和即期汇率的价差，即远期汇率的升贴水点数。升水表示远期汇率比即期高，贴水表示远期汇率比即期低，平价表示两者相等。点数表示万分之一，即小数点后的第四位数。
　　计算远期汇率的正确方法是：如果远期价差前小后大，就用即期汇率加上对应的远期价差；如果是前大后小，就用即期汇率减去远期价差。
　　例如：一家英国公司向美国出口一笔价款为1000万美元的商品，3个月后收款。为了防止美元贬值，该公司同银行做了一笔远期外汇交易，卖出远期美元。银行报出的英镑对美元的汇率如下：
; u; z4 z- x9 ?5 C8 c# T" p　　美元： 即期汇率 1.5234/41
# k" I% P$ _* \6 g" i& y+ Z　　3个月远期价差 120/124
　　由于三个月远期价差是前小后大，故采取加法，即三个月远期汇率为1.5354/65.这笔交易对银行来说，就是用英镑买入美元，银行本着低价买进高价卖出的原则，所以使用的3个月远期汇率应是1英镑买进1.5365美元，而不是1英镑买进1.5354美元，
　　三个月后出口商用收回的1000万美元可换回：1000万÷1.5365美元/英镑=6，508，298英镑，有效防止了美元可能出现的贬值而导致英镑收入的下降。
* R  I0 z2 Z$ j: o& I+ H　　二、外汇期货交易
* z/ R  V! t; e3 s6 ?　　三、货币期权交易
; m! j8 q+ d" m- ^. t8 t0 O* U/ P　　货币期权交易的适用范围与远期外汇交易基本相同。其操作方法是：
　　（1）进口商或债务人在成交时买进该货币的买权。如果支付日即期汇率高于协定汇率，则可以要求执行期权，行使按照协定汇率买进该货币的权利；反之，如果即期汇率低于协定汇率，则可以放弃执行期权，让合同自动失效，而在外汇市场上按照相对低的即期汇率买进该货币。
　　（2）出口商或债权人在成交时买进该货币的卖权。如果收款日即期汇率低于协定汇率，则可以要求执行期权，行使按照协定汇率卖出该货币的权利；反之，如果即期汇率高于协定汇率，则可以放弃执行期权，让合同自动失效，而在外汇市场上按照相对高的即期汇率卖出该货币。
9 _# c2 x! b& S& @0 ~' T; u% u　　例如，某公司在3个月后要收回一笔100万英镑的款项，公司担心英镑对美元贬值会给自己带来损失，于是决定通过购买100万英镑的英镑卖权来防范汇率风险，协定汇率为1英镑=1.5美元，期权费为0.02美元/英镑，共2万美元。3个月后的情况可能有三种情况：
3 v6 g  `0 \5 D0 A$ M) _' G　　* 市场上即期汇率低于协定汇率，设为1英镑=1.45美元。这时期权处于实值状况，公司决定行权，按照合同规定的汇率卖出100万英镑，获得150万美元，减去2万美元的期权费，实际收回148万美元。如果不做期权交易，公司只能收回145万美元，少收了3万美元。
! q; }' z9 |! P, w* S# f% z　　* 市场上即期汇率等于协定汇率。这时期权处于两平状况，期权本身没有任何盈亏，减去期权费，公司实际收回148万美元。与不做期权交易相比，公司多付出了2万美元的期权费。
　　* 市场上即期汇率高于协定汇率，设为1英镑=1.56美元。这时期权处于虚值状况，公司决定不行权，让其自动失效，而是按照市场汇率卖出100万英镑，获得156万美元，减去2万美元期权费，实际收回154万美元。
. {% [2 ?! c2 ?% z7 o　　从上例可以看出，用期权来防范汇率风险，确定了卖出的底价（卖权）和买人的顶价（买权），同时还可以享受汇率变动带来的好处。在上例中，无论汇率如何变动，期权能够保证公司至少收回148万美元。
　　四、借款与投资
8 B4 p$ |' k& h; H! @% e　　借款与投资适用于短期外汇收付的场合。它是通过现时持有与未来收付所需外汇相反的头寸来避免汇率风险。借款是指向银行借入一笔与其远期收入期限、币种相同的外汇，并用未来的外汇收入支付到期贷款本息；投资是指将一笔现汇投资于货币市场，到期本息用于支付。借款和投资可以达到融通资金、防范汇率风险和改变汇率风险时间结构的目的。
　　BSI法
9 g2 L: b3 ^9 C1 P2 Q$ ^2 U　　借款与投资和其他金融交易结合在一起使用，可以达到更好的防范风险效果，这就是所谓的借款—即期外汇交易—投资（Borrow-Spot-Investment），简称BSI法。其操作方法是：
+ ?" i2 x8 D: L* `( {　　在有远期外汇收入时，向银行借入一笔与未来外汇收入期限相同的外汇，通过即期外汇交易兑换为本币，用本币投资的收益抵补相关的费用，到期用收回的外汇收入偿还借款；（应收账款下）
. q! D! J  V# `3 C% T　　在有远期外汇支出时，向银行借入一笔本币，通过即期外汇交易兑换为所需外汇，并将该笔外汇投资于货币市场，期限与未来支付相匹配。（应付账款下）
2 c# G  w' _0 o. O% v  e/ l5 Y4 q　　例如，一家美国公司3个月后要向其荷兰供货商支付101万欧元，当前即期汇率是USD1=EUR1，美元利率为10%，欧元利率为4%.
; ~/ L# Z+ i* o( W! ?　　该公司可以采用BSI法防范欧元支出的风险，向银行借入100万美元，期限为3个月，并按1∶1的汇率兑换成100万欧元，按4%的利率投资，3个月后本息共101万欧元用于支付荷兰供货商。该公司购进欧元的美元成本，应包括100万和3个月后2.5万美元的利息，共计102.5万美元。因此该公司实际上是用102.5万美元偿还了101万欧元货款，实际汇率是：1美元=101÷102.5=0.9854欧元。
8 [1 J* D* ?) N& ?: u! j4 f" q　　五、货币互换
( x( C) M4 C# w. P$ }　　货币互换适用于长期对外借贷场合。具体是互换双方按照某一确定汇率，交换不同币种的债务或债权。例如某公司需要支付分期还本付息的一笔外币贷款，就可以通过互换交易将其转化为支付本币。