2011年证券从业考试基础知识学习笔记(32)

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2011年证券从业考试基础知识学习笔记(32)
第三节　金融期权与期权类金融衍生产品
# j+ ?5 O% Y4 t; E一、金融期权的定义和特征
: G$ j8 f* D! x' L( j& q（一）金融期权的定义
- u& _6 u! \% W0 F1 b% ~2 F# @期权又称选择权，是指其持有者能在规定的期限内按交易双方商定的价格购买或出售一定数量的基础工具的权利。
3 o# v1 ~, L) d0 J5 ^5 D# {) h期权交易实际上是一种权利的单方面有偿让渡。期权的买方以支付一定数量的期权费为代价而拥有了这种权利，但不承担必须买进或卖出的义务；期权的卖主则在收取了一定数量的期权费后，在一定期限内必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺。
& E# V2 H* U& R4 G9 F3 g（二）金融期权的特征
（三）金融期货与金融期权的区别：
5 `9 ~) B3 ~1 z2 q; ?6 j1 ^1.基础资产不同。
+ o1 Y- I, [$ v# P& |" n2.交易者权利与义务的对称性不同。
7 ~7 o9 r6 \2 ~# m6 N$ Y- Z7 Z3.履约保证不同。
: r( U3 n/ B7 T& B4.现金流转不同。
3 v' r  q* l# ~$ C0 v+ X5.盈亏特点不同。
6.套期保值的作用和效果不同。
二、金融期权的分类
（一）根据选择权的性质划分，金融期权可以分为看涨期权和看跌期权。
4 R' {- s, q6 g看涨期权也称认购权，指期权的买方具有在约定期限内（或合约到期日）按协定价格买入一定数量基础金融工具的权利。
/ m- `$ @. \6 {# T, N看跌期权也称认沽权，指期权的买方具有在约定期限内按协定价格卖出一定数量金融工具的权利。
1 r  g9 h  k) q. {/ p（二）按照合约所规定的履约时间的不同，金融期权可以分为欧式期权、美式期权和修正的美式期权。
/ A4 C3 g$ i8 R" U7 M9 w欧式期权只能在期权到期日执行。
1 |8 I( K% V# C4 G1 \美式期权则可在期权到期日或到期日之前的任何一个营业日执行。
  j8 Q+ _* k- A9 ^3 ?9 H) Q1 ?修正的美式期权又称百慕大期权或大西洋期权，是指可以在期权到期日之前的一系列规定日期执行。
2 {5 K! q/ x9 t) _: F9 a（三）按照金融期权基础资产性质的不同，金融期权可以分为股权类期权、利率期权、货币期权、金融期货合约期权、互换期权等。
$ ?+ a+ V- o0 W9 i& B1 a9 M奇异类期权，例如：任选期权、百慕大期权、障碍期权和平均期权。
【例题1·单选题】根据（　）划分，金融期权可以分为欧式期权、美式期权和修正的美式期权。
A.选择权的性质
B.合约所规定的履约时间的不同
C.金融期权基础资产性质的不同
D.协定价格与基础资产市场价格的关系
［答疑编号1761050204］
8 w% _3 H: d8 g* t, E% q) f) A『正确答案』B
【例题2·多选题】股权类期权通常包括（　）。
5 H5 Q0 `( u' ^, S' N$ V. XA.单只股票期权
, j* V! q) P! S% J; }B.股票组合期权
5 P, i  W; j8 l1 V2 xC.股价指数期权
D.百慕大期权
3 q( E! f' X, V& {4 M# I( a' j［答疑编号1761050205］
『正确答案』ABC
+ ?# F6 w' i' B& B$ f【例题3·判断题】股票指数期权没有可作实物交割的具体股票，只能采取现金轧差的方式结算。（　）
［答疑编号1761050206］
『正确答案』对
" g# a1 q) b. H& \8 V8 P: D" Z# F' B[1] [2] [3]  

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三、金融期权的基本功能：套期保值和价格发现
6 P7 d1 w! c1 ]) d/ Z* u1 R四、权证
1 Y9 K: T1 X+ y4 j; ~% i& e% o& b权证是基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。
（一）权证的分类
. ~! X# n! O) T' z% M. q# o6 d1.按基础资产分类
分为：股权权证、债权类权证以及其他权证。
. u- z+ d0 J8 C0 n8 ]* \7 s  V2.按基础资产的来源分类
0 r' z) m4 ], [/ H3 {分为：认股权证和备兑权证。
# }; W. C6 b$ P* w$ \认股权证也称为股本权证，一般由基础证券的发行人发行，行权时上市公司增发新股售予认股权证的持有人。
+ c; \4 f, X+ v9 Q: s# I% u备兑权证通常由投资银行发行，备兑权证所认兑的股票不是新发行的股票，而是已在市场上流通的股票，不会增加股份公司的股本。目前创新类证券公司创设的权证均为备兑权证。
! s/ Q3 h9 _& V$ i: {, P0 y+ ]3.按持有人权利分类。
分为：认购权证和认沽权证。
$ }  z$ t. @+ @* c% |1 o6 X4.按行权的时间分类
分为：美式权证、欧式权证、百慕大式权证等类别。
5.按权证的内在价值分类
4 M+ m4 ?4 W/ ?1 Q! f" E% t分为：平价权证、价内权证和价外权证。
$ y! O6 d9 z' v! U% m* Z3 K（二）权证的要素
: e! O+ K7 c+ N1 K1 g（三）权证发行、上市与交易
5 c4 J/ O6 k# c: N0 ]$ f1.权证的发行
3 x1 t, Q# J3 [3 D) p由标的证券发行人以外的第三人发行并上市的权证，发行人应提供履约担保：
  v! I# ^1 o2 t- I- ]$ Q（1）通过专用账户提供并维持足够数量的标的证券或现金，作为履约担保；
6 Y! f' V7 ?: ^+ N2 o  _履约担保的标的证券数量=权证上市数量×行权比例×担保系数
履约担保的现金金额=权证上市数量×行权价格×行权比例×担保系数
担保系数由交易所发布并适时调整。
+ `. g4 B9 X) Y4 s' l. z（2）提供经交易所认可的机构作为履约的不可撤销的连带责任保证人。
7 U* O( `; P- \. c5 g$ ~" K# f2.权证的上市和交易
目前权证交易实行T+0回转交易。当天买入、当天卖出，而且没有涨跌幅的限制，波动性比较大。
' A8 ]9 g1 _& n" w五、可转换证券
6 z" n+ T$ M- V: A( y% Y7 a4 d9 n（一）可转换证券定义、分类和特征
2 P( [" Q( Y" \* C: {1.定义：持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将其转换成一定数量的另一种证券；可转换债券通常是转换成普通股票，当股票价格上涨时，可转换债券的持有人行使转换权比较有利。因此，可转换债券实质上嵌入了普通股票的看涨期权。
8 Q: C' w7 @5 }" K3 T2.分类：可转换债券、可转换优先股票
5 n0 i$ p1 ^; l3.可转换证券特征
（1）是附有转股权的特殊债券，持有者由债权人转变为股权所有者
4 e% P  K% s9 ~5 L' x& Y& v% N. `（2）具有双重选择权的特征：持有人具有是否转换的权利；发行人具有是否赎回的权利。
, C' X! f( L9 ~" S【例题1·单选题】可转换债券是指其持有者可以在一定时期内按一定比例或价格将之转换成一定数量的另一种证券的证券。可转换债券通常是转换成（　）。
: E0 U! Q8 b- j$ `1 vA.优先股
B.普通股票
0 O; W# l9 I6 H$ h; v4 g) HC.金融债券
D.公司债券
  h) E1 G( c) w; ~8 c0 {［答疑编号1761050207］
" G) O5 ^! n$ r6 }# u9 |『正确答案』B
[1] [2] [3]  

2 `5 ~+ }, }1 f6 {        相关推荐：　　1·证券从业资格考试报名时间2011
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【例题2·判断题】可转换优先股票是指证券持有者可依据一定的转换条件，将优先股票转换成发行人普通股票的证券。目前我国只有可转换优先股票。（　）
( R- X. y& y" n. ]+ ?$ k& }［答疑编号1761050208］
『正确答案』错
% L; p' i" d1 I; y3 B4 C（二）可转换证券的要素
1.有效期限、转换期限
有效期限与一般债券相同，指债券从发行之日起至偿清本息之日止的存续时间。
转换期限是指可转换债券转换为普通股票的起始日至结束日的期间。
可转换公司债的期限最短为1年，最长为6年，自发行之日6个月后可转换为公司股票。
$ a5 r5 `- \8 n, V" s4 w, E. }2.票面利率或股息率
: x1 H% H2 U/ N1 z可转换债券的票面利率一般低于相同条件下的不可转换公司债券。
3.转换比例、转换价格
  q& N0 {$ z7 [4 g# p, R$ d转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股的股数。
转换比例＝可转换债券面值/转换价格
转换价格是指可转换债券转换为每股普通股份所支付的价格。
% Z5 Y* l: G- P0 d) Y- a& k转换价格＝可转换债券面值/转换比例
- \% z# p4 Y0 q% T+ `如果某可转换债券面额为1000元，规定其转换价格为25元，则转换比例为40，即1000元债券可按25元1股的价格转换为40股普通股票。
4.赎回条款与回售条款。
" |! R/ ]- o. G赎回条款——发行人权利
! h2 q4 P! K  O6 H( J4 h- S. y赎回是指发行人在发行一段时间后，可以提前赎回未到期的发行在外的可转换公司债券。赎回条件一般是当公司股票价格在一段时间内连续高于转换价格达到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外尚未转股的可转换公司债券。
0 F& e6 o/ w% ~: ]3 y5 f- c0 P. G回售条款——投资者权利
回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持可转换债券卖给发行人的行为。
赎回条款和回售条款是可转换债券在发行时规定的赎回行为和回售行为发生的具体市场条件。
6 B% q" e: e& q5.转换价格修正条款
【例题·多选题】关于可转换债券要素的叙述，正确的是（　）。
A.可转换债券要素基本决定了可转换债券的转换条件、转换价值、市场价格等总体特征
- O- U% ^0 ~  t, tB.可转换公司债券的票面利率是指可转换债券作为一种债券的票面年利率，由发行人根据当前市场利率水平、公司债券资信等级和发行条款确定，一般高于相同条件的不可转换公司债券
/ W6 I" K+ G6 b$ ?( ~C.转换比例是指一定面额可转换债券可转换成优先股的股数
/ a! S# _1 R5 g. JD.赎回条款和回售条款是可转换债券在发行时规定的赎回行为和回售行为发生的具体市场条件
［答疑编号1761050209］
7 H" d/ k* U# k+ h" @' K『正确答案』AD
（三）附权证的可分离公司债券
- S! I5 o8 n& G8 b- a2006年5月8日，中国证监会发布《上市公司证券发行管理办法》，明确规定，上市公司可以公开发行认股权和债券分离交易的可转换公司债券。
这种债券与可转换债券之间的区别：
1.权利载体不同。
2.行权方式不同。
- g" b, p$ K3 Y( V3 q: q. O) M" Z/ U3.权利内容不同。
[1] [2] [3]
% G( r9 \8 g' {- B3 i2 ]' X% L8 R9 T
9 Z" K1 @5 m" W1 O( C* |8 f        相关推荐：　　1·证券从业资格考试报名时间2011
( u& F$ p: I! W  Z* p　　2·中国证券业协会
+ Z3 O2 }/ B" c7 _0 y( c& m% Q　　3·证券从业资格考试成绩查询
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