2011年证券从业考试基础知识学习笔记(38)

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2011年证券从业考试基础知识学习笔记(38)
8 E+ h$ f0 _' X/ M第二节　金融远期、期货与互换
0 Z5 g. V6 Q) L一、现货交易、远期交易、期货交易
根据交易合约的签订与实际交割之间的关系，将市场交易的组织形态划分为三类：
（一）现货交易
“一手交钱，一手交货”。
2 u) m6 N$ B: i" m9 q! j（二）远期交易
8 p* V) b* s* i3 L1 M远期交易是双方约定在未来某时刻按照现在确定的价格进行交易。
（三）期货交易
) n5 k1 q- I$ g/ c8 x" e" a期货交易是指交易双方在集中的交易所市场以公开竞价方式所进行的标准化期货合约的交易。
, k" _/ L6 A1 q! c) j- Y  T+ \& x期货交易一般不进行实际交割，而是在合约到期前进行反向交易、平仓了结。
* Y% ], i$ T7 m# ]) j0 l二、金融远期合约与远期合约市场
% _9 r6 D) }" C0 G* |8 F3 N金融远期合约是最基础的金融衍生产品。由于采用了“一对一交易”的方式，交易事项可协商确定，较为灵活。
6 F5 |. b6 H! @. M/ _1 T缺点：非集中交易同时也带来了搜索困难、交易成本较高、存在对手违约风险等缺点。
  A; l  V5 o3 r  ~9 o1 ?- a* Y. D根据基础资产划分，金融远期合约包括：
（一）股权类资产的远期合约
* e/ O% n3 k8 M2 I0 Y3 E/ a包括单个股票的远期合约、一揽子股票的远期合约和股票价格指数的远期合约三个子类。
! g% y, p7 h- Y: g) I! \! Y6 Y7 H（二）债权类资产的远期合约
主要包括定期存款单、短期债券、长期债券、商业票据等固定收益证券的远期合约。
（三）远期利率协议
) F0 o! Q4 O# ~* d* q4 ]& B% i$ C是指按照约定的名义本金，交易双方在约定的未来日期交换支付浮动利率和固定利率的远期协议。
3 U3 ]3 x0 S9 a" H（四）远期汇率协议
2 C4 |9 M3 q& N0 v2 u4 z3 T- G  f[1] [2] [3]  
) h- U" m# C, W  [
% N9 a% S& _0 Z9 j  g! [  x        相关推荐：　　1·证券从业资格考试报名时间2011
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三、金融期货合约与金融期货市场
+ m% }9 n3 p+ m1 X+ `（一）金融期货的定义和特征
1.金融期货定义
8 P1 r% `( f; a. V% R期货合约则是由交易双方订立的，约定在未来某日按成交时约定的价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。
2.与金融现货相比，金融期货的特征具体表现为：
（1）交易对象不同
$ @9 r" h' W+ \, X" t（2）交易目的不同
（3）交易价格的含义不同
（4）交易方式不同
# C- k6 j* J" c. T( y（5）结算方式不同
6 K; ]2 n' u0 ^. o3.金融期货与普通远期交易之间的区别：
/ g$ s. R! y' l3 W- L$ \. Q（1）交易场所和交易组织形式不同
6 W% z+ @# q: V) y" r（2）交易的监管制度不同
4 s& Y# R) q2 e' O0 W/ Z（3）金融期货交易是标准化交易，远期交易的内容可协商确定
（4）保证金制度和每日结算制度导致违约风险不同
（二）金融期货的主要交易制度
; `/ E7 P4 F! a8 W$ A( ^* }1.集中交易制度
- K0 k% }- t8 d2 N金融期货是在期货交易所或证券交易所进行集中交易。
期货交易所是期货市场的核心。
9 F) }* [- }1 H2.标准化期货合约和对冲机制
3.保证金及其杠杆作用
4.结算所和无负债结算制度
5.限仓制度
6.大户报告制度
7.每日价格波动限制及断路器规则证券从业资格考试时间2011
（三）金融期货的种类
4 r6 O' X, b4 Z按照基础工具划分：外汇期货、利率期货、股权类期货。
6 A" K9 P- q& ?5 Z2 u1.外汇期货
( }- U5 `# B, t3 K外汇期货又称货币期货，是金融期货中最先产生的品种，主要用于规避外汇风险。
外汇期货交易产生：1972年芝加哥商业交易所（CME）所属国际货币市场（IMM）率先推出。
5 c0 ~1 O3 Q, U! G& C2.利率期货
主要是各类固定收益金融工具，利率期货主要是为了规避利率风险而产生的。
8 G& c9 O6 e* j* Y5 v7 |* o) T利率期货产生于1975年10月，美国芝加哥期货交易所（CBOT）。
9 o8 `6 a) E, d1 k利率期货品种
/ Q7 u% i6 y$ O6 p3.股权类期货
（四）沪深300股指期货
1.沪深300股指期货合约
: ~- ~% S* p" J9 k$ B+ ~选择沪深300指数用为中国金融期货交易所首个股票指数期货标的，主要考虑了以下三个方面：
2 t0 X3 |8 ]# j7 ?$ v* Q6 b第一，沪深300指数市场覆盖率高，主要成分股权重比较分散，有利于防范指数操纵行为。
第二，沪深300指数成分股涵盖能源、原材料、工业、可选消费、主要消费、健康护理、金融、信息技术、电讯服务、公共事业等10个行业，各行业公司流通市值覆盖率相对均衡，使得该指数能够较好地对抗行业的周期性波动。
# Z+ R, N. }: D. R% S+ ~: ?4 _第三，沪深300指数的编制吸收了国际市场成熟的指数编制理念，有利于市场发挥和后续产品创新。
* U$ `. q: M. g) _/ C) M! P& l2.股指期货投资者适当性制度
2 z$ K7 c+ F; \3 O7 O3.交易规则
2 ~# H6 \' j% f3 V' F5 F [1] [2] [3]  
' h0 U1 W+ U3 A3 b5 q) v
4 @1 C9 i) [8 G* B2 H! B( }        相关推荐：　　1·证券从业资格考试报名时间2011
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（五）金融期货的基本功能
! P+ f0 t+ i0 t6 M1.套期保值功能
（1）套期保值原理
期货交易之所以能够套期保值，其基本原理在于某一特定商品或金融工具的期货价格和现货价格受相同经济因素的制约和影响，从而它们的变动趋势大致相同;而且，现货价格与期货价格在走势上具有收敛性，即当期货合约临近到期日时，现货价格与期货价格将逐渐趋同。
+ |, M2 X- X5 `1 U  m若同时在现货市场和期货市场建立数量相同、方向相反的头寸，则到期时不论现货价格上涨或是下跌，两种头寸的盈亏恰好抵消，使套期保值者避免承担风险损失。
（2）套期保值的基本做法
例5—1：股指期货空头套期保值。
2010年3月1日，沪深300指数现货报价为3324点，在仿真交易市场，2010年9月到期（9月17日到期）的沪深300股指期货合约报价为3400点，某投资者持有价值为1亿元人民币的市场组合，为防范在9月l8日之前出现系统性风险，可卖出9月份沪深300指数期货进行保值。
# A- {( L6 I7 b& Q" j+ Z如果该投资者做空l00张9月到期合约［100 000 000/（3 324×300）≈100］，则到9月17日收盘时：
/ X$ {1 ?% s" K% U  x+ R; K现货头寸价值=1亿元×9月17日现货收盘价/3月1日现货报价
期货头寸盈亏=300元×（9月17日期货结算价-3月1日期货报价）×做空合约张数
% _. K/ S4 Y; t$ E' ~: z在不同指数点位下，头寸变化如表5—5所示。
6 h4 G: n# V1 H% {/ a. z+ O表5—5　沪深300指数期货套期保值
5 g# P! [' D( w9月17日沪深300指数
现货头寸价值（元）
期货头寸盈亏（元）
7 W1 b1 s* i$ X合计（元）
290O
! `" V1 b1 R' R+ _! o. v7 V* Y87 244 284
12 720 000
99 964 284
2 S! C$ x* }. f3000
# W7 @$ U% R. H. `" ?! _6 L90 252 707.58
9 720 000
99 972 707.58
3100
93 261 131.17
6 720 000
: H1 k* D! y/ S, {$ q99 981 131.17
: z$ ~! r: g- x& L8 ?! x, a3200
! h: Z0 i" \  J/ j$ C96 269 554.75
3 720 000
99 989 554.75
2 ~5 s& p: j' v# ]/ |" I5 h8 |3300
! ]7 E* ]2 e; ]% Z9 |9 q8 Y5 b99 277 978.34
" r6 R' X. }/ e7 E) V( u+ r5 X720 000
99 997 978.34
0 F- {0 V/ d: u/ j3400
102 286 401.9
—2 280 000
100 006 401.9
* D$ O4 j3 j9 ~) W' p- v0 p( A3500
105 294 825.5
4 _  x2 m/ M5 Q—5 280 00O
100 014 825.5
3600
  G- o+ u; f  j$ A108 303 249.1
& I( {! ~: N. S5 }0 e—8 280 000
100 023 249.1
3700
7 m  u1 P& M1 q$ s4 s1 p111 311 672.7
. t4 _9 k; s6 w6 b+ C' @8 @一11 280 000
( f5 E( I, w2 U7 \( d* c100 031 672.7

由表5—5可知，经空头套期保值后，不论2010年9月沪深300指数如何变化，该投资者的账户总值基本维持不变。
: }6 t+ K& e0 Y2.价格发现功能
) U: c" Q; M+ @8 w" c" J7 p3.投机功能
4.套利功能
' }8 X* M% ]8 ]9 ~+ r. }4 E四、金融互换交易
9 n$ Y2 w1 S. Y! o* o [1] [2] [3]

3 q4 T3 K; e. l6 e' E) m4 f' `        相关推荐：　　1·证券从业资格考试报名时间2011
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