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（二）行业与部门因素1 U8 T' s0 S/ f9 r m4 F& H- \& v
1.行业分类。0 ]) U5 E6 Z7 ?: ~
以中国证监会《上市公司行业分类指引》为例，其把上市公司按三级分类，分为12个门类及若干大类和中类。
2 l1 C. V, o1 ?! ^3 \. y2.行业分析因素。
. M! }* i) z# k3 d8 [（1）行业或产业竞争结构
& S4 O$ |. Z, E+ @0 {（2）行业可持续性. z3 R( P7 r$ p4 d) Y5 g( }
（3）抗外部冲击能力& R- w9 o7 Y# G! b
（4）监管及税收待遇——政府关系
( k! N7 m) E7 d u（5）劳资关系' j* B) @ t7 X: e
（6）财务与融资问题
0 I; l1 |2 n/ k$ J* ^4 n（7）行业估值水平
# e& @5 G$ e5 B- P3.行业生命周期。
5 U( w6 I- D Z4 W& Y7 ^+ V e. u0 Z幼稚期、成长期、成熟期、稳定期4个阶段。1 G) p+ p' [% M% M% [# i
（三）宏观经济与政策因素
3 Y+ S$ ?0 h: a宏观经济发展水平和状况是影响股票价格的重要因素。宏观经济影响股票价值的特点是波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂和股价波动幅度较大。
9 p1 u; S% W: M9 b1.经济增长。当一国或地区的经济运行势态良好时，大多数企业的经营状况也较良好，它们的股价会上升；反之股价会下降。
: E, @+ y; l$ J9 ~/ F& V2.经济周期循环。社会经济运行经常表现为扩张与收缩的周期性交替，每个周期一般都要经过高涨、衰退、萧条、复苏四个阶段。股价的变动通常比实际经济的繁荣或衰退领先一步。所以股价水平已成为经济周期变动的灵敏信号或称先导性指标。
! P" {4 I' E: E* q* ^5 c3.货币政策。$ x8 w, ]5 G% {7 P" B9 z, [3 s
中央银行通常采用存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量，从而实现发展经济、稳定货币等政策目标。
( n- ~2 e) R7 c0 w( ?! H（1）中央银行提高法定存款准备金率，商业银行可贷资金减少，市场资金趋紧，股价下降；中央银行降低法定存款准备金率，商业银行可贷资金增加，市场资金趋松，股价上升。! `2 P* M' g+ q' W+ {4 Q9 r2 `
（2）中央银行通过采取再贴现政策手段，提高再贴现率，收紧银根、使商业银行得到的中央银行贷款减少，市场资金趋紧；再贴现率又是基准利率，它的提高必定使市场利率随之提高。* [- D6 z5 h3 A6 B
（3）中央银行通过公开市场业务大量出售证券，收紧银根，在收回中央银行供应的基础货币的同时又增加证券的供应，使证券价格下降。
- O& K9 m, R! s2 I4.财政政策。财政政策对股票价格的影响包括：8 T0 s" y+ H& e, J9 }9 H
其一，通过扩大财政赤字、发行国债筹集资金，增加财政支出，刺激经济发展；或是通过增加财政盈余或降低赤字，减少财政支出，抑制经济增长，以此影响股价。+ N* Z# X& q3 O0 v& X b# }
其二，通过调节税率影响企业利润和股息。, V' _, k! f* c* l: z
其三，干预资本市场各类交易适用的税率，如利息税、资本利得税、印花税等。2 L$ z4 \0 g8 w3 P, I
其四，国债发行量会改变证券市场的证券供应和资金需求，从而间接影响股价。6 X2 r" j- D/ J0 b
【例题4】下列财政、货币政策中，通常会造成股价上升的是（ ）。9 L- ~5 H6 W, u/ t$ R: W# G
A.中央银行提高法定存款准备金率
% N$ l. B3 D0 a2 ^B.中央银行提高再贴现率
4 Q+ n8 ] L2 ^7 M$ U( v9 }4 dC.中央银行通过公开市场业务大量买入证券
' n" {# t9 G4 L8 R+ uD.政府大幅提高税率# d' X- Z9 U9 \
『正确答案』C
1 v* I% T# l3 G% l3 m8 Y0 ^5.市场利率。$ P* s$ N7 g: V+ J. @7 P7 M+ k
（1）绝大部分公司都负有债务，利率提高，利息负担加重，公司净利润和股息相应减少，股价下降；利率下降，利息负担减轻，公司净盈利和股息增加，股价上升。
) t- U* I ]1 a（2）利率提高，其他投资工具收益相应增加，一部分资金会流向储蓄、债券等其他收益固定的金融工具，对股票需求减少，股价下降。若利率下降，对固定收益证券的需求减少，资金流向股票市场，对股票的需求增加，股价上升。6 O- w( n5 D. D: P: I
（3）利率提高，一部分投资者要负担较高的利息才能借到所需资金进行证券投资。
- l7 }; K8 L& }, ]& v4 ^6.通货膨胀。通货膨胀对股票价格的影响较复杂，它既有刺激股票市场的作用，又有抑制股票市场价格的作用。
' N% I' E" T; U+ j) x9 n7.汇率变化。) h, e# M0 `* k- g/ N9 p% G
传统理论认为，汇率下降，即本币升值，不利于出口而有利于进口；汇率上升，即本币贬值，不利于进口而有利于出口。汇率变化对股价的影响要看对整个经济的影响而定。7 `( O' G: o' O
8.国际收支状况。$ n8 ~% H1 v( C3 X# r K
一般地说，若一国国际收支连续出现逆差，政府为平衡国际收支会采取提高国内利率和提高汇率的措施，以鼓励出口、减少进口，股价就会下跌；反之，股价会上涨。
0 n- E$ Z0 l* f3 C, Q) K6 j四、影响股价变化的其他因素
" B. I5 X5 O, ?9 ?$ h1 F（一）政治及其他不可抗力的影响1 W% q; z3 ]1 e! t. j
包括：战争；政权更迭等政治事件；政府重大经济政策的出台；国际社会政治经济的变化；不可抗力。4 u* B( o! I. Q! B `
（二）心理因素
6 j+ Q6 B, a) `' V: y" t（三）稳定市场的政策与制度安排
6 k' }4 @8 K! k; G（四）人为操纵因素
% w# I9 N9 r' H- b2 S [1] [2]
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8 M2 b) v0 r% b 4·证券从业资格考试报名网站
2 q/ |" J: n1 B, q* y) ` 5·2011年6月证券从业资格考试报名入口 |
发表于 2012-3-18 18:05:01
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