09年证券投资基金辅导：证券投资基金考试考点解析(50)

会计考友

第四节 套利定价理论
——该模型由罗斯提出的另一个有关资产定价的均衡模型。
* u( C# k2 O* u9 v7 z. U9 u- J一、套利定价的基本原理
（一）假设条件（重点）244
# |6 L& F; F' w' f——APT模型的假设与CAPM假设的异同点
( D8 x* Y; ~1 d0 F( _2 q+ x相同之处：
1、投资者是风险厌恶者，投资者追求效用的最大化；
- X: {; a' D1 o- L8 C2、投资者有相同的预期；
3、资本市场是完美的；
) A6 \/ A4 v. O' I/ b8 R+ h4、市场是均衡的。
不同之处：与CAPM不同的是，APT不要求：
; d6 X; H* C0 R9 c& i! ]$ V1、APT以期望收益率和风险为基础选择投资组合；
2、投资者可以相同的无风险利率进行无限制的借贷；
3、投资者具有单一投资期。
. z! A  K! ^& u) O' t（二）套利机会与套利组合
8 u- N) O6 D9 `3 ]; p7 O（三）套利定价模型
" |% T! Z+ P  G# J* h二、套利定价模型的应用
) s3 p' P, ?& z/ Z. D* Z$ y1、分离出统计上显著影响证券收益的主要因素
2、测算灵敏度系数，预测证券收益。