2011证券从业考试投资基金考点第二章第二节（2）

会计考友

　　四、股票基金的投资风险
　　分为系统性风险、非系统性风险以及管理运作风险。
　　系统性风险即市场风险，是指由整体政治、经济、等环境因素对证券价格所造成的影响。系统性风险包括政策风险、经济周期性波动风险、利率风险、购买力风险、汇率风险等。这种风险不能通过分散投资加以消除，因此又称为不可分散风险。
* i: F. W) I1 r4 |2 V0 w　　非系统性风险是指个别证券特有的风险，包括企业的信用风险、经营风险、财务风险等。非系统性风险可以通过分散投资加以规避，因此又称为可分散风险。
　　管理运作风险是由于基金经理对基金的主动性操作行为而导致的风险，如基金经理不适当地对某一行业或个股的集中投资给基金带来的风险。
+ ~" K. k7 T  x　　股票基金通过分散投资可以大大降低个股投资的非系统性风险，但却不能回避系统性投资风险，而管理运作风险则因基金而异。
/ c+ E. _: i3 [+ R7 B3 v% k  M　　不同类型的股票基金所面临的风险会有所不同。如，单一行业投资基金会存在行业投资风险，而以整个市场为投资对象的基金则不会存在行业风险；单一国家型股票基金将会面临较高的单一国家投资风险，而全球股票基金则会较好地回避此类风险。
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　　五、股票基金的分析方法
, @* f" L+ S- e! t- S+ P　　对股票基金的分析也有一些常用的分析指标。这些指标主要有：反映基金经营业绩方面的指标、反映基金风险大小的指标、反映基金组合特点的指标、反映基金操作成本的指标、反映基金操作策略的指标等。
0 e/ G4 O9 r2 R, J　　介绍五种反映不同基金特性的指标：
/ C9 R; m; s0 R7 g7 O　　（一）反映基金经营业绩的指标
　　反映基金经营业绩的主要指标包括基金分红、已实现效益、净值增长率等指标。其中，净值增长率是最主要的分析指标，最能全面反映基金的经营成果。最简单的净值增长率指标可用下式计算：
　　净值增长率=[（期末份额净值-期初份额净值+期间分红）/期初份额净值]×100%
　　净值增长率对基金的分红、已实现收益、未实现收益都加以了考虑，因此是最有效的反映基金经营成果的指标。
! \% {: O; |3 h0 i4 M- \6 J) r　　如果单纯考察一只基金本身的净值增长率说明不了什么问题，通常还应该将该基金的净值增长率与比较基准、同类基金的净值增长率相比较才能对基金的投资效果进行全面的评价。
. a' V$ x. [* G+ e0 t　　（二）反映基金风险大小的指标
　　常用来反映股票基金风险大小的指标有标准差、贝塔值、持股集中度、行业投资集中度、持股数量等指标。
　　净值增长率波动程度越大，基金的风险就越高。基金净值增长率的波动程度可以用标准差来计量，该指标通常按月计算。标准差将偏离均值的情况均视为风险。
' _8 D, b( ]' p4 I' s5 |　　股票基金以股票市场为活动母体，其净值变动不能不受到证券市场系统风险的影响。通常可以用贝塔值（β）的大小衡量一只基金面临的市场风险的大小。
; B. z( l/ [2 f3 D* H! U　　公式：贝塔值=（基金净值增长率/股票指数增长率）×100%
; y2 \$ C- T8 x: r8 D　　如果股票指数上涨或下跌1%，某基金的净值增长率上涨或下跌1%，那么该基金的贝塔值为1，说明该基金净值的变化与指数的变化幅度相当。如果某基金的贝塔值大于1，说明该基金是一只活跃或激进型基金。如果某基金的贝塔值小于1，说明该基金是一只稳定或防御型的基金。
　　持股集中度=（前十大重仓股股票投资市值/基金股票投资总市值）×100%
　　持股集中度越高，说明基金在前十大重仓股的投资越多，基金的风险越高。持股数量越多，基金的投资风险越分散，风险越低。但持股过分分散，也不利于基金业绩的提高。
2 f0 S4 [# \4 t- b6 p2 Z% Z  l　　（三）反映股票基金组合特点的指标
4 M8 U% E4 \, T4 P　　依据股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市净率等指标可以对股票基金的投资风格进行分析。
　　基金持股平均市值的计算有不同的方法，既可以用算术平均法，也可以用加权平均法或其他较为复杂的方法。算术平均市值等于基金所持有全部股票的总市值除以其所持有的股票的全部数量。
　　加权平均市值则根据基金所持股票的比例进行股票市值的加权平均。通过对平均市值的分析可以看出基金是偏好大盘股投资、中盘股的投资还是小盘股的投资。
, s: }( d6 R7 g　　同理，可以利用基金所持有的全部股票的平均市盈率、平均市净率的大小，判断股票基金是倾向于价值型股票还是成长型股票。如果基金的平均市盈率、平均市净率小于市场指数的市盈率，可以认为该股票基金属于价值型基金；反之，该股票型基金则可以被归为成长型基金。
5 a2 @7 @9 c: C　　（四）反映基金操作成本的指标
0 y( t$ C) J4 d- g　　费用率是评价基金运作效率和运作成本的一个重要统计指标。费用率等于基金运作费用与基金平均净资产的比率。费用率越低，说明基金的运作成本越低，运作效率越高。
1 g+ N$ J- G- X: _6 J: K5 [　　基金运作费用主要包括基金管理费、托管费、基于基金资产计提的营销服务费等项目，但不包括前端或后端申购费、赎回费，也不包括投资利息费用、交易佣金等费用。相对于其他类型的基金，股票基金的费用率较高；相对于大型基金，小型基金的费用率通常较高；相对于国内股票基金，国外股票基金的费用率较高。
　　（五）反映基金操作策略的指标
+ J+ I: U$ d5 y& k3 ~2 N　　基金股票周转率通过对基金买卖股票频率的衡量，可以反映基金的操作策略。
. U6 t" ]* S/ d7 @6 h　　低周转率的基金倾向于对股票的长期持有；高周转率的基金则倾向于对股票的频繁买入与卖出。