债务成本的含义 3 s/ b4 N6 N; l
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估计债务成本就是确定债权人要求的收益率。 - B9 z( g f$ x M
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(一)债务筹资的特征 8 T' F# {9 X5 ~
8 e" b. F( u# j/ Z. X& w 与权益筹资相比，债务筹资有以下特征：
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7 h6 w# j" `7 G; U3 b; P) i 1、债务筹资产生合同义务。 . y9 _5 w o: v \8 c- w0 H
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2、公司在履行上述义务时，归还债权人本息的请求权优先于股东的股利。
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, |$ ^/ q0 p8 A2 n" f 3、提供债务资金的投资者，没有权利获得高于合同规定利息之外的任何收益。
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由于债务筹资的上述特点，债务资金的提供者承担的风险显著低于股东，所以其期望报酬率低于股东，即债务筹资的成本低于权益筹资。 ' `+ H: [ f! T* y) K/ j! A
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(二)区分历史成本和未来成本 / M* E" ^/ w' z
1 t9 i/ X1 c3 e- E; W0 e' B 作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本。 : ~, e: A* Z h+ ~
+ l: F9 P) R& Z+ i (三)区分债务的承诺收益与期望收益 - s+ n, v# @$ Y2 l3 _
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债务组合与权益组合有管理权有重要区别，因为本息的偿还是合同义务，不能分享公司价值提升的任何好处，所以债权人所得报酬存在上限。
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在实务中，往往把债务的承诺收益率作为债务成本。从理论上看是不对的，但在实务中经常是可以接受的。 0 W* d' O& y% G
+ ^8 _7 i* |; R) B1 a5 Y (四)区分长期债务和短期债务 " H: U4 ?% N4 {& g
2 q1 z' L7 P9 N) i' N 从理论上看，需要分别计算每一种债务的成本，然后计算出其加权平均债务成本。 1 } P4 h" ]/ S- y. y( g
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发表于 2012-2-22 20:14:47
