现金流量模型参数的估计
% F# [, a! |% u( I E( w d/ Z8 S6 Q* Y* i% }4 M. Z6 z# \! q
(一)预测期的确定 , a$ w) \1 n+ l& n
# |! i$ [9 [1 H 1.预测基期 2 h0 }. o! Z# K" B
1 f* T& T. T- @+ d* \! T0 A+ r
基期是指作为预测基础的时期，它通常是预测工作的上一个年度。 8 ~" b l: k8 o
5 H. I2 f% t. Y' h% F; W% T5 P5 S, x 确定基期数据的方法有两种：一种是以上年实际数据作为基期数据;另一种是以修正后的上年数据作为基期数据。 3 g3 I! p. ]$ k) ^( p/ U* ]
g% S5 Q$ h/ P
2.详细预测期和后续期的划分 ; U6 y m" ~2 p2 K- S3 |$ N% B
2 d7 a& n' s5 w6 N
在企业价值评估实务中，详细预测期通常为5～7年，如果有疑问还应当延长，但很少超过10年。企业增长的不稳定时期有多长，预测期就应当有多长。这种做法与竞争均衡理论有关。 . n* D7 ]( k Y! t
4 @- w$ Y, h( n- B4 g, y | 判断企业进入稳定状态的主要标志是两个：
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0 q6 m6 Z* c* k/ K (1)具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率;
) V; j I3 d4 ]; @( c7 j) H
, e$ i0 e, u. n4 |' C (2)具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。
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(二)后续期现金流量增长率的估计
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在稳定状态下，实体现金流量，股权现金流量和销售收入的增长率相同。 8 N# C; X- {* V+ L/ m2 F
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发表于 2012-2-22 20:14:47
