投资分析 学习之：证券组合管理理论(4)

会计考友

　　三、证券组合的可行域和有效边界
　　1.证券组合的可行域
　　表示了所有可能的证券组合，它为投资者提供了一切可行的组合投资机会，投资者需要做的就是在其中选择自己满意的证券组合进行投资。
　　A、两种证券组合的可行域
4 U! k. M" r. L! q　　(1)两证券完全正相关
) i0 B4 g) g" X; x& U2 v. B　　此时，组合的风险、收益呈线性关系
　　(2)两证券完全负相关
# ~( b: i3 R1 @" I" b　　此时，组合的风险—收益关系呈折线形式;并且组合可以降低风险，即在收益相同的情况下，组合的风险小于两证券风险的线性组合
" O2 l% i" o( b" J/ _　　且可以通过A、B证券比例的调整达到无风险组合。
5 [7 V/ w9 |8 i　　(3)两证券不相关
' e/ C  V. G$ h- ^; x/ R7 i　　此时，组合的风险—收益关系呈双曲线形式;且存在方差最小证券组合。
) h- q0 S9 R: f3 p　　(4)两证券不完全相关
　　向左凸的曲线，且相关系数越趋近-1，曲线弯曲程度越大，组合降低风险的效果越明显。
　　B、多种证券完全正相关
$ |9 r3 y0 x3 f$ N1 w3 d# G- B: `7 j# f　　无卖空：向左凸的扇形区域
　　可卖空：向左凸的无限区域
　　2.证券组合的有效边界
　　大量事实表明投资者普遍喜好期望率而厌恶风险，因而人们在投资决策的时候希望期望率越大越好，风险越小越好。
　　人们在所有可行的投资组合中进行选择，如果证券组合的特征有期望收益率和收益率方差来表示，则投资者需要在E-σ坐标系中的可行域寻找最好的点，但是不可能在可行域中找到一点所有投资者都认为是最好的。按照投资者的共同偏好规则，可以排除那些所有投资者都认为差的组合，我们把排除后余下的这些组合称为有效证券组合。
/ p4 {0 V7 E- a  C4 m1 F* g+ v" `" m- x　　根据有效组合的定义，有效组合不止1个，描绘在可行域的图形中，有效边界就是可行域的上边界部分。
　　有效边界上的点没有优劣之分。