2011证券从业资格考试《投资分析》重点串讲(6)

会计考友

第二章　有价证券的投资价值分析与估值方法
　　第三章　宏观经济分析
5 e$ K" L0 ]/ L4 w# y4 [4 k　　第一节　宏观经济分析概述
　　一、宏观经济分析的意义和方法
　　(一)宏观经济分析的意义
　　1.把握证券市场的总体变动趋势;
　　2.判断整个证券市场的投资价值;
9 |: z# C9 t) w1 G" n- \　　3.掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向;
　　4.了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。
　　(二)宏观经济分析的基本方法及资料搜集
' k# J3 ]+ b; `: B　　1.总量分析法
6 m) I" g  J% @5 u. G: ]　　2.结构分析法
. D) O) |# J: S　　总量分析和结构分析是相互联系的。总量分析侧重于动态(速度)，结构分析侧重于静态(相互关系)。
" P, u9 J0 ^/ E& l$ L1 \+ e# q5 y　　3.宏观分析资料的搜集与处理
　　二、评价宏观经济形势的基本变量(5大类)
$ ]2 X9 g' a) B+ J; t- ]$ `　　(一)国民经济总体指标(5个)
  x; H9 l' p) r5 P2 a　　1.国内生产总值(GDP)
7 h: U" Y6 O- ?" Y　　是指一个国家或地区所有常住居民在一定时期内(一般按年统计)生产活动的最终成果。
% O6 F8 k, z% ^) ]6 e　　国内生产总值有三种表现形态：价值形态、收入形态和产品形态。
　　国内生产总值有三种计算方法，即生产法、收入法和支出法。常用的是支出法。其公式为：
　　GDP=C+I+G+(X-M)
  p, x, q/ Q( S　　其中，C代表“消费”;I代表“投资”;G代表“政府支出”;X代表“出口”;M代表“进口”;(X-M)代表“净出口”。
2 ^9 R& b. p8 e* ~9 p. m) \5 H7 D% r　　2.工业增加值
　　指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果，是衡量国民经济的重要统计指标之一。
" t4 R  t6 @: L& F+ S. Y" h+ V6 K　　两种计算方法：
　　一是生产法
　　二是收入法
　　3.失业率
　　是指劳动力人口中失业人数所占的百分比，劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动能力的人的全体。　我国统计部门公布的失业率为城镇登记失业率。
6 Z, s, ~6 O  V7 w2 H8 |　　充分就业是指对劳动力的充分利用，但不是完全利用，在实际的经济生活中不可能达到失业率为零的状态。
　　4.通货膨胀
　　是指用一般物价水平持续、普遍、明显地上涨。
2 q, ?: t, Z& {1 Z  x　　常用的指标有三种：零售物价指数、批发物价指数、国民生产总值物价平减指数。
- m# x- x, I* w$ b% N2 \, E　　通货膨胀影响到经济的两种方式：通过收入和财产的再分配、通过改变产品产量与类型。
# v- u0 w3 N1 @7 g* m　　通货膨胀的3种分类：温和、严重、恶性。
　　通货膨胀产生的三种原因：需求拉上的通货膨胀、成本推进的通货膨胀和结构性通货膨胀。
　　5.国际收支
$ y, P8 [; N5 Q4 Z" S, W　　国际收支是一国居民在一定时期内与非本国居民在政治、经济、军事、文化及其他往来中所产生的全部交易的系统记录。国际收支包括经常项目和资本项目。
　　(二)投资指标(3个)
: A3 p, K, y/ Q4 S: s　　投资规模是指一定时期在国民经济各部门、各行业再生产中投入资金的数量。
　　按我国现行管理体制划分，全社会固定资产投资包括基本建设、更新改造、房地产开发投资和其他固定资产投资四部分。
　　随着我国改革开放的不断深入，投资主体呈现出多元化的趋势，主要包括：政府投资、企业投资和外商投资三个方面。
　　1.政府投资。
　　2.企业投资。
　　3.外商投资。
) l0 n9 k( H1 X) Z8 f4 L　　外商投资分为：直接投资和间接投资。
# ~' _0 k$ r2 A" J% G5 W1 Z　　外商直接投资外国企业和经济组织或个人(包括华侨、港澳台胞以及我国在境外注册的企业)。
　　(三)消费指标(2个)
　　1.社会消费品零售总额
, c5 G9 p$ ]; V. @9 u　　2.城乡居民储蓄存款余额
" |  Z+ ?; e; Q9 G* B, K9 _( c& `" Z" n　　(四)金融指标(4个)
　　1.总量指标
  E1 Z  i; j  \* L" R+ S　　包括：货币供应量、金融机构各项存贷款余额、金融资产总量。
　　(1)根据我国现行货币统计制度将货币供应量划分为三个层次：
　　①流通中现金(M0)②狭义货币供应量(M1)③广义货币供应量(M2)。
0 X* c4 W3 S) z　　M2与M1的差额，通常称为准货币。
　　(2)金融机构各项存贷款余额
　　(3)金融资产总量
% N* G3 Z0 p3 }- d+ N0 {　　2.利率
, q  `4 u; `% A) d/ G. M　　从宏观经济分析的角度看,利率的波动反映出市场资金供求的变动状况。
　　利率的分类：存款利率、贷款利率、国债利率、回购利率、同业拆借利率。
% J. E, W* ?8 P" P$ {7 k9 x; H　　再贴现率和同业拆借利率是基准利率。
　　(1)贴现率与再贴现率。
　　(2)同业拆借利率。同业拆借利率是指银行同业之间的短期资金借贷利率。
　　同业拆借有两个利率，拆进利率与拆出利率。同业拆借中大量使用的利率是伦敦同业拆借利率(LIBOR)。
1 t- ~3 Y5 C  X9 f6 @0 N6 X1 v　　(3)回购利率
# T$ x; J! B4 C% V- D% h% D4 F6 m; D　　(4)各项存贷款利率
　　3.汇率
　　中国人民银行于2005年7月21日颁布了《中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》，以此确立了人民币“以市场供求为基础的、参考一篮子调节的、有管理的”浮动汇率制度。
　　4.外汇储备
　　是一国对外债权的总和，用于偿还外债和支付进口，是国际储备的一种。
　　一国的国际储备除了外汇储备之外，还包括黄金储备、特别提款权和在国际货币基金组织(IMF)的储备头寸。
　　(五)财政指标(3个)
　　1.财政收入　2.财政支出　3.赤字或结余