2011证券从业资格考试《投资分析》重点串讲(15)

会计考友

　　第五章　公司分析
1 T% B" I% F4 Y* x) t　　第四节　公司重大事项分析
2 T) L0 o6 a$ x7 _6 |$ p8 p$ d2 s" a　　一、公司的资产重组
　　(一)资产重组方式
- M* }2 c, v' P- w; G8 Q　　(二)资产重组对公司的影响(重点)
  @9 E* n, C9 t6 N　　重组后需要对资源整合，整合是重组的重要步骤。包括：企业资产的整合、人力资源配置和企业文化融合、企业组织的重构。
6 H" t4 q& m+ p/ a3 A9 L　　着眼于改善上市公司经营业绩、调整股权结构和治理结构的调整型公司重组和控制权变更型重组，是我国证券市场最常见的资产重组类型。
1 s8 Q9 o, D. ~6 r　　对于调整型资产重组而言，分析资产重组对公司业绩和经营的影响，首先需鉴别报表性重组和实质性重组。区分报表性重组和实质性重组的关键是看有没有进行大规模的资产置换或合并。实质性重组一般要将被并购企业50%以上的资产与并购企业的资产进行置换，或双方资产合并;而报表性重组一般都不进行大规模的资产置换或合并。
4 o8 }# _# b2 }' i' a; }  h5 A　　(三)资产重组常用的评估方法
　　1.市场价值法
　　市场价值法假设公司股票的价值是某一估计指标乘以比率系数。估价可以是税后利润、现金流量、主营收入或者股票的账面价值。
& p" J' \2 W$ x, }　　优点和缺点
; F+ x* D% D: R1 h' e% k　　2.重置成本法
3 z, k2 v" P. b: @6 `; d　　重置成本法也称“成本法”，是指在评估资产时按被评估资产的现时重置成本扣减其各项损耗价值来确定被评估资产价值的方法。
- ?$ Y# K1 {3 O5 V　　重置成本的估算一般可以采用的方法有直接法、功能价值法和物价指数法。
9 \0 w& O% P$ o: [4 R7 ]- m　　优点和缺点
　　3.收益现值法
　　收益现值法中的主要指标有三个：即收益额、折现率或本金化率、收益期限。
　　优点和缺点
　　二、公司的关联交易
　　(一)关联交易方式
　　关联方交易，是指关联方之间发生转移资源、劳务或义务的行为，而不论是否收取价款。
　　关联方的界定①一方控制、共同控制另一方或对另一方施加重大影响;②两方或多方同受一方控制、共同控制或重大影响。
6 c- @& I. b# z% S　　我国上市公司的关联交易具有形式繁多、关系错综复杂、市场透明度较低的特点。
　　1.常见的关联交易主要有以下几种
　　(1)关联购销。
　　主要集中在资本密集型行业和市场集中度较高的行业。此类关联交易在众多上市公司中或多或少地存在，交易量在各类交易中居于首位。
7 g0 m/ o( k$ K　　(2)资产租赁。
% R' O! _/ u; I8 I# u5 g5 n" R　　(3)担保。
) m' B/ T, p2 i+ _　　(4)托管经营、承包经营等管理方面的合同。
1 K4 c8 {/ O! D: |3 h4 i) N　　(5)关联方共同投资。
　　(二)关联交易对公司的影响
! z, P8 E8 d! [　　关联交易属于中性交易，它既不属于单纯的市场行为，也不属于内幕交易的范畴。其主要作用是降低交易成本，促进生产经营渠道的畅通，提供扩张所需的优质资产，有利于利润的最大化等。
( @, w# N; Y. |7 D" S3 h) W4 a0 Q　　在分析关联交易时，要注意关联交易可能给上市公司带来的隐患，如资金占用、信用担保、关联购销等。
+ X; N1 j4 F. k! q　　三、会计和税收政策的变化
　　(一)会计政策的变化及其对公司的影响
# F7 ?2 [* z1 Q　　(二)税收政策的变化及其对公司的影响