第三节 资本资产定价模型
4 e/ l; @: j, g 一、资本资产定价模型的原理
& ]5 G' Y/ d! V) k3 q. Q (一)假设条件
9 I G; E$ x+ |/ R 假设一:投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平,依据方差(或标准差)评价证券组合的风险水平,并采用上一节介绍的方法选择最优证券组合。
+ Q! T1 Y1 ]) ^! _! @) w 假设二:投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。
' a2 v/ \1 V# E: R3 c 假设三:资本市场没有摩擦。所谓“摩擦”,是指市场对资本和信息自由流动的阻碍。) q) _7 e! o- k( Y" Z. Q
在上述假设中,第一项和第二项假设是对投资者的规范,第三项假设是对现实市场的简化。
6 ?* \* i0 }5 ?# K& B+ U1 r- U( v (二)资本市场线/ z2 e w' O$ ~ T
1.无风险证券对有效边界的影响8 J- g+ C, b# _6 w8 h
[img]http://www.yuloo.com/news/1105/file:///C:/Documents%20and%20Settings/Administrator/Local%20Settings/Temp/Temporary%20Internet%20Files/Content.IE5/ZZ9R1AB9/2011011714343691[1].png[/img]
2 q3 G" P, V6 d" v5 L! l 2.切点证券组合T的经济意义
* N) E k9 O1 \7 |) v 特征:. x1 w, ?5 G8 A: J" a) D/ }
其一,T是有效组合中惟一一个不含无风险证券而仅由风险证券构成的组合;
8 Y- L) L, @* F* x" ^9 I5 \ 其二,有效边界FT上的任意证券组合,即有效组合,均可视为无风险证券F与T的再组合;
9 @$ k; A, _! W! t0 u* t- i 其三,切点证券组合T完全由市场确定,与投资者的偏好无关。, x q6 e- j @4 U
正是这三个重要特征决定了切点证券组合T在资本资产定价模型中占有核心地位。
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