第七章 证券组合管理理论
. z* x. K. q/ h5 J; {& A$ x* V4 e6 F3 D 第二节 证券组合分析[img]http://www.yuloo.com/news/1105/file:///C:/Documents%20and%20Settings/Administrator/Local%20Settings/Temp/Temporary%20Internet%20Files/Content.IE5/7MB9XM4G/2011011411055796[1].png[/img]
( w, q3 A& G# [* x# Z w% R" ^( f( d# Q 在股票投资中，投资收益等于期内股票红利收益和价差收益之和，其收益率计算公式为：4 ^8 U% ~3 G. p7 ?( ?4 |+ O
! a5 y# P* v9 n; }7 h3 `& j% g" b[img]http://www.yuloo.com/news/1105/file:///C:/Documents%20and%20Settings/Administrator/Local%20Settings/Temp/Temporary%20Internet%20Files/Content.IE5/0JAJVAV7/2011011411055788[1].png[/img]
7 T( Z8 c2 E' I* s9 `9 q1 z # u0 M% H; }- d* U* j
(二)风险及其度量
8 i5 H3 _ T# y( S9 g+ E% X4 a2 S; p$ [ 风险的大小由未来可能收益率与期望收益率的偏离程度来反映。这种偏离程度由收益率的方差来度量。8 s) [; m8 d; V* c! E
9 f# B! V5 u7 m: r: _& Q[img]http://www.yuloo.com/news/1105/file:///C:/Documents%20and%20Settings/Administrator/Local%20Settings/Temp/Temporary%20Internet%20Files/Content.IE5/ZZ9R1AB9/2011011411055766[1].png[/img]
3 a+ w4 z4 x" D
' |5 w+ n( l; Y" R 式中，Pi--可能收益率发生的概率;
- h+ E3 F M, [' y9 ` σ――标准差- c. R* ]6 x5 n+ `; T3 C/ s4 Z
二、证券组合的收益和风险 N# O8 w' C+ a* L0 N; [
三、证券组合的可行域和有效边界
0 `$ w* w' Y4 l) A (一)证券组合的可行域* w( X) s: |/ N4 ^
1.两种证券组合的可行域
1 `+ k8 D" R4 W* g( }, `& F (1)完全正相关下的组合线;# K8 Y& z4 {3 b1 b
(2)完全负相关下的组合线;
M3 v7 C$ g7 r6 @' m (3)不相关情形下的组合线;
/ {# {/ K! K8 q6 n7 z (4)组合线的一般情形。
' K+ f6 w$ r, k9 t1 f" a" E6 M' [/ w 从组合线的形状来看，相关系数越小，在不卖空的情况下，证券组合的风险越小，特别是负完全相关的情况下，可获得无风险组合。在不卖空的情况下，组合降低风险的程度由证券间的关联程度决定。2 _) w1 b3 i8 W8 X9 {
2.多种证券组合的可行域
% y" G3 \; H6 R6 Z' P 可行域的形状依赖于可供选择的单个证券的特征E(ri)和σi以及它们收益率之间的相互关系ρij，还依赖于投资组合中权数的约束。: i1 R9 f! t1 T' c
可行域满足一个共同的特点：左边界必然向外凸或呈线性，也就是说不会出现凹陷。( u& b" G3 p- M4 j: A y. }
(二)证券组合的有效边界9 {/ V! @7 a: q: `
. Y7 u, j; l& `& ]" O* { 四、最优证券组合7 V! L9 ]5 p7 \; Y2 J
(一)投资者的个人偏好与无差异曲线
' T! ^; h' ]3 Q7 T9 G s 一个特定的投资者，任意给定一个证券组合，根据他对风险的态度，可以得到一系列满意程度相同(无差异)的证券组合这些组合恰好形成一条曲线，这条曲线就是无差异曲线。+ g7 ~4 O8 o& K( V2 V
无差异曲线都具有如下六个特点：
, o. Z6 K/ w5 r' O1 \1 _ 1.无差异曲线是由左至右向上弯曲的曲线;
+ g$ P4 a+ H0 o 2.每个投资者的无差异曲线形成密布整个平面又互不相交的曲线簇。/ @' A: [9 R0 ~
3.同一条无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度相同。
& k# U% C* ~% J: V7 O% F! {7 } 4.不同无差异曲线上的组合给投资者带来的满意程度不同。
1 H6 s! c# h' Z3 T, O. b 5.无差异曲线的位置越高，其上的投资组合带来的满意程度就越高。8 B* z b0 U! d- [3 c+ X# z
6.无差异曲线向上弯曲的程度大小反映投资者承受风险的能力强弱。
$ @- H0 B, M; P* P+ I (二)最优证券组合的选择; j" M& S6 u* x
最优证券组合是使投资者最满意的有效组合，它恰恰是无差异曲线簇与有效边界的切点所表示的组合。
8 s: Y/ A1 J7 T& v) P
' i9 v; @8 B s* z$ A7 D 一、单个证券的收益和风险
# ]! P! W* s. Y" G5 P (一)收益及其度量 |
发表于 2012-3-18 18:26:09
