第四节 套利定价理论
2 l* V! M4 Z4 y3 Z; G2 |" I% F! C 套利定价理论(APT)，由罗斯于20世纪70年代中期建立的。
% N5 z$ `. J8 n1 {1 s3 d 一、套利定价的基本原理6 w: Z; G5 d, b4 s+ q% b! G' v
(一)假设条件5 o1 X' O6 \. L9 S b( p
(二)套利机会与套利组合
9 W2 D5 q) T8 |& g8 { 通俗地讲，“套利”是指人们不需要追加投资就可获得收益的买卖行为。
+ Y7 g* X- B+ {! E (三)套利定价模型
1 K! Y! p+ {* G4 `, _ 此时，证券或组合的期望收益率为：
7 ?/ Z* M4 M7 |$ f6 O+ }8 N Eri=λ0+biλ1 (7.18)# i9 T+ G M4 L0 n5 b9 X6 t5 v
套利定价模型表明，市场均衡状态下，证券或组合的期望收益率完全由它所承担的因素风险所决定;承担相同因素风险的证券或证券组合都应该具有相同期望收益率;期望收益率与因素风险的关系，可由期望收益率的因素敏感性的线性函数反映。7 h4 c6 h7 d( [, [; e* s
Eri=λ0+bi1λ1+ bi2λ2+…+ biNλN (7.19), e' q( k* [* b: L( f# z4 A: Y1 }
二、套利定价模型的应用
0 s0 L* y8 ?2 Y Y: k: W 第五节 证券组合的业绩评估
# R6 Y+ O6 L1 j V# T 一、业绩评估原则5 C2 h: p9 _) ?
业绩评估的基本原则：既要考虑组合收益的高低，也要考虑组合所承担风险的大小。; K: ^3 N! \1 O: z+ G) i
二、业绩评估指数
7 o5 o9 f/ C1 I: I! Q 业绩评估的三个指数，均为指数值越高业绩越好。
& M) c9 l7 Y3 }& e1 @ (1)詹森指数 (2)特雷诺指数 (3)夏普指数4 d$ p# F- e# N
三、业绩评估应注意的问题
, j( Q& r% \4 Q7 F* x# r) y3 G P 三方面不足：(了解)
; R5 s7 n: ~# i9 p. t9 Y 1.三类指数均以资本资产定价模型为基础。
0 h. v' V2 i0 Q4 k8 l# P4 k' u 2.三类指数中都含有用于测度风险的指标。
0 \* D N Q, K! U7 v! ?! s/ q( H 3.三类指数的计算均与市场组合发生直接或间接的关系。 |
发表于 2012-3-18 18:26:09
