2011年注会预习项目现金流和风险评估历年考题

会计考友

　　　　(一)单项选择题

& B6 G  l" W# q" `  ]& m: w　　1.(2009年新制度)甲投资方案的寿命期为一年，初始投资额为6000万元，预计第一年年末扣除通货膨胀影响后的实际现金流为7200万元，投资当年的预期通货膨胀率为5%，名义折现率为11.3%，则该方案能够提高的公司价值为( )。

　　A.469万元

　　B.668万元
* K) a' ?3 ?# D
, B$ H0 R" D' F: D! v% d& n　　C.792万元

　　D.857万元
+ F- O+ [) Y* l6 s7 p
　　答案：C

, o  e9 N$ ~/ Z　　解析：实际折现率=(1+11.3%)/(1+5%)-1=6%，7200/(1+6%)-6000=792(万元)
* u9 P1 {& _8 p/ w' u2 H- p+ J- n
+ T0 I& c) a7 Q) M* T　　2.(2009年旧制度)在采用风险调整折现率法评价投资项目时，下列说法中错误的是( )。

& M  z" T, t( ]/ u/ x6 ]; s　　A.项目风险与企业当前资产的平均风险相同，只是使用企业当前资本成本作为折现率的必要条件之一，而非全部条件
0 u* A3 ^& K) b+ }- v
0 \. m" }3 g+ B7 F/ l! i% Y　　B.评价投资项目的风险调折现率法会缩小远期现金流量的风险

　　C.采用实体现金流量法评价投资项目时应以股权投资成本作为折现率，采用股权现金流量法评价投资项目时应以股权资本成本作为折现率
9 x" P: ^- K( \  R1 P$ m4 C
　　D.如果净财务杠杆大于零，股权现金流量的风险比实体现金流量大，应使用更高的折现率

　　答案：B
- S- m9 U, n: Y0 K8 q; w
　　解析：风险调整折现率法采用单一的折现率同时完成风险调整和时间调整，这种做法意味着风险随时间推移而加大，可能与事实不符，夸大远期现金流量风险。

　　(二)计算分析题
+ `$ R1 y8 g1 U9 z! E2 X8 A
1 B$ L& A& Q  [- V　　(2009年旧制度)B公司目前生产一种产品.该产品的适销期预计还有6年，公司计划6年后停产该产品。生产该产品的没备已使用5年，比较陈旧，运行成本(人工费、维修费和能源消耗等)和残次品率较高。目前市场上出现了一种新设备，其生产能力、生产产品的质量与现有设备相同。设备虽然购置成本较高，但运行成本较低，并且可以减少存货占用资金、降低残次品率。除此以外的其他方面，新设备与旧设备没有显著差别。

　　B公司正在研究是否应将现有旧设备更换为新设备，有关的资料如下(单位：元)：
9 B6 P1 Q' {  |7 c& P8 q
0 p1 P( t- u1 G, Y+ h- P1 k/ O) ^　　


) \9 j% A) y; P( W# g; r
  c' v0 Z3 H+ ~3 N
　　B公司更新设备投资的资本成本为10%，所得税率为25%;固定资产的会计折旧政策与税法有关规定相同。

8 N1 W* r- ~# c; \　　要求：
1 b4 L7 }( _  C! b& c( J
/ f: y: v! |5 S2 W, ?　　(1)计算B公司继续使用旧设备的相关现金流出总现值(计算过程及结果填入答题卷第4页给定的表格内)。

　　(2)计算B公司更换新设备方案的相关现金流出总现值(计算过程及结果填入答题卷第5页给定的表格内)。
! B( c+ U# d5 W' N' N0 h& x
' `  V2 }" b1 E# k0 I2 P　　(3)计算两个方案的净差额，并判断应否实施更新设备的方案。

　　答案：
& D+ Q# Y1 i! x2 F/ m) c
　　(1)继续使用旧设备的现金流量折现：
9 l8 I6 o( t/ e7 q* H
　　

' ?& m3 B5 I. P, m
5 c6 ?* `7 ^7 p5 f7 E* {9 [; j: z　　旧设备每年的折旧额=200000×(1-10%)/10=18000(元)
7 k3 T  j5 E/ k& n% c$ j$ n
( ~. {$ Y% F" l; J" p5 i$ y　　(2)更换新设备的现金流量折现：

: v" `! c; {  ]% `& X2 G　　
5 s1 a  D, Z/ `/ `

1 [  ^- h& U4 z. I) o( \　　每年折旧额=300000×(1-10%)/10=27000(元)
4 g2 H! `0 G. P5 b% E0 @5 \
　　(3)两个方案的相关现金流出总现值的净差额=新-旧
) D6 B* G/ \" o/ `6 q1 f. y4 R& Y# ~' p
1 Z/ q; D) t  l2 ~; L8 z　　=475070.48-430562.95=44507.53(元)
1 B5 s' t* c: x3 O6 @$ c) G
) [3 x2 Q8 x- t- Y　　结论：应该继续使用旧设备，而不应该更新。
4 s" {+ }6 j$ l! ]6 `$ n