一、营运资本的有关概念 , X4 V5 s' a4 Y
) f2 L8 O" q, f+ x0 O8 R (一)营运资本
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8 w0 E/ ~8 M0 ]. K2 D" c1 @& a 营运资本是指投入日常经营活动(营业活动)的资本。它包括三个具体概念： 1 K" Q1 Z* ]1 @6 e
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1、广义的营运资本
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营运资本=流动资产 0 k/ `2 j) m6 P2 V r
0 z7 Z6 Y j! \% Z 2、狭义的营运资产
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净营运资本=流动资产-流动负债
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( `1 G! i8 @* ]' J" e3 G, p 净营运资本=长期筹资-长期资产=长期筹资净值
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3、经营性营运资本 ' b7 ?, N+ K4 i4 Q V4 _. @, c
/ U/ F9 e: U4 [, K 净经营性营运资本=经营性流动资产-经营性流动负债(即自发性负债) : M: Y& \* W2 f4 v. X4 c
% ?, L8 E+ n. A1 B (二)营运资本投资管理
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$ z& W) H5 R3 Z 营运资本投资管理也就是流动资产投资管理，它分为为流动资产投资政策和流动资产投资日常管理两部分。
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$ h) A& c6 _& X2 N' D 1、流动资产投资政策 + m' c" _, X7 a/ l# R7 y7 X
8 i! ^$ Q0 l( o+ L' c7 z( r& W# i 流动资产投资政策，是指如何确定流动资产投资的相对规模。流动资产的相对规模，通常用流动资产占总收入的比率来衡量。它是流动资产周转率的倒数，也称1元销售占用流动资产。 3 t! l9 C. Y1 \$ ~
% F; j+ ^1 i r- k% [% x; ? 流动资产/收入比率=流动资产/销售收入=1元销售占用流动资产 3 m J3 M i0 u+ z' h
3 V6 c: P. w+ O, b/ `) F7 o" c 宽松的流动资产投资政策，要求保持较高的流动资产/收入比率;严紧的流动资产投资政策，要求保持较低的流动资产/收入比率。该比率的变化，可以反映流动资金投资政策的变化。
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2、流动资产投资的日常管理 % j9 q! }: l( c$ `- [& b
/ ^; H+ Y& Z0 g8 M7 D (三)流动资产投资与企业价值 * X6 [6 v' @* q7 U
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在分析流动资产投资决策时我们通常假设：在不影响正常利润的情况下，节约流动资产投资可以增加企业价值。这一假设的合理性，可以从以下两个方面说明： $ D& O Y/ v3 o9 M( J; h
! H' L$ L( L% i* Y( u5 n 1、流动资产影响企业营业现金净流量 ( `, a$ q% f% ^/ N
+ e' D. s5 G; U9 n 在不影响公司正常盈利的情况下，降低净营运资本投资可以增加营业现金净流量，增加公司价值。
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2、流动资产投资影响资本收益率
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8 H/ e% e8 l; E2 U 在不影响正常盈利情况下，节约流动资产投资可以降低总资产周转率，提高公司的资本收益率，增加企业价值。
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2 K, q) k' q% ~, r0 k 二、影响流动资产投资需求的因素 2 V5 P4 q6 W2 K2 e4 F! P- Y
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流动资产投资的需求取决于流动资产周转水平、销售额和成本水平三个因素： 3 }0 g0 s5 | _- @( Q
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总流动资产投资=流动资产周转天数×每日销售额×销售成本率
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1、流动资产周转天数 $ Q% g5 i* f, E5 w, t
1 t4 c7 y0 J: t5 \/ x( M 流动资产周转天数=现金周转天数+存货周天数+应收账款周转天数 4 k) i* \! S8 k* y: K
0 B! R& i3 ~9 u% K! ^ 流动资产周转天数的决定因素有： ! ?6 p* m; o1 G3 c2 C" |
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(1)行业和技术特征。
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(2)企业所处的外部经济环境。 0 s+ t D+ X6 t, y! `
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(3)管理流动资产周转的效率。 3 H; f0 w6 }3 ?
( a6 A6 n) n+ C7 h& N9 ~: J 2、每日销售额
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3、销售成本率
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/ R, m. ?% A* X4 i l8 r: | 三、适中的流动资产投资政策
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(一)短缺成本 . z. u6 V4 L% |
- s% S4 m/ C0 n7 Y# \4 Z) D 短缺成本是指随着流动资产投资水平降低而增加的成本。
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(二)持有成本
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投资过度需求承担额外的持有成本。 , M4 A3 i+ i" V+ Y. T0 [
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(三)最优投资规模 * ]2 X( e8 R; S' r' t6 B$ Y" j6 p
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流动资产最优的投资规模，取决于持有成本和短缺成本总计的最小化。
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: ?9 A7 U8 t- s* l 四、宽松的流动资产投资政策 1 D# ]# @% G% I3 d
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宽松的流动资产投资政策，就是企业持有较多的现金和有价证券，充足的存货，提供给客户宽松的付款条件并保持较高的应收账款水平。宽松的流动资产投资政策，表现为安排较高的流动资产/收入比率。
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这种政策需要较多的流动资产投资，承担较大的流动资产持有成本，主要是资金的机会成本，有时还包括其他的持有成本。但是，充足的现金，存货和宽松的信用条件，使企业中断经营的风险很小，其短缺成本较小。 * U2 y; b, z1 R) X
. l( K- p, `9 f 五、紧缩的流动资产投资政策 7 T- |& S8 L# D* C( }/ C
$ L0 @, q- b! D) A- O! L% @) Y: J 紧缩的投资政策，就是公司持有尽可能低的现金和小额的有价证券投资;在存货上作少量投资;采用严格的销售信用政策或者禁止赊销，紧缩的流动资产投资政策，表现为较低的流动资产/收入比率。
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该政策可以节约流动资产的持有成本，例如节约资金的机会成本。与此同时，公司要承担较大的风险，例如经营中断和丢失销售收入等短缺成本。 ) P% c* W. V9 b! y
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发表于 2012-2-22 20:14:47
