2011年期货从业资格考试市场基础真题详解(4)

会计考友

　　1、某投资者在5 月份以700 点的权利金卖出一张9月到期，执行价格为9900 点的恒指看涨期权，同时,他又以300 点的权利金卖出一张9 月到期、执行价格为9500 点的恒指看跌期权，该投资者当恒指为()时，能够获得200 点的赢利。
3 I4 b/ d8 d, F8 r　　A、11200
3 I% }( r6 E0 t; V2 y　　B、8800
  K& _3 U" k  |+ l) k7 c, Q　　C、10700
7 U( B5 h4 H  u: w2 _　　D、8700
* e4 i; l- d& ^8 R. v) G" r6 |　　答案：CD
3 X3 w2 n, |1 d" j" a' _7 {　　解析：假设恒指为X时，可得200 点赢利。
　　第一种情况：当X9900 此时卖出的看跌期权不会被行权，而卖出的看涨期权则会被行权。700+300+9900-X=200 从而得出X=10700。
　　2、7 月1 日，某交易所的9 月份大豆合约的价格是2000 元/吨，11 月份的大豆合约的价格是1950元/吨。如果某投机者采用熊市套利策略(不考虑佣金因素)，则下列选项中可使该投机者获利最大的是()。
　　A、9 月份大豆合约的价格保持不变，11 月份大豆合约价格涨至2050 元/吨
8 Z, F+ h- S' B& |9 E　　B、9 月份大豆合约价格涨至2100 元/吨，11 月份大豆合约的价格保持不变
& X/ h% B" P( l7 V) ~! G6 W　　C、9 月份大豆合约的价格跌至1900 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至1990元/吨
　　D、9 月份大豆合约的价格涨至2010 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至1990元/吨
　　答案：C
" a* M+ Q- \' i. R　　解析：如题，熊市就是目前看淡的市场，也就是近期月份(现货)的下跌速度比远期月份(期货)要快，或者说，近期月份(现货)的上涨速度比远期月份(期货)要慢。因此套利者，应卖出近期月份(现货)，买入远期月份(期货)。根据“强卖赢利”原则，该套利可看作是一买入期货合约，则基差变弱可实现赢利。现在基差=现货价格-期货价格=2000-1950=50，A基差=-50，基差变弱，赢利=50-(-50)=100;B 基差=150，基差变强，出现亏损;C基差=-90，基差变弱，赢利=50-(-90)=140;D 基差=20，基差变弱，赢利=50-20=30。所以选C。
　　3、某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为2000 元/吨;一个月后，该保值者完成现货交易，价格为2060 元/吨。同时将期货合约以2100元/吨平仓，如果该多头套保值者正好实现了完全保护，则应该保值者现货交易的实际价格是( )。
　　A、2040 元/吨
$ h$ J* A" T# |0 g7 y　　B、2060 元/吨
　　C、1940 元/吨
　　D、1960 元/吨
　　答案：D
* O* ^" [& G( b* l& N* s4 Y/ R! s　　解析：如题，有两种解题方法：
　　(1)套期保值的原理，现货的盈亏与期货的盈亏方向相反，大小一样。期货= 现货，即2100-2000=2060-S;
( x$ A% V4 ^$ K" T( }! h) r, I　　(2)基差维持不变，实现完全保护。一个月后，是期货比现货多40 元;那么一个月前，也应是期货比现货多40 元，也就是2000-40=1960元。
　　4、S﹠P500指数期货合约的交易单位是每指数点250 美元。某投机者3 月20 日在1250.00 点位买入3 张6 月份到期的指数期货合约，并于3月25 日在1275.00 点将手中的合约平仓。在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是()。
- m0 N. ~6 B' G! X% ?8 ]　　A、2250 美元
　　B、6250 美元
　　C、18750 美元
　　D、22500 美元
7 V, {8 H  K3 p+ W/ Z$ Q6 q: G　　答案：C
　　解析：如题，净收益=3×250×(1275-1250)=18750。注意看清楚是几张。
7 w2 X, w# s6 D- ]* z; e　　5、某组股票现值100 万元，预计隔2 个月可收到红利1 万元，当时市场利率为12%，如买卖双方就该组股票3 个月后转让签订远期合约，则净持有成本和合理价格分别为()元。
　　A、19900 元和1019900 元
　　B、20000 元和1020000 元
+ b! a4 F0 }2 d  x/ s% S+ F　　C、25000 元和1025000 元
　　D、30000 元和1030000 元
　　答案：A
　　解析：如题，资金占用成本为：1000000×12%×3/12=30000
6 l% w5 q6 u5 F' Y: S1 a2 |　　股票本利和为：10000+10000×12%×1/12=10100
　　净持有成本为：30000-10100=19900元。
　　合理价格(期值)=现在的价格(现值)+净持有成本=1000000+19900=1019900 万。
　　6、2004 年2月27日，某投资者以11.75 美分的价格买进7 月豆粕敲定价格为310美分的看涨期权__，然后以18 美分的价格卖出7 月豆粕敲定价格为310美分的看跌期权，随后该投资者以311 美分的价格卖出7 月豆粕期货合约。则该套利组合的收益为()。
　　A、5 美分
3 N* u  u2 m7 |# g+ h: m　　B、5.25 美分
　　C、7.25 美分
　　D、6.25 美分
1 ~) s9 w- _. f1 S/ C　　答案：C
　　解析：如题，该套利组合的收益分权利金收益和期货履约收益两部分来计算，权利金收益=-11.75+18=6.25 美分;在311的点位，看涨期权行权有利，可获取1 美分的收益;看跌期权不会被行权。因此，该套利组合的收益=6.25+1=7.25 美分。
　　7、某工厂预期半年后须买入燃料油126,000加仑，目前价格为$0.8935/加仑，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为$0.8955/加仑。半年后，该工厂以$0.8923/加仑购入燃料油，并以$0.8950/加仑的价格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为$()/加仑。
7 S& F6 @/ t9 |# ~　　A、0.8928
7 A2 x: Q! H$ H5 {" A) N1 v$ v　　B、0.8918
　　C、0.894
# |6 b2 z7 ^  z　　D、0.8935
　　答案：A
* T5 i* D) S5 \7 J; x　　解析：如题，净进货成本=现货进货成本-期货盈亏
/ W6 O: V+ z* P+ P- `　　净进货成本=现货进货成本-期货盈亏=0.8923-(0.8950-0.8955)=0.8928。
8 |& x7 i7 R% H5 [2 \" ]0 }' B　　8、某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50 元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是()。
! @7 g2 d' B# q/ ~4 d, V　　A、盈利3000 元
　　B、亏损3000 元
　　C、盈利1500 元
& v  x5 H! j  x" i9 _3 N: n% S　　D、亏损1500 元
7 f* P! ?8 D9 t. F- E　　答案：A
　　解析：如题，考点(1)：套期保值是盈还是亏?按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值，记为-;基差由-20 到-50，基差变弱，记为-;两负号，负负得正，弱买也是赢利。
8 G0 ^/ s4 V* I; \) i/ t  S　　考点(2)：大豆合约每手10 吨
　　考点(3)：盈亏=10×10×(50-20)=3000
# }5 |( q6 m; G1 ?( U5 s# E　　是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第(3)步就只需考虑两次基差的绝对差额。
/ A1 `, H6 z. o1 V　　9、某进口商5 月以1800 元/吨进口大豆，同时卖出7 月大豆期货保值，成交价1850 元/吨。该进口商欲寻求基差交易，不久，该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7 月期货价()元/吨可保证至少30 元/吨的盈利(忽略交易成本)。
2 M5 j/ [; W$ ?2 q% z8 c　　A、最多低20
; A! o) n: G& {! A9 d( i- z　　B、最少低20
' A) ]& Q( J2 L4 t) Q* [! T4 E　　C、最多低30
  |8 N9 H2 Q2 i. O7 {　　D、最少低30
$ |# m( W, O: I& E# w5 Z　　答案：A
3 J3 c- s! ]) @  p, `　　解析：套利交易可比照套期保值，将近期月份看作现货，远期月份看作期货，本题可看作一个卖出期货合约的套期保值。按照“强卖赢利”原则，基差变强才能赢利。现基差-50 元，根据基差图可知，基差在-20 以上可保证盈利30 元，基差=现货价-期货价，即现货价格比7 月期货价最多低20 元。(注意：如果出现范围的，考友不好理解就设定一个范围内的特定值，代入即可。)
　　10、上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500 元/吨，买入价格为15510 元/吨，前一成交价为15490 元/吨，那么该合约的撮合成交价应为()元/吨。
　　A、15505
6 \" `6 }: l' C( L6 p# Q/ u- U　　B、15490
# y1 e6 @+ B/ J* @: A　　C、15500
# U. ^6 z/ ^: L　　D、15510
( S2 ?8 x; V! [1 B; k  H* m　　答案：C
* ~7 J/ A; l$ w5 ^9 M$ g; z2 }# I# C　　解析：撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(cp)三者中居中的一个价格，即：当bp>=sp>=cp，则最新成交价= sp;当bp>=cp>=sp，则最新成交价= cp;当cp>=bp>=sp，则最新成交价= bp。因此，如题条件，该合约的撮合成交价为15500。