温馨提示：2011年注册会计师考试即将到来，财考网为各位考生精心准备了学习资料，希望对大家有所帮助，祝大家取得良好的成绩！- `8 R" f7 O4 W% z+ C* G" h
# _& ~: u' G7 H* _; @$ z. E 管理用财务分析体系 : g j0 m) g$ r. T3 H9 {
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产生原因：
: v/ ?& F% h* N, h6 b; W) X5 X+ @( j& V: l+ Y+ B9 O, ]! C
(1)传统杜邦分析体系存在“总资产”与“净利润”不匹配
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; J' u: v0 X6 Q+ _0 F (2)未区分经营损益和金融损益 m* C9 ~: p$ d2 Z& g* ?
. }. U2 o- l! u% M
(3)未区分有息负债和无息负债。
3 |0 H4 _+ m6 @( P9 E2 |4 |( \: j/ B" _3 g8 f
(一)改进财务分析体系的核心公式 & B! B- T0 T( [5 o' ]; T" |' S
% D! Z$ X* G( @0 `0 Y' X 0 f0 }5 \; e( O7 n$ H) G2 ]
& ]4 I- [, O' D' w1 H$ F
权益净利率的高低取决于三个驱动因素： 8 B) Z( F3 F) y' ?5 y7 m) d( [1 f
. Q1 ~7 @3 j% z/ c* x2 v (1)净经营资产净利率(可进一步分解为税后经营净利率和净经营资产周转次数)
" q$ F( X$ ?5 r8 S* B- w8 X7 M' {7 Q( y
(2)税后利息率 % v9 l- F% R* ^: y
+ g; T3 q3 O7 [( i (3)净财务杠杆。 7 Z# R0 h, _7 s7 L
) B! C! L8 N2 E* T+ M: ~ 根据管理用财务报表计算的有关财务比率如表2-15所示。
1 W( {3 N: j' y8 z% X& _; m7 G; Z0 A7 g& V
经营差异率： + O1 P. Z$ _' `' g% h1 s3 \- X/ {
" [& [9 ~* w3 Y+ m# U 净经营资产净利率和税后利息率的差额，它表示每借入1元债务资本投资于经营资产所产生的收益偿还利息后的剩余部分。该剩余归股东享有。 5 A$ l( D! Z5 E% A
) R- l3 `0 e( |, N, I
净经营资产净利率越高，税后利息率越低，剩余的部分越多。 2 A i$ V& E6 R1 S; \+ A4 R: Q
6 x) e& d$ B M/ y1 d 杠杆贡献率=(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆
; L! q, l4 B7 X0 R }# S6 b; A0 I3 ~
杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。 " j) d: w. O; p- B
, w% F6 @7 J: t5 M/ k (二)改进的财务分析体系的基本构架(书P75页) ) N6 O8 N3 X) S4 }" e6 ~
+ r2 ^3 e1 x1 _8 K (三)权益净利率的驱动因素分解
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$ ~- k8 _* Q( _ (四)杠杆贡献率的分析
0 _& O; u" l2 X4 ~8 u" G d2 L; W
u7 I2 V: L; e1 c9 z6 a 杠杆贡献率=(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆
4 }, ~, U: w, C1 \5 M6 R$ Q
5 F( B8 T/ B1 [4 I) F. } 1.税后利息率的分析 j2 ?# A1 g* J+ F8 Y
4 v& L& d( }. f; D 本年税后利息率为9.020%，比上年下降3.575%。从报表附注可知，下降原因是市场贷款利率普遍下调。 1 O' I0 ?+ V$ }
, k; F8 S+ G X- s) z( \1 L2 | S. \% r
2.经营差异率的分析
5 ~: K2 l: k# g2 {& j2 J
: \8 O$ d$ t4 b: s' D6 B& g% a 经营差异率=净经营资产净利率-税后利息率
1 h3 f* s+ `, k" U6 Q& T) f: p9 s: k# a3 t2 Q7 S" G
意义：每借入1元债务资本投资于经营资产所产生的收益偿还利息后的剩余部分。
4 n; a$ t. d) O! p9 W# p4 c9 ?# @. K; B# Z
如果经营差异率为正，借款可以增加股东报酬; 0 B1 k! k; G$ |2 f- k1 Z
) `* q2 ?( U2 e7 P- p
如果为负，借款会减少股东报酬。 / { G2 r" ] `- U; C2 m- a
8 ]/ m/ @7 N) P7 J" }" } 从增加股东报酬来看，净经营资产净利率是企业可以承担的借款税后利息的上限。 3 {; h' @) {; w% u3 g) K" @% `
: S2 s7 K6 }. d8 R/ O3 M5 A
本年的经营差异率是2.833%，比上年减少0.682%。 0 S- K/ Y1 x7 t% s0 j+ e2 {+ f
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原因是净经营资产净利率下降4.257%，税后利息率下降3.575%，前者大于后者。 ) m P% V" X% S# N) }; N
% t6 M8 K- a5 O4 B9 O
3.杠杆贡献率的分析
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杠杆贡献率是经营差异率和净财务杠杆的乘积。 # D1 W& {: a% L1 `! V* z. V
; J) T6 Z- ^2 v
想要提高杠杆贡献率，就要提高其中的某一项，或者两者都增加。 , K H0 h R f( p* L
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经营差异率的提高在于净经营资产净利率，因为税后利息税受资本市场的影响
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2 W. [1 e3 n. k3 N5 Y, P: l 净财务杠杆体现的是净负债/股东权益，这个比率不能无限的增加。 " q) G* d* r. }+ T* r1 ]4 G
: a% r+ P @( @5 Z$ e
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发表于 2012-2-22 20:14:47
