期货从业资格考试计算题公式总结（二）

会计考友

　　1.垂直套利的相关计算：主要讨论垂直套利中的最大风险、最大收益及盈亏平衡点的计算
　　本类计算中主要涉及到的变量为：高、低执行价格，净权利金;
3 z* y5 H4 D0 j8 W8 o  B　　其中，净权利金=收取的权利金-支出的权利金，则权利金可正可负;
4 i4 o9 A7 g# G+ p, e" S　　如果某一策略中净权利金为负值，则表明该策略的最大风险=净权金(取绝对值)，
　　相应的最大收益=执行价格差-净权金(取绝对值)
　　如果某一策略中净权利金为正值，则该策略的最大收益=净权金，
　　相应的最大风险=执行价格差-净权金
　　总结：首先通过净权金的正负来判断净权金为最大风险还是最大收益，
/ ?8 w8 @6 K5 O5 a. L2 G# t　　其次，通过净权金为风险或收益，来确定相应的收益或风险，即等于执行价格差-净权金
, a( T3 v/ \4 y6 F0 Z) m: z　　如果策略操作的是看涨期权，则平衡点=低执行价格+净权金
6 S, a( {+ [* Y. w0 p, E' ^  m　　如果策略操作的是看跌期权，则平衡点=高执行价格-净权金
0 ~+ N' e0 x! q5 h/ D　　(以上是我通过书上内容提炼出来的，大家可对照书上内容逐一验证。经过这样提炼，遇到这类题型下手就方便多了，)
1 B* F7 q" B9 e' i　　2.转换套利与反向转换套利的利润计算：
　　首先，明确：净权利金=收到的权利金-支出的权利金
　　则有：转换套利的利润=净权利金-(期货价格-期权执行价格);注：期货价格指建仓时的价格
　　反向转换套利的利润=净权利金+(期货价格-期权执行价格);注意式中为加号
　　提醒一下，无论转换还是反向转换套利，操作中，期货的的操作方向与期权的操作方向都是相反的：
　　转换套利：买入期货。。。。。。。。。。。。。。。看多
: L& K8 d, p) r$ O% F　　买入看跌、卖出看涨期权。。。。。。。。看空
　　反向转换套利：卖出期货。。。。。。。。。。。。。。。看空
2 H  n4 K' y5 C6 C$ y$ g　　买入看涨、卖出看跌期权。。。。。。。。看多

　　3.跨式套利的损盈和平衡点计算
　　首先，明确：总权利金=收到的全部权利金(对应的是卖出跨式套利)。。为正值。。。利润
0 |& n4 _6 ^& K; b$ c　　或=支付的全部权利金(对应的是买入跨式套利)。。负值。。。。成本
　　则：当总权利金为正值时，表明该策略的最大收益=总权利金;(该策略无最大风险，风险可能无限大，可看书上损益图，就明白了)
* K6 b) y2 T3 I! |9 [- p9 W" s　　当总权利金为负值时，表明该策略的最大风险=总权利金;(无最大收益)
　　高平衡点=执行价格+总权金(取绝对值)
　　低平衡点=执行价格-总权金(取绝对值)
# h  n& ~3 l2 v' K　　建议大家结合盈亏图形来理解记忆，那个图形很简单，记住以后，还可以解决一类题型，就是当考务公司比较坏，让你计算在某一期货价格点位，策略是盈是亏以及具体收益、亏损值，根据图形就很好推算了，我就不总结了。
　　4.宽跨式的盈亏及平衡点：
　　与跨式相似，首先根据总权金是正是负(收取为正，支出为负)来确定总权金是该策略的最大收益(总权金为正)还是最大风险(总权金为负)。
6 r9 B3 i% Z& S  B" X4 x# F　　高平衡点=高执行价格+总权金
; q# e# V/ L+ o　　低平衡点=低执行价格-总权金
5 r; s7 O3 V* O　　(以上公式适用于宽跨式的两种策略)
: {5 Y5 }- w2 N* n# Y　　另外， 结合图形也可推算出该策略在某一价格点位的具体盈亏值。
1 x7 X% R+ @! a0 g1 j( i　　再次忠告一下，记住图形，记忆起来会更轻松些。
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　　5.蝶式套利的盈亏及平衡点：
7 O+ t" u$ G6 l8 F" |2 z　　首先，明确：净权金=收取的权利金-支付的权利金;
　　则，如果净权金为负值，则该策略最大风险=净权金(取绝对值);
. l3 Y: `$ P6 ^0 Z8 L! {) h　　相应的，该策略最大收益=执行价格间距-净权金(取绝对值);
　　如果净权金为正值，则该策略最大收益=净权金;
　　相应的，该策略最大风险=执行价格间距-净权金;
4 A5 F6 j6 |" A　　高平点=最高执行价格-净权金(取绝对值)
　　低平点=最低执行价格+净权金(取绝对值)
　　高、低平衡点的计算适用于蝶式套利的任一种策略;
　　6.飞鹰式套利的盈亏即平衡点计算：
　　仍然要用到净权金的概念，即，净权金为正，则该策略的最大收益=净权金;而如果净权金为负，则可确定该策略的最大风险是净权金。
　　如果策略的最大收益(亏损)=净权金，
　　则：该策略的最大亏损(收益)=执行价格间距-净权金
( P3 {9 w$ H7 ]8 P& M) c7 L! |7 C　　高平衡点=最高执行价格-净权金;
" g. a' m9 Q. k8 R! [9 }　　低平衡点=最低执行价格+净权金;(关于飞鹰式高低平衡点的计算公式，我必须说明，是自己想当然得来的，因为书上的例题中的数字比较特殊，不具有检测功能，而我又没本事自己给自己出道飞鹰式套利的计算题来验证，所以恳请高手指正。不过，前面的蝶式套利的高低平衡点的计算，完全可以从书上推导出，大家放心用)
　　7.关于期权结算的计算：不知道会不会考到这个内容，个人感觉一半对一半，大家还是看一下吧
　　首先，明确，买方只用支付权利金，不用结算，只有卖方需要结算;
% B! U+ R+ h" L8 V( E4 V$ e, ]) ^　　其次，买方的平当日仓或平历史仓，均只需计算其净权利金。换句话说，平仓后，将不再有交易保证金的划转问题，有的只是净权金在结算准备金帐户的划转问题。
7 K, i0 {; y3 T2 A) B4 f　　净权金=卖价-买价(为正为盈，划入结算准备金帐户;为负为亏，划出结算准备金帐户)
1 H1 Y" Q% }. ]' c　　最后，对于持仓状态下，卖方的持仓保证金结算：
$ \) F( Q& u& `8 Y7 n0 _$ A9 [' W　　期权保证金=权利金+期货合约的保证金-虚值期权的一半
* E  B8 c: o9 _1 r7 Y　　注意：成交时刻从结算准备金中划出的交易保证金，在计算时应以上一日的期货结算价格进行计算。