股票的股价是指普通股票的估价。 % v2 F: f7 B, o
$ P9 T1 X) z. @ 一、股票的有关概念
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$ a5 n0 G+ b( _6 f: O% T (一)什么是股票
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股票是股份公司发给股东的所有权凭证，是股东借以取得股利的一种有价证券。
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股票可以按不同的方法和标准分类：
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; |* A2 x& ?: ] B+ B( C8 n9 [ 按股东所享有的权利，可分为普通股和优先股； : B& C j# x8 }3 s J
; P0 r& D8 W! N4 v) r% N 按票面是否标明持有者姓名，分为记名股票和不记名股票；
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7 S a: z2 k x/ w, S 按股票票面是否记明入股金额，分为有面值股票和无面值股票； $ p7 Y' {+ T5 f
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按能否向股份公司赎回自己的财产，分为可赎回股票和不可赎回股票。
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1 N( G9 e/ g, w' J1 M X8 v 我国目前各公司发行的都是不可赎回的、记名的、有面值的普通股票，只有少量公司过去按当时的规定发行过优先股票。
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' `' r$ X) r' H5 K) A (二)股票价格
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股票本身是没有价值的，仅是一种凭证。它之所以有价格，可以买卖，是因为它能给持有人带来预期收益。 % f$ z; D& F) l m; F
; i3 s5 L. z; h4 F 价格的影响因素：
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7 {- V" I( Q; ?( I# T ` (1)一般说来，公司第一次发行时，要规定发行总额和每股金额
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(2)股票发行后上市买卖，股票价格就与原来的面值分离。这时的价格主要由预期股利和当时的市场利率决定，即股利的资本化价值决定了股票价格。
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(3)股票价格还受整个经济环境变化和投资者心理等复杂因素的影响。 ; ~3 ~6 @. d: }
$ R: t( E' V; k" W. ?9 U! M) _3 L 种类：股市上的价格分为开盘价、收盘价、最高价和最低价等，投资人在进行股票估价时主要使用收盘价。
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, l( o2 s: T' i" Y, @1 I (三)股利
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3 Q0 U; G4 ~5 |% _$ h7 `! v3 p 股利是公司对股东投资的回报，它是股东所有权在分配上的体现。分才有，不分没有。 6 H) \2 Y) h5 Z' Z% M9 L3 P7 _
( T. F6 w+ ]' ~! _5 ^7 v* Q 二、股票的价值 # U3 v9 `7 {- x' {& T7 F% k- X; j
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股票的价值是指股票期望提供的所有未来收益的现值。
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0 t0 h5 A! q+ W/ H% G* f$ a (一)股票估价的基本模型 3 P/ }( _# V7 L$ P5 F- p1 I
1 Z1 M C* I0 v ~* Y- p. d 股票带给持有者的现金流入包括两部分：股利收入和出售时的售价。 : O n& I2 h' v6 c
w9 }; H B9 \1 n (1)如果股东永远持有股票，他只获得股利，是一个永续的现金流入。这个现金流入的现值就是股票的价值： 7 m# d1 D8 ?* v
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(2)如果投资者不打算永久地持有该股票，而在一段时间后出售，他的未来现金流入是几次股利和出售时的股价。 7 U/ E% a( }7 d: g" h; j+ ]0 Q# \
. n- a: K. O0 Y G! f; [ 股利的多少，取决于每股盈利和股利支付率两个因素。 6 K) _. J/ c' c* t
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折算现值的比率应当是投资者所要求的收益率。 ; K# c% H/ Z' R. ]% Q% z3 d; ~9 k: _" j
: i- [0 A0 D$ W (二)零增长股票的价值
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+ K# c" I' {) R6 a0 L0 h1 O 假设未来股利不变，其支付过程是一个永续年金，则股票价值为： 9 e, h/ {9 M; h+ t4 `0 [( _3 f
4 K, S; j2 [1 o0 @2 }7 `2 k P0=D÷RS
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5 x4 \6 V4 J# @5 ?9 d, N+ @ 市价低于股票价值时，预期报酬率高于最低报酬率。
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(三)固定增长股票的价值 - C. l& F2 z( o9 N% Y
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企业的股利不应当是固定不变的，而应当不断增长。
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! M7 K- x: L6 X$ K! e' l% f 各公司的增长率不同，但就整个平均来说应等于国民生产总值的增长率，或者说是真实的国民生产总值增长率加通货膨胀率。
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假设ABC公司今年的股利为D0 ，则t年的股利应为： ) E" `/ A; P2 y+ z& y7 w
# V2 a- I$ V3 A! z9 q q I- \8 b Dt =D0·(1+g)t
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6 a# h% W: w5 l! P. p 若D0 =2，g=10%，则5年后的每年股利为： " a r6 I5 Q) Y$ N! e
4 G1 W* W% ?# i) H4 o' d. J% y2 U Dt = D0·(1+g)5 =2×(1+10%)5 =2×1.611=3.22(元)
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+ f, m0 N( t6 F$ I 固定成长股票的股价计算公式如下：
2 @3 C d1 \7 m. D7 ?! \- I1 d4 G" ]; i" H+ e
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当g为常数，并且RS >g时，上式可简化为：
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(四)非固定增长股票的价值 * d+ {( z+ T8 h! @3 s
! ?/ \, A @& h8 v- n c 当股利不固定的时候，就要分段计算，才能确定股票的价值。
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发表于 2012-2-22 20:14:47
