2011年注会考试股票的期望收益率内容总结

会计考友

　　　　股票的期望收益率

1 S/ ?' ^4 ]9 p: i9 l　　股票的期望收益率等于其必要的收益率。
* q& ~8 b' k4 G& \4 X
: P# g+ I" m% P$ J, e　　固定增长股利模型P0=D1/(R-g)
& _, N0 }/ |- S* ^
　　R=D1/P0+g
: @- E: k* u) n6 R
/ M/ A7 m; u+ t' L( M) c　　股票的总收益率可以分为两个部分：
) O$ x5 v4 e" @! x, b: \
3 p# B2 ]8 }8 g: t. L( h　　第一部分是D1/P0，叫做股利收益率，它是根据预期现金股利除以当前股价计算出来的。

/ }- w" w/ C# ?! ~* Q　　第二部分是增长率g，叫做股利增长率。

　　由于股利的增长速度也就是股价的增长速度，因此g可以解释为股价增长率或资本利得收益率。
: n7 ?. k9 t0 ^4 B8 ]* Q  J
* Z" D. Z* n) x+ d- J: J　　g的数值可以根据公司的可持续增长率估计。
8 c% D0 I9 N' U& E# J! j
　　【例5—12】有一只股票的价格为20元，预计下一期的股利是1元，该股利将以大约10%的速度持续增长。该股票的期望报酬率为：
" G8 i1 V. ]* d3 G6 m
- I% G  y# m- B$ e- R8 K0 T　　R=1/20+10%=15%

! d( m- L' V; V3 A7 D) n% s/ V　　如果用15%作为必要报酬率，则一年后的股价为：
  g; m1 O) S' g4 w# F8 c* W
　　P1 =D1 ×(1+g)/(R-g)=1×(1+10%)/(15%-10%)=1.1/5%=22(元)

3 j0 t' L3 \- f2 a/ g　　如果你现在用20元购买该股票，年末你将收到1元股利，并且得到2元(22-20)的资本利得：

2 T( m. L* }, l　　总报酬率=股利收益率+资本利得收益率

　　=1/20+2/20
　　=5%+10%
+ D/ _* |; T! |8 [1 Q: s: [' [　　=15%

/ e  t5 g- t! y7 G; P9 R
+ S2 I7 q4 p5 X; K