一、单项选择题# z& H: T3 @1 Q2 |! x6 t
1当看跌期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权为()。
# B7 B+ f* P+ R; F5 j- N; v* A A.实值期权
0 v4 e* J( p- _) j B.虚值期权6 X6 D1 i" Q( W: H( w
C.平值期权! I7 M. y/ Y; h1 Y! M, Y4 n# V0 K2 @
D.市场期权' N- W$ y, ?$ y/ ~+ h* c
专家解读：" e* D$ s0 B5 a& W) ]
答案为B。本题考核了虚值期权。当看跌期权的执行价格低于当时的标的物价格时，该期权也为虚值期权。当看涨期权的执行价格高于当时的标的物价格时，该期权也为虚值期权。所以选项B是正确选项。(P277)0 O0 E0 B3 t( h) G- u
2下列哪一项不属于期权的基本交易方法?()9 H" K6 Z5 E* o$ z; M& Q
A.买进看涨期权
# r, m8 `5 r5 L# l1 y8 G; J2 Q B.买进看跌期权1 k' X# l. T# R
C.卖出看涨期权
9 r& x# p u) N7 x D.买进平价期权/ h- ?; F( k4 z' o: Z* ?
专家解读：9 ?! t6 c# Q& P
答案为D。期权的基本交易方法有四个：买进看涨期权、卖出看涨期权;买进看跌期权、卖出看跌期权，其他所有交易策略都因此而派生。(P283)
3 q: a) s; c% e& o' R% L; C 二、多项选择题
. t9 V! [/ h0 u) I' D- T* m0 s 1下列关于期权到期日剩余时间的说法，正确的是()。
- x$ v4 k' p; I! d A.期权合约的有效期是指距离期权合约到期日剩余时间的长短
6 m9 m8 l5 Q2 T3 u B.在其他因素不变的情况下，期权有效期越长，其时间价值也就越大
; L2 m; S) U3 L6 S C.对于期权买方来说，有效期越长，选择的余地就越大，标的物价格向买方所期望的方向变动的可能性就越大，买方行使期权的机会也就越大，获利的可能性就越大;反之，有效期越短，期权的时间价值就越低。因为时间越短，标的物价格出现大的波动，尤其是价格变动逆转的可能性越小，到期时期权就失去了任何时间价值
3 Y5 @% m/ ]1 ^ f/ K' }+ Q D.对于卖方来说，期权有效期越长，风险就越大，买方也就愿意支付更多的权利金来占有更多的赢利机会，卖方得到的权利金也就越多。有效期越短，卖方所承担的风险也就越小，他卖出期权所要求的权利金就不会很多，而买方也不愿意为这种赢利机会很少的期权支付更多的权利金
1 P; C8 b$ R7 G/ V, D# Z 专家解读：
. o$ M2 J* _7 d8 x# C& K2 ~ 答案为ABCD。此题考核了到期日剩余时间的相关内容。期权合约的有效期是指距离期权合约到期日剩余时间的长短。在其他因素不变的情况下，期权有效期越长，其时间价值也就越大。所以选项A、B是正确的。对于期权买方来说，有效期越长，选择的余地就越大，标的物价格向买方所期望的方向变动的可能性就越大，买方行使期权的机会也就越大，获利的可能性就越大;反之，有效期越短，期权的时间价值就越低。因为时间越短，标的物价格出现大的波动，尤其是价格变动逆转的可能性越小，到期时期权就失去了任何时间价值。对于卖方来说，期权有效期越长，风险就越大，买方也就愿意支付更多的权利金来占有更多的赢利机会，卖方得到的权利金也就越多。有效期越短，卖方所承担的风险也就越小，他卖出期权所要求的权利金就不会很多，而买方也不愿意为这种赢利机会很少的期权支付更多的权利金。因此，期权的时间价值与期权合约的有效期成正比，并随着期权到期日的日益临近而逐步衰减，而在到期日时，时间价值为零。所以选项C、D是正确的。(P280)
- R- E& `7 Z9 b1 z 2下列哪些场合可以进行卖出看跌期权?()* m6 W, [ _" w
A.预期后市下跌或见顶，可卖出看涨期权，以赚取最大的利润2 Z3 e$ X& L, S N4 ]
B.市场波动率收窄7 P) R8 W4 \: G) V4 G
C.已经持有现货或期货合约的多头，作为对冲策略
+ C0 j& j) e: G& u; O3 j/ x6 o D.熊市，隐含价格波动率高& r# i8 c8 h1 \# [
专家解读：
! [3 \* r# l8 l3 r 答案为ABCD。参见教材第287页表9-7。(P287)5 v+ D" d) Z' e, X; h9 y* h, S
三、判断是非题8 y6 \8 r; x9 E( I2 E! x
2 M/ G. o7 e6 q" l' Y0 t 1芝加哥期货交易所大豆期货期权在最后交易日，实值期权自动履约。() S# H o0 g/ Q$ K, l/ N
专家解读：" _+ i% m3 |( f) Y/ P7 X
√。(P275)3 a9 A8 r: z# F/ h' e
2即使标的物价格下跌，卖出看跌期权也不会带来损失。()
0 ?. S- e0 D* @7 S4 a 专家解读：
0 K+ w0 }* V! n% v* D1 \, { ×。看跌期权的卖方通过市场分析，认为相关标的物价格将会上涨，或者即使下跌，幅度也很小，所以卖出看跌期权，并收取一定数额的权利金。但是一旦标的物价格大幅度下跌，期权买方行权，卖方将会因高价买进标的物而遭受较大损失。这种情况下，卖方遭受的损失额将大于其收取的权利金数额，卖方以最终亏损结束交易。(P291)
+ X7 J3 {$ g) h4 Q 四、综合题
6 _% \1 w- P* p- I+ Y 1某铜电缆厂9月份需要铜500吨，当时现货市场的价格为7830美元/吨。该厂商估计未来几个月铜价有可能上涨，工厂因生产成本提高而遭受损失，于是该厂商进入期货市场为其产品进行保值交易：买入20手执行价格为7800美元/吨的9月份铜看涨期权合约，期权成交价为250美元/吨。到8月份时，现货市场上的铜价上升到7910美元/吨，9月份铜期货合约价格为8170美元/吨。该厂商行使期权的同时卖出20手9月份铜期货合约，以抵消行使期权时买入的20手铜合约，扣除先前支付的250美元的期权权利金，实际获利()。
2 F8 k5 }$ _* L* O: {* ] A.110美元/吨B.120美元/吨+ v3 C3 L2 h- D* n: b1 J$ x2 ]) [! F
C.130美元/吨D.140美元/吨; F* i% d' j% z+ G# \; |
专家解读：! b+ X7 v' g# Y/ G4 L- Q8 A
答案为B。实际获利=370-250=120(美元/吨)。
3 ]/ {8 L. m3 d+ P" b: Q 2某投资者以45美分的权利金卖出一份执行价格为750美分的标的资产的看跌期权，该期权的盈亏平衡点为()。, v! G, U+ x4 U+ w1 c
A.7445美分B.7545美分+ D; {. u6 u, a
C.7455美分D.749美分
' k- W0 h6 U# \8 F, A* f# E% ` 专家解读：
" E2 M3 H6 D# B- g) ^( d 答案为C。卖出看跌期权的盈亏平衡点=执行价格-权利金=750-45=7455(美分)。 |
发表于 2012-3-18 19:17:41
