2010年期货从业资格考试基础知识真题详解（1）

会计考友

1、某大豆经销商做卖出套期保值，卖出10 手期货合约建仓，基差为-30元/吨，买入平仓时的基差为-50元/吨，则该经销商在套期保值中的盈亏状况是（）。
1 P7 }: P( E- P+ t6 g8 z　　A、盈利2000 元
　　B、亏损2000元
　　C、盈利1000 元
　　D、亏损1000 元
9 s, V' q0 E# _! ~5 i$ Z& D　　 答案：B
$ u- h3 w) _+ O' C　　 解析：如题，运用“强卖盈利”原则，判断基差变强时，盈利。现实际基差由-30 到-50，在坐标轴是箭头向下，为变弱，所以该操作为亏损。再按照绝对值计算，亏损额=10×10×20=2000。
　　
5 p: e1 Q3 n5 \　　 2、3 月15 日，某投机者在交易所采取蝶式套利策略，卖出3 手（1 手等于10 吨）6 月份大豆合约，买入8 手7 月份大豆合约，卖出5 手8 月份大豆合约。价格分别为1740 元/吨、1750 元/吨和1760元/吨。4 月20 日，三份合约的价格分别为1730元/吨、1760 元/吨和1750 元/吨。在不考虑其他因素影响的情况下，该投机者的净收益是（）。
　　 A、160 元
- J6 ?# |0 m8 V1 Y. _6 y9 q* a　　 B、400 元
　　 C、800 元
　　 D、1600 元
　　 答案：D
& `, F! ]6 K) J( l, ^6 _0 J　　 解析：这类题解题思路：按照卖出（空头）→价格下跌为盈利，买入（多头）→价格上涨为盈利，判断盈亏，确定符号，然后计算各个差额后相加得出总盈亏。本题一个个计算：
; s; ^( o  y# u" y; U　　 （1）卖出3 手6 月份大豆合约：（1740-1730）×3×10=300 元
　　 （2）买入8 手7 月份大豆合约：（1760-1750）×8×10=800 元
　　 （3）卖出5 手8 月份大豆合约：（1760-1750）×5×10=500 元
　　 因此，该投机者的净收益=（1）+（2）+（3）=1600 元。
　　
- F( x% M. d; m% A5 {) m8 \7 N　　 3、某投机者以120 点权利金（每点10 美元）的价格买入一张12月份到期，执行价格为9200 点的道·琼斯美式看涨期权，期权标的物是12 月份到期的道·琼斯指数期货合约。一个星期后，该投机者行权，并马上以9420 点的价格将这份合约平仓。则他的净收益是（）。
( S# T8 l* x0 ]2 r) W8 e　　 A、120 美元
9 V5 h% d! U% ?　　 B、220 美元
　　 C、1000 美元
! ~! D) M7 ~+ O% D5 J& m　　 D、2400 美元
　　 答案：C
9 Y- y  n. X* e5 P- H　　 解析：如题，期权购买支出120 点，行权盈利=9420-9200=220 点。净盈利=220-120=100 点，合1000美元。
　　
4 S/ _6 D! f3 a6 x+ Y) g( D$ i　　 4、6 月10 日市场利率8%，某公司将于9 月10 日收到10000000 欧元，遂以92.30价格购入10 张9月份到期的3 个月欧元利率期货合约，每张合约为1000000 欧元，每点为2500 欧元。到了9 月10日，市场利率下跌至6.85%（其后保持不变），公司以93.35 的价格对冲购买的期货，并将收到的1千万欧元投资于3 个月的定期存款，到12 月10日收回本利和。其期间收益为（）。
, _) r; M4 E/ V1 U4 h0 L0 e7 |) b# Y　　 A、145000
& v% a- d  K' w* O　　 B、153875
　　 C、173875
- \5 {. T9 f" ]; k　　 D、197500
　　 答案：D
0 j4 x0 k+ o* m, @. \# |* m　　 解析：如题，期货市场的收益=（93.35-92.3）×2500×10=26250
　　 利息收入=（10000000×6.85%）/4=171250
  `( v/ \4 L9 D　　 因此，总收益=26250+171250=197500。
　　
0 _* p: f! h3 V" _　　 5、某投资者在2 月份以500 点的权利金买进一张执行价格为13000 点的5月恒指看涨期权，同时又以300 点的权利金买入一张执行价格为13000 点的5 月恒指看跌期权。当恒指跌破（）点或恒指上涨（）点时该投资者可以盈利。
　　 A、12800 点，13200 点
　　 B、12700 点，13500点
8 o  v$ l2 a4 b) x# c1 _　　 C、12200 点，13800点
9 o# T! c, g6 T9 G　　 D、12500 点，13300 点
$ {0 W7 q/ q; I9 e5 o　　 答案：C
　　 解析：本题两次购买期权支出500+300=800 点，该投资者持有的都是买权，当对自己不利，可以选择不行权，因此其最大亏损额不会超过购买期权的支出。平衡点时，期权的盈利就是为了弥补这800点的支出。
- s5 e  \& W, ~+ W　　 对第一份看涨期权，价格上涨，行权盈利：13000+800=13800，
　　 对第二份看跌期权，价格下跌，行权盈利：13000-800=12200。
　　
7 e8 l% |' d" Q3 w8 `. U　　 6、在小麦期货市场，甲为买方，建仓价格为1100 元/吨，乙为卖方，建仓价格为1300 元/吨，小麦搬运、储存、利息等交割成本为60 元/吨，双方商定为平仓价格为1240元/吨，商定的交收小麦价格比平仓价低40 元/吨，即1200 元/吨。请问期货转现货后节约的费用总和是（），甲方节约（），乙方
2 i$ v; s; b2 G　　 节约（）。
　　 A、20 40 60
9 i0 W, b! O+ b. S4 {* C$ C　　 B、40 20 60
　　 C、60 40 20
　　 D、60 20 40
　　 答案：C
　　 解析：由题知，期转现后，甲实际购入小麦价格=1200-（1240-1100）=1060元/吨，乙实际购入小麦价格=1200+（1300-1240）=1260元/吨，如果双方不进行期转现而在期货合约到期时交割，则甲、乙实际销售小麦价格分别为1100 和1300 元/吨。期转现节约费用总和为60 元/吨，由于商定平仓价格比商定交货价格高40元/吨，因此甲实际购买价格比建仓价格低40 元/吨，乙实际销售价格也比建仓价格少40 元/吨，但节约了交割和利息等费用60元/吨（是乙节约的，注意！）。故与交割相比，期转现，甲方节约40元/吨，乙方节约20 元/吨，甲、乙双方节约的费用总和是60元/吨，因此期转现对双方都有利。
　　
　　 7、某交易者在3 月20 日卖出1 手7 月份大豆合约，价格为1840 元/吨，同时买入1 手9 月份大豆合约价格为1890 元/吨，5 月20 日，该交易者买入1 手7 月份大豆合约，价格为1810 元/吨，同时卖出1 手9 月份大豆合约，价格为1875 元/吨，（注：交易所规定1 手=10吨），请计算套利的净盈亏（）。
. ^! n$ v! E. s! i5 b4 y$ K　　 A、亏损150 元
　　 B、获利150 元
　　 C、亏损160 元
* g* Y5 s/ @1 e  P& D　　 D、获利150 元
0 m9 q! M2 n& Y7 r# k　　 答案：B
　　 解析：如题，5 月份合约盈亏情况：1840-1810=30，获利30 元/吨
　　 7 月份合约盈亏情况：1875-1890=-15，亏损15 元/吨
! {& C! P1 b( r" ~- g8 O. J　　 因此，套利结果：（30-15）×10=150元，获利150元。
; s2 G+ F4 c. q! ~/ h　　
: k! C, G6 \0 W) k4 G8 x　　 8、某公司于3 月10日投资证券市场300 万美元，购买了A、B、C 三种股票分别花费100 万美元，三只股票与S&P500 的贝塔系数分别为0.9、1.5、2.1。此时的S&P500现指为1430 点。因担心股票下跌造成损失，公司决定做套期保值。6 月份到期的S&P500 指数合约的期指为1450 点，合约乘数为250 美元，公司需要卖出（）张合约才能达到保值效果。
( n8 w# j( I2 \+ \& a' x　　 A、7 个S&P500期货
　　 B、10 个S&P500 期货
　　 C、13 个S&P500 期货
' m+ c# K0 ^& q% e4 P' F9 `　　 D、16 个S&P500 期货
, O) _" G1 a$ l& U　　 答案：C
) X7 F( a3 ^) \1 g7 e; A　　 解析：如题，首先计算三只股票组合的贝塔系数=（0.9+1.5+2.1）/3=1.5，应该买进的合约数=（300×10000×1.5）/（1450×250）=13 张。
; A0 Z! u% f; u: _　　
　　 9、假定年利率r为8%，年指数股息d为1.5%，6 月30 日是6 月指数期合约的交割日。4 月1 日的现货指数为1600 点。又假定买卖期货合约的手续费为0.2 个指数点，市场冲击成本为0.2 个指数点；买卖股票的手续费为成交金额的0.5%，买卖股票的市场冲击成本为0.6%；投资者是贷款购买，借贷利率为成交金额的0.5%，则4 月1 日时的无套利区间是（）。
　　 A、[1606，1646]
　　 B、[1600，1640]
　　 C、[1616，1656]
0 o2 b' ?% N9 t& B% u　　 D、[1620，1660]
　　 答案：A
　　 解析：如题，F=1600×[1+（8%-1.5%×3/12）=1626
　　 TC=0.2+0.2+1600×0.5%+1600×0.6%+1600×0.5%×3/12=20
　　 因此，无套利区间为：[1626-20，1626+20]=[1606，1646]。
4 H  N. O1 k& [1 Y3 r( I/ h+ b　　
: ]3 g* a; r% |8 ?
5 N7 S0 b) B2 @0 h$ _# k! m10、某加工商在2004 年3月1 日，打算购买CBOT玉米看跌期权合约。他首先买入敲定价格为250美分的看跌期权，权利金为11 美元，同时他又卖出敲定价格为280 美分的看跌期权，权利金为14美元，则该投资者买卖玉米看跌期权组合的盈亏平衡点为（）。
　　 A、250
　　 B、277
; y2 ?. a+ R% a- C3 u　　 C、280
　　 D、253
+ B/ D8 Y1 t& _5 l　　答案：B
, u. M5 v! R( R　　解析：此题为牛市看跌期权垂直套利。最大收益为：14-11=3，最大风险为280-250-3=27，所以盈亏平衡点为：250+27=280-3=277。