2010年期货从业资格考试基础知识真题详解（4）

会计考友

1、某投资者在5 月份以700 点的权利金卖出一张9月到期，执行价格为9900 点的恒指看涨期权，同时,他又以300 点的权利金卖出一张9 月到期、执行价格为9500 点的恒指看跌期权，该投资者当恒指为（）时，能够获得200 点的赢利。
　　 A、11200
　　 B、8800
　　 C、10700
　　 D、8700
% f6 P. {1 v% w6 H- F3 j" R5 `　　 答案：CD
" r6 A/ Q) x7 G, s+ W　　 解析：假设恒指为X时，可得200 点赢利。
　　 第一种情况：当X9900 此时卖出的看跌期权不会被行权，而卖出的看涨期权则会被行权。700+300+9900-X=200 从而得出X=10700。
　　
' v: W$ v3 Z6 J# X( i　　 2、7 月1 日，某交易所的9 月份大豆合约的价格是2000 元/吨，11 月份的大豆合约的价格是1950元/吨。如果某投机者采用熊市套利策略（不考虑佣金因素），则下列选项中可使该投机者获利最大的是（）。
　　 A、9 月份大豆合约的价格保持不变，11 月份大豆合约价格涨至2050 元/吨
" t+ j, }- R. e  Z* ?, a' k0 y  b$ h　　 B、9 月份大豆合约价格涨至2100 元/吨，11 月份大豆合约的价格保持不变
　　 C、9 月份大豆合约的价格跌至1900 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至1990元/吨
2 m% ]( \7 G9 X8 J* D8 t* i　　 D、9 月份大豆合约的价格涨至2010 元/吨，11 月份大豆合约价格涨至1990元/吨
+ c) I0 O+ s9 T+ f　　 答案：C
　　 解析：如题，熊市就是目前看淡的市场，也就是近期月份（现货）的下跌速度比远期月份（期货）要快，或者说，近期月份（现货）的上涨速度比远期月份（期货）要慢。因此套利者，应卖出近期月份（现货），买入远期月份（期货）。根据“强卖赢利”原则，该套利可看作是一买入期货合约，则基差变弱可实现赢利。现在基差＝现货价格－期货价格＝2000-1950＝50，A基差＝-50，基差变弱，赢利＝50－（-50）＝100；B 基差＝150，基差变强，出现亏损；C基差＝-90，基差变弱，赢利＝50-（-90）＝140；D 基差＝20，基差变弱，赢利＝50-20＝30。所以选C。
$ N( w( t& g$ j3 H　　
　　 3、某多头套期保值者，用七月大豆期货保值，入市成交价为2000 元/吨；一个月后，该保值者完成现货交易，价格为2060 元/吨。同时将期货合约以2100元/吨平仓，如果该多头套保值者正好实现了完全保护，则应该保值者现货交易的实际价格是( )。
" Q5 ]! A( @- {4 e; X0 h5 j　　 A、2040 元／吨
/ m. G; ?8 h) Z5 M6 x0 W$ D4 b! ?2 I　　 B、2060 元／吨
/ \  U& D) S. M( B/ w2 s　　 C、1940 元／吨
4 ]& G9 a3 |/ R: }+ t" G  b　　 D、1960 元／吨
　　 答案：D
　　 解析：如题，有两种解题方法：
$ j  E8 ]1 Z/ F6 b' s7 d3 i" b　　 （1）套期保值的原理，现货的盈亏与期货的盈亏方向相反，大小一样。期货＝ 现货，即2100－2000＝2060-S；
' ~1 ?5 I" Q& _9 M2 }+ O1 T　　 （2）基差维持不变，实现完全保护。一个月后，是期货比现货多40 元；那么一个月前，也应是期货比现货多40 元，也就是2000-40＝1960元。
　　
　　 4、S﹠P500指数期货合约的交易单位是每指数点250 美元。某投机者3 月20 日在1250.00 点位买入3 张6 月份到期的指数期货合约，并于3月25 日在1275.00 点将手中的合约平仓。在不考虑其他因素影响的情况下，他的净收益是（）。
　　 A、2250 美元
　　 B、6250 美元
3 {# W1 ]2 ~5 c  ]2 _0 _- j  k　　 C、18750 美元
/ M6 A. r5 U8 S* v4 \　　 D、22500 美元
　　 答案：C
" @7 S: ^# l2 X5 f2 P) F$ o* E　　 解析：如题，净收益=3×250×（1275-1250）=18750。注意看清楚是几张。
　　
　　 5、某组股票现值100 万元，预计隔2 个月可收到红利1 万元，当时市场利率为12%，如买卖双方就该组股票3 个月后转让签订远期合约，则净持有成本和合理价格分别为（）元。
　　 A、19900 元和1019900 元
　　 B、20000 元和1020000 元
　　 C、25000 元和1025000 元
% t& y/ Z! g3 |4 L　　 D、30000 元和1030000 元
　　 答案：A
　　 解析：如题，资金占用成本为：1000000×12%×3/12=30000
　　 股票本利和为：10000+10000×12%×1/12=10100
" ~4 @2 {: Q. B　　 净持有成本为：30000-10100=19900元。
　　 合理价格（期值）＝现在的价格（现值）＋净持有成本＝1000000+19900=1019900 万。
( R  N9 Z4 i3 X" I5 d5 z5 R1 T/ T6 Y　　
3 o0 C% O; i# h  ^0 I$ f　　 6、2004 年2月27日，某投资者以11.75 美分的价格买进7 月豆粕敲定价格为310美分的看涨期权__，然后以18 美分的价格卖出7 月豆粕敲定价格为310美分的看跌期权，随后该投资者以311 美分的价格卖出7 月豆粕期货合约。则该套利组合的收益为（）。
　　 A、5 美分
' o2 v9 q9 [; W" [! P& }7 w4 j& Y　　 B、5.25 美分
: P" D# l1 @6 ]0 b. W' t　　 C、7.25 美分
7 S* A; K) _6 H" ?/ z+ A& k# w5 G　　 D、6.25 美分
　　 答案：C
. D& T) Z4 R9 h6 D6 l　　 解析：如题，该套利组合的收益分权利金收益和期货履约收益两部分来计算，权利金收益＝-11.75＋18＝6.25 美分；在311的点位，看涨期权行权有利，可获取1 美分的收益；看跌期权不会被行权。因此，该套利组合的收益=6.25+1=7.25 美分。
　　
　　 7、某工厂预期半年后须买入燃料油126,000加仑，目前价格为$0.8935/加仑，该工厂买入燃料油期货合约，成交价为$0.8955/加仑。半年后，该工厂以$0.8923/加仑购入燃料油，并以$0.8950/加仑的价格将期货合约平仓，则该工厂净进货成本为＄（）/加仑。
4 R  [5 N! c1 V　　 A、0.8928
7 X. F4 P2 W; Q- F. f( ^. S　　 B、0.8918
　　 C、0.894
　　 D、0.8935
" S" @) }0 W' ]0 G0 N2 e6 [/ D0 V　　 答案：A
$ }' d6 \9 ]  x, D9 G9 B+ S　　 解析：如题，净进货成本＝现货进货成本－期货盈亏
  m" ]0 T, \3 [/ N3 y　　 净进货成本＝现货进货成本－期货盈亏＝0.8923－（0.8950－0.8955）＝0.8928。
　　
8 M9 y/ u6 D+ o　　 8、某加工商为了避免大豆现货价格风险，在大连商品交易所做买入套期保值，买入10手期货合约建仓，基差为-20元/吨，卖出平仓时的基差为-50 元/吨，该加工商在套期保值中的盈亏状况是（）。
　　 A、盈利3000 元
4 L3 ?9 J4 {: k- g! l5 y" e/ r' _　　 B、亏损3000 元
; b# Y0 R' y* L- [% m7 ~+ h　　 C、盈利1500 元
9 ]# w5 T% Z* k% J2 ?4 H# u　　 D、亏损1500 元
　　 答案：A
　　 解析：如题，考点（1）：套期保值是盈还是亏？按照“强卖赢利”原则，本题是：买入套期保值，记为－；基差由-20 到-50，基差变弱，记为－；两负号，负负得正，弱买也是赢利。
　　 考点（2）：大豆合约每手10 吨
　　 考点（3）：盈亏=10×10×（50-20）＝3000
　　 是盈是亏的方向，已经在第一步确定了，第（3）步就只需考虑两次基差的绝对差额。
　　
2 J7 Q! s& F; `+ Q: H　　 9、某进口商5 月以1800 元/吨进口大豆，同时卖出7 月大豆期货保值，成交价1850 元/吨。该进口商欲寻求基差交易，不久，该进口商找到了一家榨油厂。该进口商协商的现货价格比7 月期货价（）元/吨可保证至少30 元/吨的盈利（忽略交易成本）。
# w; C; }$ N% m0 w　　 A、最多低20
　　 B、最少低20
　　 C、最多低30
　　 D、最少低30
　　 答案：A
　　 解析：套利交易可比照套期保值，将近期月份看作现货，远期月份看作期货，本题可看作一个卖出期货合约的套期保值。按照“强卖赢利”原则，基差变强才能赢利。现基差-50 元，根据基差图可知，基差在-20 以上可保证盈利30 元，基差=现货价-期货价，即现货价格比7 月期货价最多低20 元。（注意：如果出现范围的，考友不好理解就设定一个范围内的特定值，代入即可。）　　

: S+ _8 e  q& O9 T, a　　10、上海铜期货市场某一合约的卖出价格为15500 元/吨，买入价格为15510 元/吨，前一成交价为15490 元/吨，那么该合约的撮合成交价应为（）元/吨。
5 }) S! f8 p. n' g% M7 q4 ?　　 A、15505
　　 B、15490
8 b# f% A. t7 w7 P　　 C、15500
# v. n: `4 ]5 L* X: r　　 D、15510
　　答案：C
　　解析：撮合成交价等于买入价（bp）、卖出价（sp）和前一成交价（cp）三者中居中的一个价格，即：当bp＞＝sp＞＝cp，则最新成交价= sp；当bp＞＝cp＞＝sp，则最新成交价= cp；当cp＞＝bp＞＝sp，则最新成交价= bp。因此，如题条件，该合约的撮合成交价为15500。