2011年注会考试复习影响资本成本的因素

会计考友

　　　　影响资本成本的因素主要的有：利率、市场风险、生产率、资本结构、股利政策和投资政策。这些因素发生变化时，就需要调整资本成本。

　　(一)外部因素

　　1.利率
* s$ ^$ i3 q( @4 Q6 U4 R" B
6 D+ K# |* p# e8 }6 E) S0 R　　市场利率上升，公司的债务成本会上升，因为投资人的机会成本增加了，公司筹资时必须付给债权人更多的报酬。

+ L/ D6 ~9 H% C% Z- p　　利率下降，公司资本成本也会下降，会刺激公司投资。
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, m7 k' }) R* ]　　2.市场风险溢价
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　　市场风险溢价的资本市场上的供求双方决定。个别公司无法控制。

　　市场风险溢价会影响股权成本。股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升。

　　3.税率

　　税率是政府政策、个别公司无法控制。

7 \6 j8 I, m# g+ s　　税率变化能影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本。

　　(二)内部因素

　　1.资本结构

　　公司应适度负债，需求资本成本最小化的资本结构。

  \" B/ ^( }' C3 P+ K7 |( n　　2.股利政策
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　　股利政策影响净利润中分配给股东的比率。根据股利折现模型，它是决定权益资本成本的因素之一。

  f* D) X8 p3 h7 |! f0 o　　3.投资政策
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　　公司的资本成本反映现有资产的平均风险。如果公司向高于现有资产风险投资，公司资产的平均风险就会提高，并使得资本成本上升。

　　计算题：1.某企业的预计的资本结构中，产权比率为2/3，债务税前资本成本为14%。目前市场的无风险报酬率为8%，市场上所有股票的平均收益率为16%，公司股票的贝塔系数为1.2，所得税税率为30%，则加权平均资本成本为( )
) \. R/ Q$ W+ B+ p! @6 ^- d! S
0 d% @& A- u; R& Q1 f　　A 14.48%　　B 16%　　C 18%　　D 12%

) e# g7 ^6 p% G# [　　答案：A

　　解析：产权比率2/3，资产负债率=2÷(2+3)=40% 所有者权益比率为60%；
　　债务的税后成本=14%×(1-30%)=9.8%；
　　普通股成本=8%+1.2×(16%-8%)=17.6%；
+ {$ E0 d+ c8 S$ [) v0 I) {　　加权平均资本成本=0.4×9.8%+0.6×17.6%=14.48%。

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4 a9 f6 y6 N  Z( }% Q　　推荐阅读：2011年注会考试复习预计现金流量

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