《战略》资本成本与最优资本结构内容讲解

会计考友

　　　　资本成本与最优资本结构

% x; K8 s: M* y6 R) H. h　　1. 融资成本
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6 ]( r' w, p0 g, _& A+ q7 L　　(1) 用资本资产定价模型估计权益资本成本

6 f# i# b- x& S3 y　　它的核心思想是企业权益资本成本等于无风险资本成本加上企业的风险溢价，因而企业的资本成本可以计算为无风险利与企业风险溢价之和。
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　　(2) 用无风险利率估计权益资本成本
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0 {6 n$ S9 n  A6 h  ~　　使用这种方法时，企业先要得到无风险债券的利率值，这在大多数国家都是容易获取的指标，然后企业再综合考虑自身企业的风险在此利率值的基础上加上几个百分点，最后就是按照这个利率值计算企业的权益资本成本。
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' q& B3 Q+ v- |2 o4 ~　　(3) 长期债务资本成本
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/ M+ _4 u2 `9 _/ [  m2 T5 G　　等于各种债务利息费用的加权平均再扣除税收的效应。

　　(4) 加权平均资本成本

+ L( @2 W# F2 J　　WACC=长期债务成本×长期债务总额/总资本+权益资本成本×权益总额/总资本
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　　2. 最优资本结构

& `  _# g$ u0 i/ k7 L　　分析资本成本的最终目的是为企业做出最优的资本结构决策提供帮助。

　　影响资本结构的因素包括代理成本、可接受的债务目标水平、管理层的融资偏好，还包括企业的举债能力、管理层对企业的控制能力、企业的资产结构、增长率、盈利能力以及有关的税收成本。
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* x  T7 m$ p7 ], l! @$ f　　还有一些比较难以量化的因素，包括：(1)企业未来战略的经营风险;(2)企业对风险的态度; (3)企业所处行业的风险;(4)竞争对手的资本成本与资本结构(竞争对手可能有更低的融资成本以及对风险不同的态度);(5)影响利率的潜在因素，比如整个国家的经济状况。
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