识别、评估和应对企业面对的汇率风险

会计考友

　　　　一、汇率风险概述
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& ~) g' N% j* p0 c　　(一)汇率风险的定义

) ?& k( w: b2 u6 S% i* f/ q　　汇率风险是指预期以外的汇率变动对企业价值的影响。还可定义为(由未进行套期的敞口导致)企业现金流量、资产和负债、净利润以及因汇率变动而导致的股票市值的可能的直接损失或间接损失。
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$ b. L% D- c  a. T" D9 [2 j  }! B  d　　(二)汇率风险的类型
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) U0 V& I; s% u( b8 }2 Q8 K　　1、交易风险
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　　交易风险来源于企业的日常交易，包括用外币向供应商采购，以及将产品销售给客户。

　　2、外币折算风险
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　　外币折算风险是指对财务报表，尤其是资产负债表的资产和负债会计折算时产生的波动。

2 w2 j2 X% i; S& Z  P. K　　3、经济风险
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　　主要竞争对手的地理位置和活动是外汇风险的一个重要决定因素。
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2 b. V+ x; r  b+ v  W5 n　　(三)影响汇率的因素
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" J& }! F6 R1 A' ~! d　　1、外币供给

　　2、利率平价

　　3、购买力平价
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　　4、费雪效应
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　　5、预期理论

　　二、汇率风险管理概述

- U, z2 h0 X- F　　(一)背景
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　　(二)汇率风险管理的最佳实践
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& ]3 g2 k# @; M; w" o　　1、识别企业面临的汇率风险类型以及相关风险敞口的计量。

9 f3 J  E' r. a3 n. k( }1 K) A　　2、应制定汇率风险管理策略。
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% P8 |0 l$ {4 s4 M( f　　3、应由企业财务部设立一个权力集中的机构，来应对汇率套期执行的实际问题。

+ a& R3 S1 ?% @* E　　4、应制定一套控制措施，以监控企业汇率风险，确保适当的持仓量。
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　　5、应设立风险监督委员会。
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　　三、汇率风险计算方法之VaR计算法
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, l' Z- E& ?1 `) P. s# D  q) ?; j　　1、历史模拟法
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　　这是最简单的计算方法。是指对一组历史汇率变动应用企业当前的外汇头寸，以求解在比如1000天内外汇头寸价值的损失概率分布，然后计算百分点(VaR值)。因此，假设置信水平为99%，持有期为1天，把这1000天的每日损失按照由低到高的顺序排队，从中找出最大的11项，可求得VaR。这种方法的主要好处是它并非假设货币收益成正态分布，而明确记录了这些收益不是正态分布的，而是曲线形。但这种方法的不足之处是，它需要一个大型数据库，而且计算量大。
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+ O; y0 l2 B+ o1 P& G　　2、方差-协方差法

　　方差-协方差法假设：(1)企业的外汇头寸合计的价值变动是各个单独的外汇头寸的所有变动之综合，并形成线性关系。因此，货币总收益也与所有单独的货币收益线性相关;(2)货币收益是正态分布的。因此，在99%的置信水平上，可计算出VaR=-Vp(Mp+2.33Sp),其中Vp是外汇头寸的初始价值(以货币单位表示);Mp是企业外汇头寸合计的货币收益的平均值，等于各个外汇头寸的加权平均;Sp是企业总外汇头寸货币收益的标准离差，等于利用方差-协方差法对各个外汇头寸加权后转换的标准离差(后者包括各个外汇头寸的相关性)。利用方差-协方差法，能较快地求解，但是这种方法也有缺点，包括货币收益成正态分布和总外汇头寸成线性相关的限制性假设。但是，正态分布的假设条件不是必需的。相反，如果采用了非正态分布，因需进一步估计大于VaR的损失的置信区间，可能会使计算成本增大。

　　3、蒙特卡罗模拟法
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9 P0 w/ H! I/ U" A7 R4 D　　这种方法通常包括对方差-协方差法模型的主要组成部分的分析，并且之后对这些成分进行随机模拟。这种方法的主要优势是，能够解决任何总体分布，以及在外汇头寸(比如期权)中包含非线性货币因数时，更加精确地对VaR进行评估。这种方法的严重不足是，它是一个需要计算量很大的程序。
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　　四、汇率风险的管理方法

　　(一)套期策略

　　1、用于交易风险

# W- \! b% n# y# B5 j2 e: G　　2、用于外币折算风险
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/ D& `& f- W- n/ H, A% U5 C6 [　　3、用于经济风险

　　(二)套期基准及绩效

- `# {( z9 h5 v: E4 K2 F( j: @　　套期的绩效可以根据其与给定的基准汇率的差距计量。套期中嵌入的风险通常用VaR值表示，并且该数值与绩效的计量结果相一致，套期优化模型是对货币计价的现金流的套期策略进行优化的方法，有助于为各个货币敞口找出最有效的套期，虽然其中大多数只能为单一货币而不能为多币种套期提供套期程序。

　　(三)套期及预算汇率
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　　预算汇率为企业提供了可供参考的汇率水平。预算汇率的设定，常常与企业的敏感性及基准优先事项有关。预算汇率决定后，企业财政部需确保一个适当的套期汇率，并且确保与该套期汇率的偏离最小。
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1 k- e5 Q! `  I6 E: N　　(四)管理汇率风险的套期工具

　　1.场外交易产品
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, O! M# e: |4 A3 y5 R, P0 _　　2.证券交易所交易产品
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* a/ B' V1 G: \3 h, a1 r　　(五)其他汇率风险管理方法

# A0 s8 F" m9 O/ }, ^, j( J　　(1)计价货币;(2)匹配收入和支出;(3)提前和滞后付款;(4)净额结算;(5)多边净额结算;(6)匹配长期资产和负债。

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