利率平价假说

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【高级会计师考讯】费雪效应
( B+ N! Y+ [4 q7 E7 d5 {　　如同水从高处往低处流，资金也从利率低处往利率高处流，在均衡状态下，各国的实际利率将相等。这就是费雪平价理论，又称费雪效应。
4 w% k. O$ k/ o7 Q& d　　在存在通货膨胀的情况下，实际利率＝名义利率-通货膨胀率
: f, x  [1 l3 e9 R　　名义利率＝实际利率＋通货膨胀率
　　甲国的名义利率＝实际利率＋甲国的通货膨胀率
6 {/ S$ v) l3 B) m& @　　乙国的名义利率＝实际利率＋乙国的通货膨胀率
　　甲国的名义利率-乙国的名义利率＝甲国的通货膨胀率-乙国的通货膨胀率
　　即两国的利率之差等于两国的通货膨胀率之差，这就是费雪方程式。
7 Y$ B. r9 M% D3 }- ^8 ]* C6 n- T　　3.国际费雪效应
　　购买力平价理论：
　　某一时期汇率的变动率＝两国通货膨胀率之差
　　费雪效应：
  g% S+ K+ }! x　　两国的利率之差＝两国的通货膨胀率之差
　　推论：汇率的变动率＝两国货币之间利率差额，这就是国际费雪效应。
" N# W. F# S8 V# H　　4.利率平价假说
5 H* j  A$ b  |5 }; z$ [" g　　利率平价理论又称远期汇率理论，是关于利率、即期汇率和远期汇率之间的关系的理论，体现的是三者间自平衡的机制。
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　　根据利率平价理论，利率在短期内影响国际间套利性资本流动，从而影响到汇率，利率和汇率存在着密切的关系。利率平价指两国利率套利机会消失时的均衡状态，在均衡状态时，远期汇率与即期汇率的差额正好抵消利率差价。
4 a% `7 x: W/ p2 _( @3 y　　5.基本汇率制度
2 j$ {: Q, `3 j  N5 }  Z: i　　汇率制度亦称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度主要分为固定汇率制度和浮动汇率制度。此外，还有管理浮动汇率制度和钉住汇率制度。
　　（二）外汇风险及其类型
7 ^. `/ o% x; z' L　　外汇风险又称汇率风险，是指经济主体在持有或运用外汇的经营活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。外汇风险根据其表现形式的不同，可以划分为三类，即外汇交易风险、外汇折算风险和经济风险。
　　1.交易风险是指运用外币进行计价收付的经济交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。
　　【案例】1987年，国家体委下属的几家服务公司与香港一家公司合资成立“奥林匹克饭店有限公司”，向以中国银行为首的中日银团贷款50亿日圆用于奥林匹克饭店的建设。1987年3月开工，1988年11月竣工，并于当年年底通过验收。饭店于1989年初正式开始营业，但由于还款期间日元兑人民币大幅升值，而企业没有采取有效措施规避外汇交易风险，从而遭受巨大的财务损失乃至经营失败。
) x8 h9 e; f2 q　　2.折算风险（又称会计风险），是指经济主体对资产负债表进行会计处理中，在将外币转换成记账货币时，因汇率变动而出现账面损失的可能性。
　　【案例】某企业出口设备形成应收账款30万美元，当时汇率为1美元＝8元人民币，换算为240万人民币，并记录这一资产。在会计期末对外币业务账户金额进行换算时，汇率发生了变化，为1美元＝7元人民币，这时资产负债表上外汇资金项目的资产为210万元人民币。其中30万元人民币就成为汇率变化而产生的会计风险。
6 D) e; V. b# [" S. U　　3.经济风险（又称经营风险），是指意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格、成本，引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的可能性。
- G! |" N2 H" [% S( g$ o4 g　　经济风险对企业的影响是错综复杂的。例如，当一国货币贬值时，对出口商而言，一方面因为出口商品外币价格下降，有可能刺激出口，使其出口额增加而获益；另一方面，如果出口商进行生产所使用的原材料为进口品，因本币贬值，会提高以本币表示的进口原料的价格，企业的生产成本会增加。结果，该出口商将来的净收入可能增加，也可能减少。
　　对于一个企业来说，经济风险比折算风险和交易风险更为重要，因为其影响是长期性的，而折算风险和交易风险的影响是一次性的。