2012年高级会计师复习：股利理论

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1、股利重要论(“一鸟在手”理论)
　　(1)当公司提高其股利支付率时，就会降低投资者的风险，使投资者要求较低的必要报酬率，从而使公司股票价格上升;
" J  u* P# W8 ]" p; e　　(2)如果公司降低其股利支付率或延付股利，则会增加投资者的风险，投资者会要求较高的必要报酬率，以此作为负担额外风险的补偿，从而导致公司股票价格的下降。
　　(3)股利政策与企业的价值息息相关，支付股利越多，股价越高，公司的价值越大。
　　2、股利无关论(MM理论)
　　(1)在完全资本市场条件下，股利政策不会对企业的价值或股票价格产生任何影响。
　　(2)单就股利政策而言，与企业价值不相关。
5 c. @" Y& U" y) n1 v　　(3)一个公司的股价完全是由其投资决策所决定的获利能力所影响的，而不取决于公司的利润分配政策。
0 `0 K9 k, J4 ^  ]5 U# o6 R3 D　　3、税收效用理论
　　(1)推迟纳税时间，享受到递延纳税的好处。
　　(2)在其他条件不变的情况下，投资者将偏好资本利得而反对派发现金股利。
6 X) I* T+ \5 H6 ^9 Y% h　　(3)公司最好的股利政策就是不发股利。
2 y  ], R$ h; j# u+ @0 i( y! o　　4、追随者效应理论
　　(1)每个投资者所处的税收等级不同,引致他们对待股利的态度不一样，边际税率高者(富有的投资者)偏好低股利支付率或不支付股利的股票，边际税率低者(养老基金)喜欢高股利支付率的股票。
8 }0 N. O; E8 g+ b* b$ G+ A% x( s　　(2)公司相应调整其股利政策，使股利政策符合股东的愿望。达到均衡时，高股利支付率的股票将吸引一类追随者，由处于低边际税率等级的投资者持有：低股利支付率的股票将吸引另一类追随者，由处于高边际税率等级的投资者持有。
　　(3)公司的任何股利政策都不可能满足所有股东对股利的要求。
& u$ {2 m" W3 K6 c+ u　　(4)一旦市场处于均衡状态，则没有公司能够通过改变股利政策来影响股票价格。
7 c; n" O9 I6 i% q4 H! C0 j- \　　5、信号传递理论(股利信息内涵假说)
　　(1)管理当局与外部投资者之间存在着信息不对称，管理当局占有更多的有关企业前景方面的内部信息。
3 e; n1 m7 C* S　　(2)股利是管理当局向外界传递其掌握的内部信息的一种手段，股利能够传递公司未来盈利能力的信息，从而股利对股票的价格有一定的影响。
- G  r3 g, ]0 R- ^9 t　　(3)当公司支付的股利水平上升时，公司的股价会上升;当公司支付的股利水平下降时公司股价会下降。