2012年高级会计师复习：汇率的决定

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1.购买力平价理论
) h& k8 N! {& {& D' G/ s5 I　　购买力平价理论的主要观点是：商品的套利行为最终会使得国际范围内相同商品以相同的货币计价的价格相等。当一国的通货膨胀率相对于另一国上升时，该国出口价格相对上涨，国际市场对该国商品需求将下降，而对低通货膨胀国家的商品需求粕增加。国际市场上对商品需求出现这样的变化，最终使得通货膨胀率相对较高国家的货币在外汇市场上贬值。购买力平价理论考察的正是通货膨胀率的差异如何对货币之间汇率产生的影响。该理论涉及两个方面：绝对购买力平价和相对购买力平价。
, R3 b7 A8 l: {: o, b　　2.费雪效应
3 e8 Q" r0 H2 {- p$ @　　在实际投资活动中，真实收益率是名义收益率排除了通货膨胀影响后的值。根据套利理沦，不同的货币在各个国家的真实收益率应当是一致的。这就是费雪平价理论论，又称为费雪效应。在费雪平价中，每一国家的名义利率等于投资者所要求的实际利率与预期的通货膨胀率之和。两国的利率之差等于两国的通货膨胀率之差，这称为费雪方程式。
( U* w4 q' H7 e　　3.国际费雪效应
　　国际费雪效应强调利用两国利率之差而不是通货膨胀率差价来解释汇率的变动如果所有国家的投资者要求得到同样的实际收益，国家之间的利率差额反映的就是预期通货膨胀率的差额。因而可以得出，货币汇率波动幅度应该等于两种货币之间利率差额。未来即期汇率的变动幅度应该与两国利率差价相等，但方向相反。
6 t/ T1 D6 ~# C9 S/ ^2 E! {　　4.利率平价假说
. V7 C/ o. j6 h' R　　根据利率平价理论，利率在短期内影响国际间套利性资本流动，从而影响到汇率，利率和汇率存在着密切的关系。利率平价指两国利率套利机会消失时的均衡状态，在均衡状态时，远期汇率与即期汇率的差额正好抵消利率差价。
　　两国利率存在差异的情况下，资金将从低利率国流向高利率国，因此低利率国的现汇汇率上浮，货币贬值;高利率国的现汇汇率下浮，货币升值。在套利的过程中，为了避免高利率货币远期贬值，套利者在远期市场上的抛售行为会导致远期利率下跌。具体说就是在即期市场上卖出低利率货币，买进高利率货币;同时在远期市场上按照约定汇率买进低利率货币，卖出高利率货币，轧平头寸。因此，在远期市场上，低利率货币远期升值;高利率货币远期贬值。
　　5.基本汇率制度
; F) S  o3 u4 a% s  w  E7 C　　汇率制度义称汇率安排，是指一国货币当局对本国汇率变动的基本方式所作的一系列安排或规定。传统上，按照汇率变动的幅度，汇率制度主要分为固定汇率制度和浮动汇率制度。此外，还有管理浮动汇率制度和钉住汇率制度。