2.确定价值比率的关键在于两点：
. O+ A5 z5 e" u& ~( D (1)对可比企业的选择。
- {' H& Z5 I$ t8 f5 T 判断企业的可比性存在两个标准：行业标准和财务标准
9 k. |5 N6 ]9 k (2)对可比指标的选择。2 f. T" A0 z v7 Z5 o/ {/ s
①市盈率乘数指标/ ~7 m" e$ U- B; T
市盈率=每股市价/每股收益$ J: V8 Q/ p6 Y5 Q! Y4 f% o
公司的市值=市盈率×每股收益×公司的股数; g, N; O l8 w u! @
·市盈率乘数法基本步骤是：
% Z; M* O1 I, K; j* t 首先，从证券交易所中搜集与被评估企业相同或相似的可比公司，包括所在行业、生产产品、生产经营规模等方面的条件要大体接近，把上市公司的股票价格按公司不同口径的收益额计算出不同的口径的市盈率，作为评估被评估企业整体价值的乘数;
: |. }" Q$ [& V' Z 其次，分别按可比企业市盈率相对应口径计算被评估企业的各种收益额;7 ]* \4 R1 A2 R& ^' s: K
再次，用相同口径市盈率乘以被评估企业的收益额得到一组被评估企业初步整体价值;8 ]- y. V- H5 A* Z+ J
最后，对于一组整体企业初步价值分别给予权重，加权平均算出整体企业的评估值。
$ ^, e) N6 K! ]; N+ |, B ②避免单一参数的误差/ N3 S" v: u. X
在寻找参照企业的过程中，为了降低单一样本，单一参数所带来的误差，国际上通用的办法是采用多样本、多参数的综合方法。
k) y7 ~2 Z' a$ |9 I' |/ E: R, \ (三)例如：: `8 r# \/ _1 Z* ^
评估W公司的价值，我们从市场上找到了三个(一般为三个以上的样本)相似的公司A、B、C，然后分别计算各公司的市场价值与销售额的比率、与账面价值的比率以及与净现金流量的比率，这些比率即称为可比价值倍数(V/X)，得到结果如下表所示：; E; }% w, h; i6 ^6 s
表10-5相似公司价值比率汇总表
7 t7 J; C3 W0 ~" C
! L( Y6 f: q' E# Z7 c1 F A公司
7 d2 H# i# f. q8 C; M7 z7 `6 } B公司
# m' Z l: P' D2 e& O C公司! Q9 p) j0 N' e% ^7 U# B
平 均
+ k: {5 S v6 O& W/ Y# A 市价/销售额
A, O( n* i6 z- w) n$ \2 I/ v7 E 1.21 S! d1 n! u( v5 w
1.0
! H3 u& }1 H7 S+ Z 0.8+ ^5 ^2 c: z' G \: B
1.0
# ~2 D" M9 w; f 市价/账面价值
+ q' L# A7 A/ _' [/ ? 1.3
, W7 x7 C7 [( f$ P 1.2
! Y* H# ~5 L9 ]& G 2.0
; e( T$ y0 Z; x- C% b( _% S 1.59 A: Z5 U2 K- j, Q% t# i8 }
市价/净现金流量* z3 C/ g s! Y \+ E
20% X8 c" G$ {' H) \3 E" H
15
4 C/ D. x) P1 s( g 25$ n; ^9 ]( \+ R; E7 |5 t
20 |
发表于 2012-2-22 22:36:32
