<资产评估>预习辅导之：商誉的评估

会计考友

　　一、商誉及其特点
　　(一)定义
　　商誉通常是指企业在一定条件下，能获取高于正常投资报酬率的收益所形成的价值。一般与同行业企业比较，可获得超额利润。
+ r+ [( {# J) `! x1 \　　(二)商誉的特点：
　　1.商誉不能离开企业而单独存在，不能与企业可确指的资产分开出售。
　　2.商誉是多项因素作用形成的结果，包括地理位置的优势、经营效率高、管理基础好、生产历史悠久、人员素质高等多种原因，但形成商誉的个别因素，不能以任何方法单独计价。
* M0 t" s# h  d2 x; u, J　　3.商誉本身不是一项单独的、能产生收益的无形资产，而只是超过企业可确指的各单项资产价值之和的价值。
) R* x, S4 k8 D4 E4 h　　4.商誉是企业长期积累起来的一项价值。
% C  z! }9 X! m# P) R　　二、商誉评估的方法
5 F+ J2 H( L! l) j( \) }　　(一)割差法
0 s: ]0 Y* ?- {; s& A# j7 m1 u　　商誉的评估值=企业整体资产评估值-企业可确指的各单项资产评估值之和(7-21)
9 T2 Y4 O3 n% g3 R　　(1)割差法的理论依据
# S% K! L2 T0 w- S3 [; }　　企业价值与企业净资产价值是两个不同的概念。如果有两个企业，净资产价值大体相当，但由于经营业绩悬殊，预期收益悬殊，其企业价值自然悬殊。构成企业价值的净资产，包括有形资产和可确指的无形资产，由于其可以独立存在和转让，其评估价值在不同企业中趋同。但它们由于不同的组合，不同的使用情况和管理，使之运行效果不同，导致其组合的企业价值不同。使各类资产组合后产生的超过各项单项可确指资产价值之和的价值，即为商誉。
　　(2)企业整体资产评估值计算
, W: V; K9 N! H  G" o　　①通过预测企业未来预期收益并进行折现或资本化获取;
) N1 Y0 p; r! l) ~; e- `/ l　　②也可以按价值比率法确定企业价值，比如市盈率法。
　　【7-7】某企业进行股份制改组，根据企业过去经营情况和未来市场形势，预测其未来5年的净利润分别是13万元、14万元、11万元、12万元和15万元，并假定从第6年开始，以后各年净利润均为15万元。根据银行利率及企业经营风险情况确定的折现率和本金化率均为10%。并且，采用单项资产评估方法，评估确定该企业各单项资产评估之和(包括有形资产和可确指的无形资产)为90万元，试确定该企业商誉评估值。
' |$ G6 p3 q* n9 H4 }+ h　　首先，采用收益法确定该企业整体评估值。
; z$ `. y8 A6 O; W; p0 H% ^$ c　　企业整体评估值
; B! ^  s# t2 k4 }9 E　　=13×0.9091+14×0.8264+11×0.7513+12×0.6830+15×0.6209+15÷10%×0.6209
/ f& v5 u; v, P　　=49.1617+93.135=142.2967(万元)。
　　因为该企业各单项资产评估值之和为90万元，由此可以确定商誉评估值。即
　　商誉的价值=142.2967-90=52.2967(万元)。
　　(二)超额收益法
　　商誉是企业收益与按行业平均收益率计算的收益差额(即超额收益)的本金化价格。
- L3 e1 f+ f: z  b　　超额收益法可分为超额收益本金化价格法和超额收益折现法。
+ z; q" Z: D/ r　　1.超额收益本金化价格法(实质上就是收益为无限年期情况下的收益法)
　　(1)超额收益本金化价格法是把被评估企业的超额收益经本金化还原来确定该企业商誉价值的一种方法。
, I1 I9 v* J7 H) b　　(2)公式：7-22和7-23 教材P312
　　商誉的价值=(企业预期收益额-行业平均收益率×该企业的单项资产评估值之和)/适用的资本化率
  g6 O0 N/ R: b* Q4 _9 M0 L; P' _　　注意：被评估企业预期收益率=企业预期年收益额/企业单项资产评估值之和×100%
- U1 L- O" W% K5 r7 S　　(3)超额收益本金化价格法主要适用于：
/ q# W1 w0 y9 F0 Q" J　　经营状况一直较好、超额收益比较稳定的企业。预测企业预期收益能够保持无限年限的企业。
+ E% ~) k6 X2 m' E* Q　　2.超额收益折现法
" F0 C# F' q- G0 [* O: Z　　(1)定义
　　超额收益折现法是把企业可预测的若干年预期超额收益进行折现，把其折现值确定为企业商誉价值的一种方法。
　　(2)计算公式是：
　　商誉的价值=
% g5 B4 U6 d$ ?! \5 V7 X　　式中：Ri——第i年企业预期超额收益;
　　r——折现率;
1 W! N  o2 p0 r5 P% u　　n——收益年限;
- X% n" s1 t+ y& g& |' ?7 D( P　　【例7-12】某企业预计将在今后5年内保持其具有超额收益的经营态势。估计预期年超额收益额保持在22500元的水平上，该企业所在行业的平均收益率为12%，则
+ e$ U/ U# w0 _; L, s5 W　　商誉的价值=22500×0.8929+22500×0.7972十22500×0.7118十22500×0.6355+22500×0.5674=81108(元)
　　或=22500×3.6048=81108(元)
　　三、商誉评估需要注意的几个问题
　　1.不是所有企业都有商誉，商誉只存在于那些长期具有超额收益的少数企业之中。一个企业在同类型企业中超额收益越高，商誉评估值越大。
7 J* r7 d6 y5 d$ Y% {　　2.商誉评估必须坚持预期原则。企业是否拥有超额收益是判断企业有无商誉和商誉大小的标志。
　　3.商誉价值形成既然是建立在企业预期超额收益基础之上，那么，商誉评估值高低与企业中为形成商誉投入的费用和劳务没有直接联系，因此，商誉评估不能采用投入费用累加的方法进行。
6 j0 G4 t6 N8 e. d4 y; u. q　　4.商誉是由众多因素共同作用形成，但形成商誉的个别因素不能够单独计量的特征，决定了商誉评估也不能采用市场类比的方法进行。
　　5.企业负债与否、负债规模大小与企业商誉没有直接关系。
　　从财务学原理分析，企业负债不影响资产收益率，而影响投资者收益率，即资本金收益率。资本金收益率与资产收益率的关系可以表述为：
　　资本金收益率=资产收益率/(1-资产负债率)
　　在资产收益率一定且超过负债资金成本的条件下，增大负债比率，可以增加资本金收益率，并不直接影响资产收益率。
4 E9 |6 \1 r" V1 L. o; g2 \2 E　　商誉评估值取决于预期资产收益率，而非资本金收益率。当然，资产负债率应保持一定的限度，负债比例增大会增大企业风险，最终会对资产收益率产生影响。这在商誉评估时应有所考虑，但不能因此得出负债企业就没有商誉的结论。
　　6.商誉与商标是有区别的，反映两个不同的价值内涵。
　　(1)商标是产品的标志，而商誉则是企业整体声誉的体现。
1 J) d. i5 U! h$ m　　商标与其产品相结合，它所代表的产品质量越好，市场需求越大，商标的信誉越高，据此带来的超额收益越大，其评估值也就越大。而商誉则是与企业密切相关的，企业经营机制完善并且运转效率高，企业的经济效益就高，信誉就好，其商誉评估值也就越大。可见.商标价值来自于产品所具有的超额获利能力，商誉价值则来自于企业所具有的超额获利能力。
# Q) o9 N$ k0 b% M$ O. I　　(2)商誉作为不可确指的无形资产，不能够脱离企业而单独存在。商标则是可确指的无形资产，可以在原组织继续存在的同时，转让给另一个组织。
　　(3)商标可以转让其所有权，也可以转让其使用权。而商誉只有随企业行为的发生实现其转移或转让，没有所有权与使用权之分。