<资产评估>辅导之：长期投资性资产评估(4)

会计考友

　　(2)红利增长型股利政策下股票价值的评估
　　①适用对象及其特点
　　适合于成长型企业股票评估。
# o9 l3 c! `# @# E: {" P% Z) Z! }# a( [　　本类型假设股票发行企业，没有将剩余收益全部分配给股东，而是用于追加投资扩大再生产。
　　②计算公式为：
　　P=R/(r-g) (r>g) (8-7)
　　式中： P——股票的评估值;
: i) J( H( z  F/ F* h) q　　R——预期第一期的股利;
　　特别注意：这里的股利是评估基准日后的第一次股利。
　　r——折现率;
　　g——股利增长率。
　　③股利增长比率g的测定方法
　　方法一：统计分析法
1 p  m- j! M. U  ^　　在企业过去股利的实际数据，利用统计学的方法计算出平均增长率，作为股利增长率g。
" o6 |% y- w1 k5 I9 |　　方法二：趋势分析法
　　根据被评估企业的股利分配政策，以企业剩余收益中用于再投资的比率与企业净资产利润率相乘确定股利增长率g。
　　即g=再投资的比率(即税后利润的留存比率)×净资产利润率
　　=(1-股利支付率)×净资产利润率
　　教材P326【例8-5】自己算一下。
　　(3)分段式模型。
　　①分段计算原理是：
  O8 R5 w( D: r& m　　第一段,能够较为客观地预测股票的收益期间或股票发行企业某一经营周期;
% P4 X% p: f: @  A, q　　第二段，以不易预测收益的时间为起点，以企业持续经营到永续为第二段。
　　注：计算方法与第二章收益法中相关公式是一样的。
　　2.优先股的评估。
　　⑴一般优先股的评估
0 p0 d9 W% H& n# g" m. j* h+ a; L　　根据事先确定的股息率(每股股利与每股面值的比例)计算优先股的年收益额，然后进行折现或资本化处理。
$ ~3 h1 [8 s2 _9 `. g　　公式为：
　　式中：P——优先股的评估值;
  z, s. X7 M5 k( v8 I　　Ri——第i年的优先股收益;
- k( y) E) u2 R9 z! a- b9 }　　r——折现率;
　　A——优先股的等额股息收益。
　　⑵如果非上市优先股有上市的可能，持有人又有转售意向的优先股评估
& g. g9 C% c* j　　①按照下列公式评估：
) A8 b4 z- _6 |# A   
　　式中
/ r* Z' n0 L; ^) G2 F3 S　　F-优先股的预期变现价格;
　　n-优先股的持有年限;
　　其他符号的含义同前。