第四节 投资决策分析
1 @# U: M# u* O L% d+ ^ 一、项目投资的决策分析( U. X+ n h, L2 w
(一)现金流量
$ u' k5 { o5 a; s0 J9 [* t# b 与项目投资相关的现金流量的内容包括：# A" d3 c Z, G* v
1.投资支出, {/ v2 j$ c8 ?( v! W3 u2 C& {
2.经营现金流量, x& G+ |& c" @
税后净经营现金流量的计算公式：
: m3 a* U% I' p5 @ NCFt= (Rt-Oct-Dt)(1一T) +Dt+ i: j4 J) g: T% U) T1 U& ^
式中：NCFt——第t年净经营现金流量; ’
]3 e5 [3 L/ c. S8 ~% l: Y5 L Rt——第t年销售净额;
; `( w1 I. V z" | OCt——第t年经营成本，又称付现成本;0 ` _1 D! V ?6 g( R
Dt——第t年折旧额;) f: Q* G3 d" g9 i/ `9 h/ `7 D, e/ O
T——所得税率。6 s+ x1 A1 y' s) C1 X$ I9 s
上表中数据就是按此公式计算的，前式还可表达为：
9 ?- o1 N' g5 }, |6 A NCFt= (Rt-Oct-Dt)(1一T) +TDt6 [" S6 o2 J/ X7 D
从上式可清楚地看出折旧和所得税率对净现金流量的影响。
$ [3 g e8 v- {1 P' }9 K% ^- C 3.期末净现金流量9 ?2 F- O1 d6 ]+ O3 Z {, U
(二)项目投资决策分析的基本方法- P' h( E7 a% B: K
1.回收期法8 D9 {' O3 T. r7 B, `" @. O! w
(1)如果每年的税后净经营现金流量相同，且原始投资一次支出，则：
7 r- S* l3 K+ W, Z+ t 回收期=原始投资额/每年税后净经营现金流量(NCF)$ d2 _7 J* S- _0 _, l3 l4 r5 x! P
(2)如果每年的税后净经营现金流量不等; X& r2 ]0 T' c+ q. Z. ]; u2 c5 v7 X
以上回收期是用非折现现金流量直接算出回收期，称为普通回收期或静态投资回收期。普通回收期方法计算简便，并且容易为决策人所正确理解，但它的缺点在于不仅忽视时间价值，而且没有考虑回收期以后的现金流量。1 k$ s4 Z; U5 w+ l- t
回收期的判别标准是：回收期大于企业要求的回收期，项目被拒绝;回收期小于或等于企业要求的回收期，则项目可接受。
$ T: ~# Y4 d5 Z* @ 2.净现值法- O+ E$ \3 `; |5 o; x
净现值是指特定方案未来现金流入现值与未来现金流出现值之间的差额，用NVP表示。
& h( j% f/ r0 W+ t. `+ s* A/ @$ Q5 F( N6 Y' S
净现值的判别标准是：若NPV I>0，则项目应予接受;若NPV |
发表于 2012-2-22 23:07:21
