中级金融考试辅导：利率及其决定(五)

会计考友

　3、结论：该理论认为公司及财政部债券管理决策对收益曲线的形态有重要影响。
        　　(1)如果当前的企业和政府主要发行长期债券，而投资者更喜欢购买短期债券，——短期债券的价格将上升——短期债券收益率将下降——收益率曲线向上倾斜的情况;那么收益曲线是相对陡些的的正常收益曲线。
' n, M# p$ C9 m- [+ Q; W2 {: `        　　(2)如果当前主要发行短期债券，那么短期收益率将高于长期收益率。那么收益曲线相对水平或是颠倒的收益曲线。
/ ^3 X( @7 u  |9 I  b        　　(3)期限偏好理论
        　　是纯预期理论与分隔市场理论的结合。
' }2 g, u% \) r8 `) h9 T        　　该理论假设借款人和贷款人对特定期限都有很强的偏好。但是，如果不符合机构偏好的期限赚取的预期额外回报变大时，实际上它们将修正原来的偏好的期限。
- H  [  J6 Z5 E& m& {6 i        　　三、利率决定理论
        　　(一)古典利率理论(掌握)
        　　古典学派的储蓄投资理论主要从储蓄和投资等实物因素来研究利率的决定，因此，是一种实物利率理论。也称为真实理论，
        　　1、资金供给来源于储蓄。
& U6 P; B& q* A6 P( i, L: a        　　储蓄意味着人们要推迟现在的消费，补偿就是“利息”。储蓄是利率的增函数。
6 O' ^& w; d8 O4 W- o' W+ F        　　2、资金的需求主要来自于投资。
        　　投资量的大小取决于投资预期回报率和利率的关系。当利率降低时，预期回报率大于利率的可能性增大，投资需求也会增大，因此，投资是利率的减函数。