2011年中级经济师《中级金融》复习要点：定价理论

会计考友

　　资本资产定价理论（CAPM）（熟悉）
, r) Q* W. L" `& t　　中级经济师金融资本资产定价模型是投资组合理论的均衡理论。该理论认为：理性的投资者总是追求投资者效用最大化，即在同等风险水平下的收益最大化或在同等收益水平下的风险最小化。
: P* I) |4 S2 j8 f0 {! _$ q" {9 c　　投资组合：由投资人或金融机构所持有的股票、债券、衍生金融产品等组成的集合。
- g5 }& |$ v/ ~( d0 z2 Y) c/ \　　投资组合理论是指：若干种证券组成的投资组合，其预期收益是这些证券收益的加权平均数，投资组合能降低非系统性风险。
+ c) O7 b1 g% I% N5 l# q/ b　　1、创始人为马科维茨奠定了理论框架；夏普首先提出资本资产定价理论；米勒和莫顿完善了资本资产定价理论，形成一套完整的理论体系。
　　2、基本假设（掌握）：
　　（1）市场上存在一种无风险资产，投资者可以按无风险利率借出或借进任意数额的无风险资产；
　　（2）市场效率边界曲线只有一条；
　　（3）交易风险为零。
) c  r% \, |- g: D5 O7 F　　3、资本市场线（了解）
　　资本市场线（CML）指表明有效组合的期望收益率和标准差（表示风险）之间的一种简单的线性关系的一条射线。它是由风险资产和无风险资产构成的投资组合。
　　[例]2006单选：马科维茨投资组合理论认为，证券组合中各成份证券的相关系数越小，证券组合的风险分散化效果（ A ）。
　　A.越好
　　B.越差
　　C.越难确定
* ]8 F% l% R+ h# ~　　D.越应引起关注
( L/ r1 N! w& O  y2 ]0 [& u  ]: w4 q　　4、证券市场线（了解）
6 c6 g2 t+ Q4 M5 L& b　　证券市场线（SML）是资本资产定价模型的图示形式， SML揭示了市场上所有风险性资产（单个资产）的均衡期望收益率与风险之间的关系。
　　单个证券风险用β值（β值测度的是单个证券的非系统风险）
　　其中 为市场组合（证券市场上所有证券组成的证券组合）风险；σim为单个证券与市场组合的协方差。