房地产行业8月月报：房价保持恢复，行业持续寻底

jamesldcr

经济尚处企稳中，通胀继续下行。受制于需求不振，信贷低于预期，7月M2同比增13.9％，比上月微升0.3个百分点；金融机构各项贷款余额60.2万亿，同比增16%，与上月持平；7月CPI同比降至1.8％，比上月继续回落0.4个百分点；7月美元兑人民币汇价6.33；热钱继续流出2107亿元；7月PMI为50.1％，继续小幅回落0.1个百分点；7月工业累计增加值同比增9.2％，比上月回落0.3个百分点；7月进出口总额同比增2.7％，比上月继续回落6个百分点；贸易顺差251亿美元。
　　房地产投资增速尚在寻底，销售热度不减。7月房地产累计开发投资3.7万亿，同比增15.4%，比上月继续回落1.2个百分点；7月房地产当月完成开发投资6164亿元，同比增9.6％，比上月继续回落2个百分点；7月住宅投资完成4347亿元，同比增4.8％，比上月继续下滑3.2个百分点。房价反弹继续刺激销售，列入统计的8个城市8月第三周商品房成交45亿元，同比大增159％，增速继续走高。
　　土地购置继续回落，一线城市地价继续攀升。1-7月，全国房地产企业购置土地面积1.9亿平，同比减少24%，比上月继续回落4.4个百分点；1-7月，全国一线城市土地成交建面4417万平，同比下滑38％，比上月回落2.5个百分点；7月，一线城市地块继续受到开发商追捧，受此影响，一线城市中上海和北京的住宅用地的成交价（不计容积率）回升至3.05万元/平，环比上升4.6％，同比上升103%。
　　购地持续低迷拖累开工和竣工增速，受益销售回暖开发商资金面有所改善。1-7月，全国房屋新开工面积10.4亿平，同比下滑9.8%，比上月继续回落2.7个百分点；1-7月，全国房屋竣工3.86亿平，同比增19%，比上月继续回落1.7个百分点。在销售回暖和购地谨慎情况下，开发商资金面继续改善。1-7月全国房地产开发资金来源5.1万亿，同比增6.2%，比上月回升0.5个百分点。
　　全国房价同比跌幅收窄而环比回升。7月，重点监测一线城市房价同比降3％，比上月继续回升0.2个百分点。环比继续回升0.16%；7月，二、三线重点监测城市房价同比降2.9%，降幅收窄0.11个百分点。环比首次上涨0.08%。
　　估值和投资：截至8月20日，A股市场动态PE在13.85倍，房地产板块动态PE在12.82倍。我们认为当前板块基本反映房价上涨和调控预期。市场目前对调控方式存在各种传闻，但当前宏观经济情况决定调控很难出现全面打击，更多是有保有压。以上原因造成调控难超预期。短期不建议过度看空，等待高层更明确态度和后期房价趋势。
　　风险提示。房地产行业与国家政策紧密相关，一旦国内未来采取更加严厉的调控措施将直接影响行业未来发展。